Évek után olcsó pénz elősegítette a spekulatív befektetések térnyerését és haszontalan Az elmúlt évtized üzleti modelljei az Egyesült Államokban, a makacs infláció arra kényszerítette a Federal Reserve-t, hogy emelje kamatlábait gyorsabb 2022-ben, mint valaha. Most a magasabb hitelfelvételi költségek és az óvatosabb hitelezők új korszaka – párosulva a lassuló növekedéssel és a recessziótól való félelmekkel – lefagyasztotta az Egyesült Államok gazdaságának egykoron forró szegmenseit.
A kezdeti nyilvános ajánlattétel (IPO) a piac lényegében zárva van; technológiai cégek azok elbocsátása munkavállalók és a felvétel szüneteltetése; a lakáspiacon egy „vissza” évnyi virágzó növekedés után; és a kockázati tőke (VC) területe drámaian lelassult, a magánpiaci értékelésekkel bukdácsoló.
De a kulcsfontosságú ágazatok befagyása és a következetes világvége ellenére jóslatok a Wall Streettől – a gazdaság egésze tovább nőtt a rugalmas munkaerőpiac mellett. A tavalyi év negyedik negyedévében az Egyesült Államok bruttó hazai terméke (GDP) éves szinten 2.9%-kal nőtt, ami meghaladta az elemzők véleményét. előrejelzések. A munkanélküliségi ráta pedig a járvány előtti mélypontra, 3.5%-ra közelített decemberben.
Sok közgazdász azt jósolja, hogy ez idén megváltozik. Ellen Zentner, a Morgan Stanley vezető amerikai közgazdásza mondott ezen a héten az évesített GDP-növekedés mindössze 0.2%-ra esik vissza az első negyedévben, míg Wells Fargo elvárja 0.4%-ra csökken. Egyes vezérigazgatók, milliárdos befektetők és befektetési bankok pedig úgy vélik, egy egyenes recesszió úton van.
Még mindig nem világos, hogy a gazdaság kulcsfontosságú befagyott aspektusai végül megrepednek-e az emelkedő kamatlábak súlya alatt – ami recessziót robbant ki – vagy a mélyfagyás felolvad-e, ami lassú, de pozitív növekedést tesz lehetővé. De a hitelpiacok magukban tarthatják a választ.
"Amikor a hitelpiacok visszahúzódnak, és nem tudsz finanszírozást szerezni tranzakciókhoz vagy befektetésekhez, akkor a dolgok lefagynak" - mondta Jim Cahn, a Wealth Enhancement Group vagyonkezelő cég befektetési és üzletfejlesztési igazgatója. Fortune. „A hitel a titok. Ez a növekedés üzemanyaga. És mindig is ez volt a növekedés motorja, hiszen a hitelpiacok 400 évvel ezelőtt, az ipari forradalom kezdetén fejlődtek.”
A gazdaság fagyos és befagyott szegmense
A magasabb kamatlábak, az infláció és a recessziós félelmek új korszaka az Egyesült Államok gazdaságának különböző szegmenseit drámai lassulásra késztette az elmúlt évben.
A VC-tér például a járvány teljes ideje alatt fel volt töltve. 2021-ben a globális kockázatitőke-finanszírozási volumen elérte a rekord 681 milliárd dollárt, ami több mint kétszerese a 2019-es adatoknak.
„[A] mindenáron növekedést ösztönző gondolkodásmód, amelyet 2020-ban és 2021-ben az olcsó tőke táplált, valamint a kimaradástól való félelem (FOMO) miatti kirobbanó befektetői érdeklődés, minden szakaszban nagy befektetésekhez vezetett az induló vállalkozásokba” – Alex Warfel, a PitchBook munkatársa. elemző, fejtette ki egy pénteki feljegyzés.
De 2022-ben a kamatok emelkedésével a kockázatitőke-befektetések 35%-kal, 445 milliárd dollárra csökkentek. CrunchBase. Warfel elmondta, hogy elmúltak a „induló vállalkozások egekig magas értékelései és az egyszerű adománygyűjtési lehetőségek” napjai, a kockázatitőke-piaci hangulat „letört”, a tőke pedig kiszáradt. Véleménye szerint a PitchBook szerint az amerikai startupok által igényelt tőke becsült összege 42.8 milliárd dollárral haladta meg a negyedik negyedévben kínált összeget. dátum.
Logan Allin, a Fin Capital alapítója, egy fintech-központú kockázatitőke- és magántőke-társaság, mondta Szerencse hogy a kockázatitőke-terület 2024-ig nem fog teljesen helyreállni, részben a hitelválság miatt, és azzal érvelt, hogy a tech startupok számára 2023 különösen kihívásokkal teli év lehet.
