(Bloomberg) – Az euróövezet központi bankjai a következő hetekben nyilvánosságra hozzák az egy évtizednyi pénznyomtatásból származó első jelentős veszteségeiket, ami az ellenőrzés új korszakát és az adófizetők mentőcsomagjának kilátásba helyezését jelzi.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Amikor az Európai Központi Bank csütörtökön nyilvánosságra hozza éves eredményeit, a tisztviselők várhatóan nagy hiányosságokra fognak figyelmeztetni idén és jövőre a régióban, mivel a magasabb kamatlábak miatt a mennyiségi lazítás révén felhalmozott betétek kiszolgálásának költségei megugrottak.
Az EKB közleménye egy sor kínos nemzeti jelentést vetít előre, amelyek közül a német Bundesbank várhatóan a legnagyobb sikerrel néz szembe.
Mario Centeno, a Portugál Bank elnöke egy interjúban elmondta, hogy az eredmények már 2022-ben negatívak lesznek sok bank számára az eszközök és források kamatlábai közötti eltérések miatt. „Most magasabb kamatokkal finanszírozzuk magunkat, ami nem egyezik meg a jegybank mérlegében szereplő kötvények és mindenféle adósság megtérülésével.”
Az euróövezet veszteségei egészítenék ki a példák listáját világszerte, a szomszédos Svájci Nemzeti Bank pedig a múlt hónapban elért rekordhiányával tűnt ki. A kilátás néhány tisztviselőt idegessé tett a régió pénzügyi csővezetékeinek és esetleges fiskális következményeinek kockázata miatt.
A Nemzetközi Fizetések Bankja ebben a hónapban ragaszkodott ahhoz, hogy az ilyen eredmények nem számítanak, a központi bankok működhetnek negatív saját tőkével, és nem mehetnek csődbe. A tisztviselők mindenekelőtt azt állítják, hogy a veszteségeknek nincs hatása a monetáris politikára.
Ennek ellenére az EKB bírálta a monetáris hiányokat az Európai Unió más részein, és saját szabályai megkövetelhetik a kormányoktól, hogy pénzt adjanak ki a nemzeti központi bankok számára. Még az is elképzelhető, hogy maga a frankfurti székhelyű intézmény is segítségre szorulhat.
Daniel Gros, a brüsszeli Európai Politikai Tanulmányok Központjának igazgatósági tagja szerint a Bundesbank valószínűleg csekély veszteségeket könyvelhet el 2022-ben, és 26-ban 28 milliárd euróra (2023 milliárd dollárra) emelkedik, ha az EKB kamatai a jelenlegi szinten maradnak.
Ez eltörölné az eszközvásárlási programok veszteségeire képzett 20 milliárd eurós céltartalékot, valamint az 5 milliárd eurós tőkét és tartalékokat. Egy normális cégnél ez fizetésképtelenséget jelenthet.
A Bundesbank szóvivője nem volt hajlandó azonnal nyilatkozni, amikor a Bloomberg megkereste.
Gros figyelmeztetést vár az éves pénzügyi kimutatásokban, és arra, hogy a Bundesbank „megpróbáljon csendesen tárgyalni egy berlini tőkeinfúzióról” még ebben az évben.
Az 1970-es évek ismétlődő veszteségeinek utolsó epizódjában azonban a tisztviselők a hiányt a következő évekre vitték át, felkeltve annak a lehetőségét, hogy ezt ismét megtehetik.
Más partnerek szintén nagy veszteségekkel néznek szembe 2023-ban, de nem elégségesek ahhoz, hogy a tőkét kiirtsák. Gros várakozásai szerint ezek összesen 17 milliárd eurót tesznek ki Franciaországban, 9 milliárd eurót Olaszországban és 5 milliárd eurót Hollandiában. Ha a kamatok 2024-ben is magasak maradnak, a holland és a francia jegybankot is negatívan fenyegeti a saját tőke.
