(Bloomberg) – Újra reflektorfénybe került a nyersanyag-kereskedelem finanszírozásának átláthatatlan világa Kínában.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Ezúttal a fémpiacok a déli Guangdong tartományban történt incidensről szólnak, amelyben több kereskedő azt állítja, hogy becsapták őket azzal, hogy fiktív mennyiségű alumínium ellen nyújtottak hitelt. Több mint 500 millió jüant (75 millió dollárt) adhattak kölcsön, amihez a Foshan város egyik raktárában tárolt fémkészletek fedezték, amelyekről kiderült, hogy ennél lényegesen kevesebbet érnek.
A szóban forgó mennyiségek viszonylag kicsik, minden bizonnyal a kínai alumíniumpiac összefüggésében. A világ legnagyobb gyártója tavaly több mint 100 milliárd dollárt fordított a könnyűfémből, az ablakkeretektől az autóalkatrészekig mindenre. Ami viszont megrémíti a kereskedőket, az a hasonlóság egy nyolc évvel ezelőtti, jóval nagyobb botrányhoz az északi kikötővárosban, Qingdaoban, amely bizalmi válságot okozott a kínai fémpiacokon.
Mi okozhatja a készletek eltérését?
Az árukereskedelem – legyen szó búzáról, rézről vagy olajról – jellemzően nagy volumenű, alacsony árrésű üzlet. A pénzáramlás optimalizálása érdekében a kereskedők gyakran kölcsönkötelesítik eszközeiket. A fémiparban ez a biztosíték raktári jegyek formájában jelenik meg, amelyek olyan részleteket rögzítenek, mint az áru mennyisége, minősége, tulajdonjoga és elhelyezkedése.
Egyetlen fémkészletre több warrant kidolgozása lehetővé tenné a tulajdonos számára, hogy egynél több hitelezőtől kölcsönhöz jussanak, ezt a gyakorlatot néha „túlzálogosításnak” is nevezik. Az ilyen eljárás során a bevételek és a tényleges fémmennyiség közötti eltérés előfordulhat.
Miért vállalná a kereskedő ezt a kockázatot?
Az amúgy is borotvavékony árréssel működő kereskedők az elmúlt hónapokban még keményebb finanszírozási feltételek mellett tevékenykedtek. A bankok óvatosabbak lettek a hitelezésben az ukrajnai orosz invázió okozta nagyobb áringadozások, valamint a nikkelpiacon tapasztalható jelentős veszteségek miatti izgalom miatt.
Ez arra ösztönzött egyeseket, hogy alternatív finanszírozást keressenek, beleértve azt a gyakorlatot, amikor a kisebb, magántulajdonban lévő cégek nagyobb, állami kereskedőknek zálogba adják áruikat, hogy készpénzhez jussanak. A nyersanyagárak általában magasabbak az ukrajnai háború miatt, ami azt jelenti, hogy a készletek többet érhetnek más befektetések fizetőeszközeként.
A kockázat most az, hogy a nagyobb kereskedők nem fognak kölcsönt adni kisebb társaiknak, ha nem bíznak abban, hogy hiteleiket érvényes raktárjegyek biztosítják.
Hogyan derült ki a lehetséges szabálytalanság?
Ez a piaci volatilitás felboríthatta a hitelezők idegeit. Az alumíniumárak meredek zuhanása, miután a legutóbbi vírusjárvány bezárta Sanghaj egész városát, arra késztetett néhányat, hogy megkíséreljék megragadni a lekötött fémet, attól tartva, hogy a hitelfelvevők nem tudják visszafizetni a hiteleiket. Ekkor derült ki az eltérés a túl sok garancia és az elégtelen alumínium között az ügyben jártas emberek szerint, akik magánügyben nem voltak hajlandók azonosítani magukat.
Mi történt a Qingdao-botrány alatt?
A foshani incidens viszonylag kicsi sör, és eddig csak kereskedők érintettek. Csingdaóban a bankok, köztük a nemzetközi intézmények voltak a legnagyobb kitettséggel szemben egy kereskedővel és leányvállalataival szemben, akik többször is vállalták ugyanazt a fémkészletet, hogy több mint 20 milliárd jüan értékű kölcsönt szerezzenek.
De ez önmagában valószínűleg tanulságos. A bankok megtanulták a Qingdao és más árufinanszírozási botrányok tanulságait, így óvatosabbak lettek a hitelezők, és a kereskedők más megállapodások keresésére késztették őket, beleértve a nagyobb partnerektől való hitelfelvételt. A kínai szabályozó a felügyelet megerősítésére is sürgette a bankokat, és azóta csökkent a fémek finanszírozási fedezetként való felhasználása.
További hasonló csalások Kínán kívül, hogy a francia és ausztrál bankokat 2017-ben több mint 300 millió dolláros hitelveszteség sújtotta, miután a Glencore Plc leányvállalata, az Access World ázsiai raktáraiban hamis nikkelre vonatkozó dokumentumokat fedeztek fel. 2020-ban pedig a szingapúri olajkereskedő, a Hin Leong (Pte) Ltd. dokumentumokat hamisított, hogy kereskedelmi finanszírozást nyerjen a már eladott termékekre.
Mik a lehetséges következmények?
A guangdong-i helyi rendőrség nyomozást folytat, és meg fogja állapítani, hogy csalás történt-e, de mivel a szóban forgó warrantokat nem vették nyilvántartásba a Shanghai Futures Exchange-nél, Kína legnagyobb árutőzsdéje nem fog kiakadni az ügy szabályozási szempontjainak vizsgálatára. Ehelyett a hitelezők valószínűleg először a raktárak után mennek majd a leltárért, miközben a vizsgálatokra várnak annak eldöntésére, hogy a hitelfelvevőket terhelik-e a veszteségek.
Az incidens dominóeffektushoz vezetett, mivel Kínában több raktár függesztette fel tevékenységét a helyszíni fémkészletek ellenőrzése céljából, az információk birtokában lévő emberek szerint.
Bár a kínai kormány és állami bankjai a hitelezés bővítésére készülnek, hogy ellensúlyozzák a vírus gazdaságra gyakorolt káros hatásait, nagy valószínűséggel nem fog terjedni az árukereskedelemre. Így a kisebb ruhák nehezebben juthatnak finanszírozáshoz egy újabb botrány nyomán.
Az incidens az árakra is rossz hatással van. Az alumínium visszaesett a napokban, mióta az esetleges csalásról szóló hírek elkezdtek keringeni, és a kereskedők továbbra is óvakodnak a fémvásárlástól, miközben a tulajdonjoggal kapcsolatos bizonytalanság továbbra is fennáll. Fennáll annak a veszélye is, hogy a bizalom megcsappan a raktári jegyeken alapuló anyagok, például a réz, a nikkel vagy a cink más fontos piacain.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/fake-aluminium-stocks-put-perils-230000846.html