„Az a véleményünk, hogy 2023 továbbra is rendkívül akut fájdalmak éve lesz, és valójában fájdalmasabb, mint 2022 mind a magánpiacok, mind az állami tőke szempontjából a technológia terén” – mondta.
Allin hozzátette, hogy a piac éles visszaesése „kis ébresztő” lehet azoknak a kockázatitőke-befektetőknek, akik felelőtlen szokásokat alakítottak ki a járvány során, és nem végezték el a befektetéseik megfelelő átvilágítását. Példaként hozta fel a már megszűnt kriptotőzsdét, az FTX-et, amelyet azért „adott tovább”, mert nem jutottak túl az alapvető „ellenőrző listaelemeken” az átvilágítási folyamat során, többek között azt, hogy nem engedték meg, hogy független könyvvizsgáló megvizsgálja a pénzügyi helyzetüket. Más kockázati tőkések azonban milliókat fektettek be a cégbe anélkül, hogy belenéztek volna a könyveikbe.
„Pénzügyi adatokat kértek, és az FTX csapata Excel-táblázatokat küldött nekik” – mondta. – Egyszerűen abszurd volt.
Most azonban, a kamatok emelkedésével és sok kisebb kockázatitőke megszűnésével, Allin úgy véli, hogy a piac visszatér a szigorúbb befektetési megközelítéshez.
„Úgy gondolom, hogy ez most egy sokkal egészségesebb, fenntarthatóbb kockázatitőke-környezet lesz, mert olyan értékelésekbe és többszörösökbe fektetünk be, amelyeknek van értelme, és amelyek lehetővé teszik a vállalat számára, hogy sokkal jobban benőjön ezekbe” – mondta. „Ez egy igazi visszatérés az alapokhoz. Ez a valódi szorgalomra való összpontosítás.”
Amikor az amerikai kamatlábak nulla közelében voltak, és a fogyasztók tele voltak készpénzzel az ösztönző csekkekből a világjárvány idején, IPO piac hasonló túlfeszültséget tapasztalt a VC térhez.
Csak 2021-ben rekordszámú, 1,033 új nyilvános tőzsdei bevezetés volt az Egyesült Államokban, de 2022-ben – a kamatlábak emelkedésével és az S&P 500 nagyjából 20%-os süllyedésével – az EY 50-es adatai szerint 2022%-kal csökkent az IPO-k száma. Globális IPO Trends Jelentés. Az amerikai kontinensen pedig még szembetűnőbb volt a visszaesés: az IPO-k száma tavaly 86%-kal esett vissza 2021-hez képest, miközben a teljes bevétel 96%-kal csökkent ugyanebben az időszakban.
„Az ügyletek aktivitása és mennyisége rohamosan csökkent 2022 során. Az IPO-kat teljesen lezárták” – mondta Allin. „Nagyon csekély volt a közpiaci étvágy semmire, még azokra a cégekre is, amelyek potenciálisan nyereségesek voltak.”
Idén Allin azt mondta, hogy csak egy töredékét látja az IPO ablakának, és csak olyan cégek esetében, amelyek bizonyítani tudják, hogy képesek pénzt keresni.
„Egyébként jelentősen csökkenni fognak a kereskedésük, ahogyan a tavaly vagy 2021-ben tőzsdére bocsátott cégek bármelyike tette” – mondta. "Még mindig van inflációnk, magas kamatszintünk, geopolitikai bizonytalanságunk és jelentős volatilitásunk, és ez nem teremt meleg piacot az IPO-k számára."
Az amerikai lakásárak megugrottak felett 45% 2020 második negyedéve és a tavalyi év harmadik negyedéve között, mivel az alacsony kamatlábak és az otthoni munkavégzés trendjei lendítették a lakáspiaci fellendülést. Az emelkedő kamatlábak azonban a 30 februári 3.45%-ról a mai 2020%-ra emelték az átlagosan 6.1 éves fix jelzáloghitel-kamatlábat – ez a leggyakoribb típus az Egyesült Államokban.
A magasabb hitelfelvételi költségek és a magas lakásárak megfizethetőségi válsághoz és jelentős „vissza” a lakáspiacon. Jelzálog vásárlás alkalmazások 39%-kal csökkent az egy évvel ezelőttihez képest a múlt héten.
Jay Hatfield, az Infrastructure Capital Advisors befektetés-kezelő cég alapítója és vezérigazgatója szerint nemcsak a leendő lakástulajdonosok érzik magukat kirekesztettnek – az intézményi ingatlanbefektetők is érzik az emelkedő kamatok okozta fájdalmat. A magasabb kamatlábak és a recessziós félelmek miatt a banki hitelezés „kiszáradt” – mondta Szerencse, ami kihívást jelent az új ingatlanok – és/vagy az ingatlanszektorbeli cégek – megszerzése.
