Az európai gazdaság növekszik, de ez rossz dolog lehet…

Különös időszak ez, amikor a jó hírt nem lehet megünnepelni, mert hát a jó hír rossz hír.

Ez az a szokatlan forgatókönyv, amellyel a piac szembesült az elmúlt hónapokban. Ahogy az infláció megugrott, a központi bankok folyamatosan figyelik az inflációt gazdasági hírek a lassulás jeleinek diagnosztizálására. Ahhoz, hogy felülkerekedjünk a megélhetési költségek rohamos emelkedésén, legalább némileg lassulnia kell a keresletben, legalábbis az elmélet szerint.

Gyors híreket, gyors tippeket és piaci elemzéseket keres?

Iratkozzon fel még ma az Invezz hírlevelére.

Ez az, amiért készletek az elmúlt hónapokban vicces kapcsolattal és gazdasági adatokkal kereskedtek. Jó foglalkoztatási számok lehetnek Túl jó, ami azt jelenti, hogy a magasabb díjak nem fejtik ki a kívánt hatást a piacra. Ez viszont növelheti a jövőben további kamatemelések valószínűségét, ami, mint azt ma már mindannyian tudjuk, halálos ítélet a részvényekre.

Így hát mindannyian játszottunk ezzel a vicces játékkal, hogy várjuk a fontos adatok közzétételét – fogyasztói árindexek, munkaszámok, ipari adatok és bármi más, ami az asztalon megjelenik. És ezután következik a nagyon fontos gyakorlat, hogy kitaláljuk, hogyan reagálnak a központi bankárok.

A piacok emelkedtek 2023-ban

Idén eddig optimistább volt a piac.

Érdekes módon ebben a nagy pókerjátékban, amit 2023-ban tőzsdének hívunk, ez volt az az eset, amikor a befektetők a központi bankok blöffjének nevezték.

A döntéshozók határozottan kitartanak amellett, hogy a kamatlábak tovább fognak emelkedni, a befektetők mégis úgy döntöttek, hogy azt hiszik, hogy a pozitívabb inflációs adatok és a közelgő recesszió nagyobb veszélye arra kényszeríti őket, hogy meggondolják magukat.

Végtére is, az inflációs várakozások egyfajta önbeteljesítő jóslaton keresztül további inflációt ösztönöznek, ami részben az oka annak, hogy a piac úgy gondolja, Jerome Powell és társai. blöffölnek. Powell kigúnyolta a pozitív piaci mozgásokat, nem titkolva nemtetszését.

A történelmi feljegyzések határozottan óvnak a politika idő előtti lazításától. A munka elvégzéséig a pályán maradunk

Jerome Powell decemberben

Az eurózóna aktivitása nő

De visszatérve a jó hírhez, az rossz hír. Ma egy felmérésből kiderült, hogy a euróövezet tavaly június óta először tért vissza a pozitív növekedéshez. A vártnál erősebb számok a feldolgozóipari és szolgáltatási aktivitást mérő beszerzési menedzser indexben érkeztek. Ez teljesen váratlan volt, és most a befektetők attól tartanak, hogy ez arra ösztönözheti az EKB-t, hogy gyorsabban emelje fel a kamatokat, amelyek az euróövezeti blokk létrejötte óta a leggyorsabb ütemben emelkedtek.

Christine Lagarde, az EKB elnöke nagyon durva vonalat ütött karácsony előtt:

Nem forogunk, nem ingadozunk, hanem elszántságot mutatunk.

Christine Lagarde

Az EKB lényegesen lassabb volt, mint a US a kamatemelés tekintetében. Ez részben annak tudható be, hogy az egységes monetáris unió, de az országok közötti több eltérő fiskális megközelítés kudarcot vallott.

Az adóssággal terhelt országokat, így Olaszországot is jobban sújtja az emelkedő kamatok, mivel adósságuk kamatfizetése egyre megterhelőbbé válik, ami nem jó probléma, ha a kontinens már a recesszió szélén áll. A másik oldalon azonban a fiskálisan fegyelmezettebb nemzetek, mint például Németország, magasabb rátákat szeretnének, hogy visszafogják az inflációt.   

Ezt cikkben kollégámtól, Shivam Kaushik egy szép, mélyreható pillantást ad a dinamikára. A német és olasz kötvényhozamok eltérése jó módszer ennek, sőt az egész eurózóna egészségének mérésére. Míg az alábbi diagram azt mutatja, hogy a szpred csökkent a legnagyobb aggodalomra okot adó időszakok óta tavaly nyár óta, továbbra is 1.8% marad, miután 2021-ben nulla közelében volt.

Mi történik ezután?

A piac egyelőre óvatos optimizmussal taposta, hogy az infláció enyhülésével fény derülhet az alagút végén. Az más kérdés, hogy ez a fény csak a recesszión keresztül valósítható-e meg, és ha igen, milyen rossz lesz?

A puha landolásról szóló szóbeszéd továbbra is él, bár továbbra is fennáll az aggodalom amiatt, hogy a munkanélküliség kiugrása, a kereslet nagymértékű visszaesése és a monetáris szigorítási ciklus túl messzire ment, és a fájdalmas recesszió elkerülhetetlen.

A következő kiemelt időpont február 1^st amikor a Fed bejelenti legújabb kamatpolitikáját. És újra a piacok macska-egér játékukat játsszák. Hát nem szórakoztató?