(Bloomberg) – A könnyű pénz napjaiban a hitelpiacok egyik legszélesebb körben nyomon követett száma szerencsétlenül beütött.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az Ebitdát, amely a kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredményt jelöli – ez a szám egy vállalat cash flow-jával és így adósságfizetési képességével rokon – ehelyett marketing trükknek csúfolták. Amikor a bankárok és a magántőke-társaságok arra kérték a befektetőket, hogy vásároljanak kölcsönükből egy darabot kivásárlások és egyéb tranzakciók finanszírozására, akkor az úgynevezett bevétel-előrejelzésekre támaszkodtak, amelyek bizonyos okok miatt dacoltak.
„Ebitda: Végül bukott, érdekes elmélet, mélyen törekvő” – viccelődött 2017-ben a Moody's egyik elemzője. A Sixth Street Partners társalapítója, Alan Waxman nyersebben értékelt, figyelmeztetve egy zártkörű konferencia hallgatóit, hogy az ilyen „hamis Ebitda” súlyosbodással fenyeget. a következő gazdasági visszaesés.
Most, az emelkedő kamatlábak, a tartós infláció és a potenciális recesszióra való figyelmeztetések közepette az S&P Global Ratings kutatása azt támasztja alá, hogy a bevételi előrejelzések mennyire távol állnak a valóságtól.
Amint azt a Bloomberg munkatársa, Diana Li pénteken megírta, az S&P szerint a 97-ben felvásárlást bejelentett spekulatív besorolású vállalatok 2019%-a elmaradt az előrejelzésektől az első évben. A 2018-as ügyletek esetében 96%, a 93-es akvizíciók esetében pedig 2017% volt. Az S&P kutatása szerint még azután is, hogy a gazdaságot elárasztották a fiskális és monetáris ösztönzők a járvány után, a 77-es felvásárlások és felvásárlások mintegy 2019%-a még mindig elmaradt a tervezett bevételtől.
A nagyobb aggodalom az, hogy az évek óta tartó rózsás bevételi előrejelzések elfedik a tőkeáttétel mértékét a legalacsonyabb besorolású vállalatok mérlegében. A Covenant Review akkori adatai szerint 2019-re, mielőtt a Covid-19 világjárvány miatt a következő évben megdőltek a piacok, az akvizíciós hitelek piacára használt összes korrigált Ebitda-adatnak körülbelül 28%-át tették ki. Ez a 17-es 2017%-hoz képest.
Az S&P elemzői a héten azt mondták, hogy a legfrissebb adatok megerősítik azon véleményüket, miszerint ezek az Ebitda-adatok „nem reálisan jelzik a jövőbeli Ebitdát, és a vállalatok következetesen túlbecsülik adósságtörlesztését”.
„Ezek a hatások együtt értelmesen alábecsülik a tényleges jövőbeli tőkeáttételt és a hitelkockázatot” – írták.
Máshol:
Az Adani Group kötvényei a múlt héten erősödtek, miközben a vezetők meg akarták nyugtatni az adósságbefektetőket arról, hogy a konglomerátum az elkövetkező hónapokban foglalkozni fog adósságai lejáratával. Az opciók között szerepelt zártkörű kibocsátási kötvények kibocsátása és a működésből származó készpénz felhasználása a jövőre lejáró Adani Green Energy kötvények visszafizetésére. A kötvények szorult szintre süllyedtek, miután az Adani-csoportot a Hindenburg Research short ügynök célpontjává tette.
Az Apollo Global Management és a Goldman Sachs magánhitelalapokat tervez, amelyek a Blackstone-nal versenyeznek gazdag európai ügyfelekért. Míg a befektetők már régóta részt vehettek az egyesült államokbeli magánhitelekben üzletfejlesztési társaságokon keresztül, a szabályozás és az összetettség a közelmúltig korlátozta az egyének hozzáférését az ilyen alapokhoz Európában.
A kínai adósságokkal terhes fejlesztők kötvényeinek fellendülése – amelyet az ország ingatlanszektorában uralkodó feszültségek enyhítését célzó politikai lépések sorozata táplált – a tartós ingatlanpiaci zuhanás közepette most veszít lendületéből. A Bloomberg amerikai dollárban denominált ócska kötvények indexe Kínában immár második hete veszteséget könyvelhetett el, rekord 13 hetes emelkedést produkálva.
A kínai hitelpiac másik szegletében gondok készülnek. A finanszírozási visszaesésbe kerültek az önkormányzati finanszírozó járművek (LGFV), amelyek a bedőlt fejlesztők félkész projektjeinek fő vásárlói lettek. A helyzet arra késztette Kína egyik legszegényebb tartományának vezető pénzügyi tisztviselőjét, hogy ritka, nyilvánosan kérte a befektetőket az LGFV-k kötvényeinek megvásárlására.
– Alice Huang, Bruce Douglas és Diana Li segítségével.
(Frissítések a diagram hozzáadásához.)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html