Szeptemberben a holland jegybank vezetője, Klaas Knot figyelmeztette kormányát az elkövetkező években „jelentős halmozott veszteségekre”. Szélsőséges esetben az adófizetők tőkejuttatására „szükség lehet” – mondta.
Jerome Haegeli, a Swiss Re vezető közgazdásza és egy korábbi SNB-tisztviselő azt mondta, hogy a veszteségek miatt a központi bankok és pénznyomtatási programjaik szorosabb politikai és nyilvános ellenőrzés alá kerülnek.
A magas infláció – amelyet egyesek részben a QE-nek okolnak – és a negatív tőkehelyzetek visszafordításához szükséges adófizetői transzferek kombinációja „a gazdaságok szuperadójának” tekinthető.
"Azzal együtt, hogy a központi bankok már nem biztosítanak váratlan nyereséget, az államháztartási hiány növekedését jelenti" - mondta. A legrosszabb esetben a központi bankok pénzügyi lyukainak betömése azt jelentheti, hogy a kormányoknak „még magasabb adókra van szükségük”.
A kettős hatás a központi bankok „legfontosabb eszközét, de facto függetlenségüket veszélyezteti” – mondta Haegeli.
A veszteségek azért keletkeznek, mert az EKB likviditást teremtett 5 billió eurónyi, túlnyomórészt államkötvény vásárlásával, hogy felpörgesse az inflációt és stabilizálja a pénzügyi piacokat a világjárvány során. A pénzeszközök nagy része betétként tért vissza.
A nemzeti központi bankok az EKB-kamatláb, most 2.5 százalékos kamatot fizetnek utánuk. A megfelelő eszközök fix kamatozású kötvények, amelyek átlagosan mindössze 0.5%-ot fizetnek Gros szerint.
Bár a monetáris döntéseket az EKB hozza meg, a műveleteket nemzeti szinten bonyolítják le. A Bundesbankot érinti a legrosszabbul, mert a német államkötvényeket biztonságos kikötőnek tekintették, alacsony vagy akár negatív hozammal. A Bank of Greece, amelynek vásárlásai jóval kisebbek voltak, és magasabb hozamú nemzeti kötvényeket vásároltak, valószínűleg nyereséges marad.
Az euróövezet intézményei hiányosságokra számítottak. Az EKB szerint a teljes rendszerben a veszteségek fedezésére szolgáló teljes tőke- és tartalékképzési puffer 229 milliárd euró. "A központi bankok hatalmas mennyiségű céltartalékot képeztek a nagyon jó eredményeket elérő rövid ciklus alatt" - mondta Centeno.
Ezek a nyereségek évekig segítették a kormányzati kiadások finanszírozását is, és a fordulat most azt jelenti, hogy közpénzekre lehet szükség a mérlegek újjáépítéséhez.
Egy közeli példa szerint az Egyesült Királyság már jóváhagyott egy 11 milliárd GBP (13.2 milliárd dollár) átutalást a Bank of England számára egy előre egyeztetett kártalanítás keretében.
A svájci központi banknak nem volt szüksége tőkeemelésre a valaha volt legnagyobb vesztesége után – ami a svájci GDP körülbelül egyötödének felel meg. Az SNB azonban csak másodszor hagyta ki az éves kifizetést a hatóságoknak, és a tisztviselők elkezdték szűkíteni a mérleget, korlátozva a jövőbeni hiányokat.
A Reserve Bank of Australia 36.7 milliárd ausztrál dolláros (25.1 milliárd dolláros) veszteséggel 12.4 milliárd ausztrál dollár negatív saját tőkével rendelkezik. Júniusban azt mondta, hogy a jövőbeni nyereség megtartásával reméli a tartalékok újjáépítését, és nem keresett állami készpénzt.
A BIS vezetője, Agustin Carstens szerint ez rendben van. Ebben a hónapban azt mondta, hogy a központi bankok „hatékonyan működhetnek és működtek” még negatív saját tőkével is. "A központi bankok lényege nem a profit, hanem a közjó."
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html