Az EURUSD és az USDJPY az agresszív Fed ellenére megfordulhat

Az amerikai dollár hihetetlen előrelépést kovácsolt a Federal Reserve májusi bejelentésére. A jegybank bejelentette, hogy drámai módon eszkalálná monetáris politikai rendszerét azzal, hogy 50 bázisponttal megemeli irányadó kamatlábát, és elindít egy programot a hatalmas mérleg feloldására. A Greenback megszerezte a rangadót.

Azon befektetők számára, akik kíváncsiak, hogy innen hová vezet, van egy közmondás: vedd meg a pletykát, add el a híreket. A piacokon már most szakadék tátong a Fed monetáris politikája és az elsődleges hűvös társai – az euró és a jen – között. Ez az eltérés azonban nem tart örökké. Amikor a szakadék lassan bezárul, komoly fordulatok várhatók EURUSD és a USDJPY
PY
.

A monetáris politika alapjai

Ha a devizapiacokra gyakorolt ​​főbb alapvető hatásokról van szó, a legkövetkezetesebb hajtóerők általában a makromegfontolások, például a relatív növekedés vagy a kereskedelem egyik országból a másikba való áramlása. Bár mindkettő eleme a jelenlegi áraknak, a valuták legerősebb mozgatórugója a piac monetáris politikára vonatkozó előrejelzése.

Az egyik szélsőség szerint a „dovi” politikánk szerint a központi bankok csökkentik a rövid lejáratú kamatokat, és kiterjesztik az ösztönző programokat. Az ellenkező véglet egy „hawkish” rezsim, amelyben a kamatlábak emelkednek, az ösztönzők pedig csökkennek.

Ha minden más egyenlő, a dögös politika lejjebb tolja a valutát, a sólyom politika pedig felemelkedésre ösztönzi.

A Hawks felszáll

2022-ben a sólyom politika a fejlett világ több monetáris politikai hatóságára is átterjedt. Az elmozdulás jelentős terhet rótt a kockázattal rendelkező tőkepiacokra.

Ugyanennek a fejleménynek a devizapiacra gyakorolt ​​hatásának felméréséhez vegyük figyelembe az egy párt alkotó két valuta egymáshoz viszonyított helyzetét. Kezdjük a zöldhasúval. Befolyásolja a Fed, amely az év végére várhatóan 2.83 százalékra emeli az irányadó kamatlábat a mérlegcsökkentés, más néven „mennyiségi szigorítás” bevezetésével. Ha az USD-t olyan devizával párosítják, amely durva kontrasztot kínál, mint a japán jen, amelyet a Bank of Japan támogat, a piac az USDJPY emelkedését fogja előnyben részesíteni. Ez történt – különösen az elmúlt két hónapban, amikor a Fed észrevehetően fokozta a jelét.

Mi következik?

Ha a kamatvárakozások túl messzire nyúlnak egy adott irányba, akkor lehetséges, hogy egy politikai hatóság által végrehajtott hawkish frissítés egy valutát visszahúzódáshoz vezethet. Vagy éppen ellenkezőleg, a túlzott elvárások egy dögi lépéssel szemben váratlanul gyűlést válthatnak ki. Vegyük a FOMC május 4-i, 50 bázispontos kamatemelésről szóló bejelentésének utóhatásait. 22 év után ez volt az első alkalom, hogy a jegybank ekkora árréssel emelt. Mindent összevetve, ez egy nagyon vagány lépés volt. Az esemény után azonban nemcsak a dollár nem gyűlt össze a túrán; de valójában nagyot esett, amikor a Fed elnöke, Jerome Powell visszautasította azt a kérdést, hogy a bank fontolóra veszi-e a 75 bázispontos emelést a jövőben. Tehát annak ellenére, hogy a Fed egy nagy hawkish upgrade-t tett közzé, a piac túlszárnyalta a várakozásokat, és a zöldhasú meredeken esett a szalagcímek keresztezése után.

Vedd meg a pletykát, add el a híreket

A piaci közmondás minden bizonnyal érvényes a devizakereskedésre. Ha az egyik legsólyosabb jegybank egy kifejezetten sólyos lépés ellenére is csúszásra kényszerítheti a devizát, ugyanez megtörténhet a görbe másik végén is.

Két nagy valuta van, amelyek hátterében dühös a háttér: az euró és a japán jen. Az euró a világ második leglikvidebb fizetőeszköze, és 2022-es értékcsökkenése jelentős volt. Az EURUSD a 19 éve nem látott mélypontok küszöbén áll.

Szemek júliusban

Ebben a szakaszban ésszerű lenne azt mondani, hogy a piacok sokat áraztak a dollárért és a fenegyerekes Fed-ért, valamint jelentős árengedményt adtak az eurónak az Európai Központi Bankon keresztül. Ennek ellenére az utóbbi időben több mint néhány EKB-tag részéről hangzik el olyan retorika, amely támogatja a nyári vagy kora őszi, esetleg már júliusi kamatemelést. Ha a spekuláció felerősödik a lépésre, akkor nem hiszem, hogy a piac számolt volna a kamatlábakért folyó versenyért. Ha a második félév eleji kamatemelésre bizonyos valószínűséggel kerülne sor, akkor az EURUSD 1.0650 vagy akár 1.0800 feletti fordulata is kialakulhat. A tartós fellépésnek a Hawks vs. Doves szakpolitikai hiányosságok tartós megszüntetésének kell lennie. Ez nem valószínű, de a kezdeti rövid távú spekulatív kiigazítás lehetőséget teremthet.

USDJPY visszafordítása?

Egy másik deviza, amely talán még jobban megterheli a visszafordítási lehetőséget, a japán jen. Körülbelül két hónap alatt az USDJPY hihetetlen 14 százalékot erősödött. Ez egy figyelemreméltóan következetes lépés egy ilyen folyékony kereszt esetében. Ha szembeállítjuk a Fed szigorítási erőfeszítéseit a Bank of Japan ismételten kinyilvánított kötelezettségvállalásával, hogy 10 éves lejáratú államkötvényét lehorgonyozzák, ez határozott kontrasztot jelent. A BOJ retorikája egyértelmű, de valószínűleg ezért nem valószínű, hogy a piac nagy részét (ha van ilyen) a piaci mozgásnak, ha a jegybank megpróbálná bezárni a rést a nyugati normalizáló programokkal. Az USDJPY 9 hetes előrelépés kellős közepén van, és az árfolyam történetében csak néhány ilyen emelkedésnek felel meg. Ez a helyzet jó állomása minden olyan megjegyzésnek, amely azt jelzi, hogy a politika Japán jelenlegi negatív kamatlábának emelésére irányul.