"Van egy kis magánhitelezés, de olyan feltételekkel, amelyek túlságosan megterhelőek ahhoz, hogy többé LBO-kat [tőkeáttételes kivásárlások] hajtsanak végre" - mondta, utalva arra, amikor az egyik vállalat kölcsönből próbál meg vásárolni egy másik céget. – Aztán azok a cégek is, amelyek vásárlók voltak Fekete kő. Manapság inkább eladók, mint vásárlók. Tehát az M&A tevékenység kiszáradt.”
Cahn, a Wealth Enhancement Group munkatársa szerint a hitelezők nemcsak sokkal magasabb kamatlábakat kínálnak, hanem sokkal több biztosítási kötelezettséget is végeznek – vagy kutatást és kockázatértékelést –, mielőtt pénzt kölcsönöznek, hogy elkerüljék a nemteljesítési kockázatot. Megjegyezte, hogy ez egy másik példa arra, hogy a gazdaság egyes szektoraiban a jelenlegi befagyás „a hitelpiacokon zajló eseményeket tükrözi”.
"2021-ben és 18 hónappal azelőtt az emberek olyan gyorsan dobtak pénzt, amilyen gyorsan csak tudtak, mert annyi készpénz volt, de 2022-ben a hitelpiacok alapvetően befagytak" - hangsúlyozta. – És ezért látja, hogy ezek az iparágak lefagynak.
A befagyott gazdaság, ami megroppanni készül?
Lassan felolvad a gazdaság, és elkerüli a recessziót, vagy az emelkedő kamatlábak és a magas infláció okozta repedések hamarosan megtörnek? Attól függ, kit kérdezel.
Cahn azt mondta, hogy „megérzése” szerint recesszió lesz „valamikor 2023 második felében”. „Szerintem tényleg, tudod, talán 2024, mielőtt visszatérnénk a megszokott üzletmenetbe” – mondta.
Nem ő az egyetlen, akinek pesszimista a kilátása. Sok vezető befektetési bank előrejelzése szerintenyhe recessziósIdén, és egyes előrejelzők azzal érveltek, hogysúlyos recesszió” vagy akár „egy másik változata a Nagy Depresszió” útban lehet.
"Gazdasági és makroszempontból minden bizonnyal egyre nehezebb időszakba fogunk lépni, ez lehet egy nagybetűs "R" recesszió vagy kisbetűs "r" recesszió, de rossz lesz" - mondta Allin.
Míg sok szakértő úgy véli, hogy recesszió közeleg, egyesek azt állítják, hogy az nem lesz olyan pusztító, mint a múltbeli visszaesések, és a gazdaság fagyott ágazatai 2023 végére és 2024-re kezdenek feloldódni. Hatfield szerint az Infrastructure Capital Advisors hogy az év második felére „normálisabb IPO-piacunk lesz, és fellendülő M&A és részvénypiacunk lesz”.
Azzal érvelt, hogy a „világjárvány utáni hátszelek” egészségesen tartották a munkaerőpiacot – különösen a szolgáltatási szektorban, ahol oly sok vállalkozás küzdött azért, hogy munkaerőt találjon a világjárvány idején –, és a fogyasztói kiadásokat szétzúzó széles körű elbocsátások nélkül nem valószínű, hogy komoly veszteség lesz. visszaesés a gazdaságban. Azt is megjegyezte, hogy a kamatlábak tavalyi gyors emelkedése ellenére a lakáskészletek történelmi mélypont közelében vannak, ami véleménye szerint lehetővé teszi, hogy az ágazat egész évben feloldódjon.
„Szükségünk van azonban a Fed-nek, hogy szüneteltesse a [kamatemeléseket]” – mondta. "És lehet, hogy kapunk egy-két negatív negyedet [a GDP-ből], de nem gondoljuk, hogy jelentős recesszió lesz."
Ez a történet eredetileg a Fortune.com
Továbbiak a Fortune-tól:
Az olimpiai legenda, Usain Bolt 12 millió dollár megtakarítást vesztett egy átverés miatt. Csak 12,000 XNUMX dollár maradt a számláján
Meghan Markle valódi bűne, amelyet a brit közvélemény nem tud megbocsátani – és az amerikaiak sem érthetik meg
– Egyszerűen nem működik. A világ legjobb étterme bezár, mivel tulajdonosa „fenntarthatatlannak” nevezi a modern fine dining modellt
Bob Iger csak letette a lábát, és azt mondta a Disney alkalmazottainak, hogy jöjjenek vissza az irodába
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html