A Wall Street titánjai a környezetvédelmi, társadalmi és kormányzási (ESG) befektetések szószólóivá váltak – köztük a világ legnagyobb vagyonkezelőinek, bankjainak és más pénzintézeteinek vezetői.
Kevésbé ismert támogatók, de talán még befolyásosabbak, az ISS és a Glass Lewis tanácsadó cégek, akik irányítják. 97 százalék a meghatalmazotti tanácsadói piacról. A meghatalmazott tanácsadó cégek tanácsot adnak az intézményi befektetőknek (mint például a Vanguard, a BlackRock és a State Street) és több tucat állami nyugdíjrendszernek, hogy hogyan szavazzanak az évente felmerülő több ezer részvényesi határozatról.
Mindezen lelkesedés ellenére van okuk a szkepticizmusra. Ahogy dokumentáltam itt, itt, ittés itt, az ESG befektetés messze nem az a csodaszer, amelyet támogatói állítanak.
Ami a befektetésre igaz, az vonatkozik a vállalatok éves találkozóin felvetett számos ESG-proxy kérdésre is. Az intézményi befektetők kötelesek (vagy úgy gondolni, hogy kötelesek) szavazni minden meghatalmazott intézkedésről a részvényesi gyűléseken, és megbízott tanácsadó cégekre kell támaszkodniuk ennek a herkulesi feladatnak a kezelésében.
A probléma abból adódik, hogy az ESG proxy intézkedések gyakran negatív hatással vannak a vállalatok működésére. Ennek ellenére az ISS és a Glass Lewis ajánlásai a legtöbb esetben támogatják az ESG proxy intézkedéseket – és sokkal gyakrabban mint a legnagyobb vagyonkezelők. Ez nyugtalanító, mert ezeknek a tanácsadó cégeknek jelentős összeférhetetlenségei vannak az ESG-vel kapcsolatban.
Az ISS-től kezdve a vállalat az ESG mérőszámok, például a környezeti és társadalmi (E&S) minőségi pontszámok egyik első létrehozója volt. 2018 elején az ISS leírt ezeket a mutatókat mint a
adatvezérelt megközelítés a környezeti és társadalmi kérdésekben – beleértve a fenntarthatósági irányítást is – kapcsolatos vállalati közzétételek minőségének mérésére, valamint a legfontosabb közzétételi hiányosságok azonosítására.
A cég jelenleg egy ISS ESG néven ismert programmal rendelkezik. A honlapjuk szerint
Az ISS ESG-megoldásai (ISS-ethix, ISS-climate és ISS-oekom) ESG-szűrést, minősítéseket és elemzéseket biztosítanak, amelyek célja, hogy lehetővé tegyék a befektetők számára a felelős befektetési politikák és gyakorlatok kidolgozását és integrálását befektetési stratégiáikba.
Ami azt illeti Üveg Lewis, a vállalat stratégiai partnerséget kötött a Sustainalytics-szel, amelyet Glass Lewis „a globális irányítási szolgáltatások vezető független szolgáltatójaként” ír le. Glass Lewis
a Sustainalytics adatait és értékeléseit tartalmazza szabványos proxypapír-jelentéseink ESG Profile részében. A cél az, hogy olyan összefoglaló adatokat és betekintést nyújtsanak, amelyeket az ügyfelek hatékonyan felhasználhatnak az ESG-tényezők befektetési láncukban való integrálására irányuló folyamataik során, beleértve a meghatalmazott szavazás és a megbízás gyakorlatának hatékony összehangolását az ESG kockázatkezelési szempontjaival.
Glass Lewis 2021. évi ESG-kezdeményezési irányelvek egyértelművé tették elfogultságukat, amikor azt állították, hogy az éghajlatváltozás olyan fontos, hogy
általában olyan részvényesi határozatokat javasolunk, amelyek megkövetelik, hogy a vállalatok fokozottabb tájékoztatást nyújtsanak az éghajlattal kapcsolatos kérdésekről, például olyan forgatókönyv-elemzést vagy jelentést, amely összhangban van az éghajlattal kapcsolatos pénzügyi közzétételekkel foglalkozó munkacsoport ajánlásaival.
Ezek a programok jól példázzák az ügyfeleknek az ESG-vel kapcsolatos meghatalmazotti kérdésekben adott tanácsaikkal kapcsolatos egyértelmű összeférhetetlenségeiket. Ezen összeférhetetlenség ellenére a meghatalmazott tanácsadó duopólium indokolatlan befolyást gyakorol az eszközkezelők szavazati magatartására. Egy 2021 Harvard Law School Az 5 billió dollárnál több vagyont kezelő intézményi befektetők minden további vizsgálat nélkül automatikusan megszavazták az ISS vagy a Glass Lewis ajánlásait (ezt a gyakorlatot robovotingnak nevezik).
Az ESG megkérdőjelezhető eredményeinek, a meghatalmazott tanácsadó cég egyértelmű összeférhetetlenségének és a nyugdíjalap-kezelők szavazási módjára gyakorolt befolyásuk kombinációja most indokolt vizsgálat tárgyát képezi. Huszonegy republikánus főügyész faliórái mindkét meghatalmazott tanácsadó cég megkérdezése arról, hogy az egyes cégek ESG-képviselete sérti-e vagyonkezelői kötelezettségeiket. Az AG-k kifejezetten a duopólium éghajlat-változási politikájára hivatkozva azt sugallják, hogy a cégek potenciálisan megsértik „bizalmi kötelezettségeiket”, „szerződéses kötelezettségeiket” és „jogi kötelezettségeiket”.
A proxy tanácsadó duopólium okozta konfliktusokra egyszerű megoldás létezik. Mivel a vagyonkezelők a tényleges befektetők – a mindennapi dolgozók, befektetők és nyugdíjasok – nevében fektetnek be, akik pénzüket az alapokba helyezik, a szavazati jogot minden meghatalmazott intézkedésről ezekre a részvényesekre kell átruházni. Ennek eredményeként a tényleges befektetők szavazhatnak saját részvényeikre, és kifejezhetik személyes meggyőződésüket ezekben a fontos üzleti kérdésekben.
E cél felé, BlackRock a közelmúltban kiterjesztették „részvényes demokrácia” törekvésüket, kijelentve
Meggyőződésünk, hogy a szavazás megválasztása több eszköztulajdonost képessé tehet arra, hogy mélyebb és közvetlenebb kapcsolatban álljon azokkal a társaságokkal, amelyekbe befektet, és lehetővé teszi a vállalatvezetésnek, hogy jobban megértse ezen eszköztulajdonosok véleményét a kritikus irányítási kérdésekről.
A vállalat tényleges részvényeseinek felhatalmazása arra, hogy kifejtsék véleményüket az ESG-kérdésekről, segít megszüntetni a meghatalmazott tanácsadói duopólium túlzott befolyását a vállalati tanácsteremben, beleértve az ESG-kérdéseket is. Ezenkívül az ESG-kibocsátások elmúlására vagy kudarcára kényszeríti, mivel támogatóik képesek meggyőzni a részvényeseket értékükről, nem pedig a meghatalmazott tanácsadó cégek elfogultságai alapján. Végső soron egy ilyen folyamat hatékonyabb vállalatirányítási környezetet teremt.
Forrás: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/