Vége az értékelések túlcsordulási korszakának? Egyedülálló módszer a befektetők számára az indulási érték meghatározására

A vállalkozók viszonylag új generációja valószínűleg még csak a „könnyű pénz” korszakát ismerte, ez az időszak a befektetőket is versenyképesebbé, kevésbé aprólékossá tette a döntéshozatali folyamatokat, és egyre inkább rohanóvá tette az üzletkötéseket. Mindezt az elmúlt évtized akcióinak egy darabjára. Mindezt egy ígéretért, amelyet most nehéznek tűnik betartani.

Változnak az idők, és a befektetők mára felismerték, hogy a csökkenő piaci likviditás új és más stratégiát igényel a befektetések értékeléséhez.

Titán A Capital Partners, amely nemrég jelentett be egy új, 100 millió dolláros globális alapot, azt állítja, hogy a gyorsan változó valóság egyben lehetőség is lehet. Mivel a likvid eszközök különösen fontos biztosítékot jelentenek, befektetéseiket erre a kulcstényezőre alapozzák.

„A tranzakciós stratégia lehetővé teszi számunkra, hogy profitáljunk a piaci volatilitásból. Az érdekelt felek a könnyen hozzáférhető likviditást helyezik előtérbe, nem pedig a nyereséget 12 évvel egy rossz M&A ügylet után” – mondja Ben Topor vezérigazgató. „Több ezer adatpontot figyelünk azon vállalatok részvényeseire vonatkozóan, amelyekre a szemünk van; amely a vállalatok részvényszerkezetének és felszámolási preferenciáinak ismeretével együtt lehetővé teszi számunkra, hogy másodlagos helyzeteket gyorsabban előre jelezzünk és előre jelezzünk, mint mások.”

Másodlagos programjával az alap a részvényesek likviditási igényének kielégítését tervezi. A másodlagos tranzakciók fontos eszközként szolgálnak a részvényesi bázisok átrendezéséhez és kiegyensúlyozásához.

Topor szerint a jelenlegi dinamika arra készteti a különböző befektetőket, hogy nyomást gyakoroljanak a vezérigazgatóra és az alapító csapatra, és idő előtti eladásokhoz vezet. Ragaszkodik hozzá, hogy a másodlagos ügyletek most minden eddiginél jobban lehetővé teszik ezen ellentétes érdekek belső összehangolását.

Az alap várhatóan 10-15 tranzakciót hajt végre, tranzakciónként legfeljebb 15 millió dollár befektetéssel. Elsősorban azokra a szoftver- és internetes cégekre összpontosít, amelyek B sorozatú vagy magasabb kört emelnek, és szigorú pénzügyi befektetési kritériumokkal rendelkezik, amelyek csak azokra a cégekre vonatkoznak, amelyek legalább 10 millió dolláros árbevétellel és legalább 80%-os éves növekedéssel rendelkeznek. „Nagyon szelektíven választjuk ki azokat a vállalatokat, amelyekkel együtt dolgozunk, ezért olyan pénzügyi benchmarkokat vizsgálunk meg, amelyeket nehéz elrejteni.”

A Titan egyik legjelentősebb befektetése egy 14 millió dolláros elsődleges és másodlagos tőkebefektetés. a Verbit.AI-ban, Izrael leggyorsabban növekvő technológiai vállalatában.

„A kockázati tőke titka – mondja Topor – a hozzáférés. A strukturálási rugalmasság és a befektetések kombinációja mind a vállalati, mind az alapeszközökbe jelentős multiplikátor a piacon.”

A hagyományos alapoktól eltérően, amelyek elsősorban vezetői csoportokkal foglalkoznak, a részvényesekkel és a betéti partnerekkel ápolják a kapcsolatokat. „Likviditást biztosítunk angyal befektetőknek, alapoknak, LP-knek, alapítóknak és alkalmazottaknak, akik a mögöttes vállalat teljesítményéhez nem kapcsolódó likvid eszközökhöz szeretnének jutni.”

Az orosz hatás

Topor azt állítja, hogy a másodlagos piacot erősen érinti az a politika, amely elkerülhetetlenül kezdi átformálni a piacot: „Az elmúlt hónapok egyik érdekes, a másodlagos piacot érintő trendjei a kockázati tőkésekkel szembeni szabályozás változása volt. A kínai kormány most elriasztja az alapokba és vállalatokba történő külföldi befektetéseket, és nemrégiben az Oroszország elleni globális szankciókról is hallottunk. E körülmények miatt a kínai és orosz befektetések likviditás iránti keresletének növekedését tapasztaltuk.”

Ennek ellenére azt állítja, hogy az orosz befektetésekhez kötődő részvényesek most vizsgálják stratégiai lehetőségeikat. „Találkozunk olyan technológiai cégek vezetői csapataival is, amelyek érdekeltek egyes oroszországi kapcsolatban álló befektetők bevonásának csökkentésében. A „kényszerértékesítők” dinamikájának eddig nem volt tanúja” – utal arra a helyzetre, amikor a befektetők bármilyen áron szeretnének eladni.

Az elmúlt évek értékeléseinek túlcsordulása miatt az alap azt sugallja, hogy van egy új módszer a befektetők számára a belső érték és a belépéshez szükséges értékelés meghatározására. „Túl sok alap passzív, és szigorú értékelési politikájuk van, ami korlátozza a rugalmasságukat. Naprakész értékbecslést készítünk a cégről, és nem csak az utolsó fordulóra hagyatkozunk. Nagyon gyorsan haladunk, rekord két-három napba telik, mire meghozzuk a döntést, miután megkaptuk a szükséges információkat. A legfontosabb, hogy az alap partnerei személyesen értékelik a cégeket, alapokat, és nem ruházzák át a feladatokat olyan junior elemzőkre, akiknek nincs személyes kapcsolata és tapasztalata.” Topor hozzáteszi: „Minden szakterületen történelmi, ciklusálló, nyilvánosan összehasonlítható cégeket használunk a vállalatok elemzéséhez. A szoftver- és internetes iparágra összpontosítunk, amely a történelem során a növekedési lendülettől és a jövedelmezőségtől függően 1-5 bevétel többszöröse között kereskedett. Ma a nyilvános értékelések a 12. októberi csúcsok óta 5-szeres határidős bevételről 2021-szörösre vagy még kevesebbre estek vissza. A jövőben – teszi hozzá –, arra számítunk, hogy a piac továbbra is hanyatlik, hogy kivételes vásárlási lehetőségeket biztosítson számunkra a következő évben.

Azt mondják, hogy reménykedni azt jelenti, hogy bizonytalannak kell lenni a jövőt illetően, nyitottnak lenni a lehetőségekre, és szívből elkötelezni magát a változás iránt. Amikor úgy tűnik, hogy a pénzügyi jövő meglehetősen kiszámíthatatlan, jó alkalom lehet a stratégiák újragondolására, a befektetések más megítélésére és új célok kitűzésére. A jövő gyorsabban jöhet, mint gondolnád.