„A mocsár széle”: a JPMorgan stratégája „egyszeri eladást” lát a fix jövedelemben, mivel az Egyesült Államok gazdasága lassul

A Federal Reserve tavaly megkezdte a gyors kamatemelést annak érdekében, hogy csökkentse a világjárvány idején tapasztalt amerikai inflációt. A Fed csökkentette az irányadó kamatát nullára március 2020 a COVID-19 válság közepette, hogy segítse a gazdaság támogatását, és nem kezdte el emelni a megugró infláció kezelésére március 2022-ig.

Jelenleg a Fed kamata 4.5% és 4.75% között mozog, miközben az amerikai államkincstár hozama jóval meghaladja az egy évvel ezelőtti szintet. Egyes befektetők azonban arra számítanak, hogy az infláció lehűlésével és az amerikai gazdaság lassulásával a Fed felfüggesztheti – vagy akár le is vághatja – kamatemelését idén. 

Kelly szerint az elmúlt három év „hihetetlen hullámvasúttal járt”.

A 10 éves kincstárjegy hozama
TMUBMUSD10Y,
3.637%
hétfőn 3.632%-ra emelkedett, míg a kétéves hozamok
TMUBMUSD02Y,
4.466%
4.454%-ra kúszott fel a meglepően erős állásjelentés nyomán a Dow Jones Market Data szerint. A kötvényhozamok és az árak ellentétes irányba mozognak.

„Tehát jelenleg nem vagyunk recesszióban” – mondta Kelly, hanem „egyfajta gazdasági lassulás szélén állunk”. Míg az Egyesült Államok gazdasága nem „egy szikla peremén” áll, véleménye szerint „egy mocsár szélén” van, amely talán nem mély, de nehéz lehet belőle kikerülni.

„A fogyasztói kiadások biztosan lelassulnak” – mondta.

Eközben az amerikai munkaerőpiac a Fed agresszív kamatemelései közepette eddig is erős maradt, a munkanélküliségi ráta januárban 3.4%-ra esett, ami 1969 óta a legalacsonyabb szint.

Lásd: A Jobs jelentés szerint januárban 517,000 XNUMX fővel nőtt a foglalkoztatás az Egyesült Államokban

Kelly „igazán furcsának” nevezte a munkaerőpiacot, több állást kínálnak, mint ahány munkanélküli munkát keres. „Hatalmas többletkereslet van a munkaerő iránt” – mondta, rámutatva a munkaerő-kínálat elégtelenségére a bevándorlás csökkenése, a baby boom korszakok munkaerő-elhagyása és a hosszú COVID miatt, aminek következtében szinte nem nő a munkaképesek száma. 

"Slinky"

A meglepően erős foglalkoztatási jelentés januárra, ami volt február 3-án tette közzé az Egyesült Államok Munkaügyi Statisztikai Hivatala, a bérnyomások hűlésének jelei mutatkoztak. Az átlagos órabér januárban éves szinten 4.4%-ra lassult. Kelly szerint ez alatta marad az amerikai infláció mértékének. 

A fogyasztóiár-indexszel mért infláció XNUMX-ig terjedt 6.5%-os kamattal A Munkaügyi Statisztikai Hivatal múlt havi jelentése szerint a decemberig tartó 12 hónapban. A januári CPI-adatok február 14-én jelennek meg.

„Csak a bérnövekedés lassítja az infláció csökkenésének ütemét” – mondta Kelly. A fogyasztói árindex adatokkal mért infláció futott júniusban akár 9.1%-os meleg is volt.

A rettegett bérspirál helyett, ahol a bérek emelkedése segíti a további inflációt, az órabérek inkább a lépcsőn lefelé haladó „siklásnak” tűnnek – mondta Kelly a rugós játékra utalva. 

Azt mondta, arra számít, hogy az infláció végül 2%-ra tér vissza, és aggodalmát fejezte ki amiatt, hogy a Fed továbbra is szigorítja a monetáris politikát a lassuló gazdaság érdekében. – Túlfeszítik – mondta. 

Kelly szerint az alacsony infláció és a lassú gazdasági növekedés gazdasági háttere általában „jó minden pénzügyi eszköz számára”.

Ami a részvényeket illeti, arra számít, hogy 2023-ban a nemzetközi részvények jobban teljesítenek, mint az Egyesült Államok.

Túlsúlyos nemzetközi?

„Senki sem túlsúlyos a nemzetközi világban, mert a nemzetközi csapat évek óta csalódást okozott nekünk” – mondta Kelly. "Úgy gondolom, hogy a nemzetközi válogatott idén is legyőzi az Egyesült Államokat." Az International „sokkal olcsóbb”, és jobb osztalékhozamot fizet – mondta. 

Mind a részvények, mind a kötvények zuhantak tavaly az emelkedő kamatok közepette.

2023-ban az iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX,
-0.08%,
A FactSet adatai szerint, amely a fejlett és a feltörekvő piacok részvényeinek kitettséget biztosít, de az Egyesült Államokat nem számítva, 7.1%-kal emelkedett hétfőig. Ez az SPDR S&P 7.2 ETF Trust 500%-os növekedéséhez képest
KÉM,
+ 0.16%
ugyanazon időszak alatt. 

A FactSet adatai szerint tavaly az SPDR S&P 500 ETF Trust 19.5%-ot zuhant, mélyebbre süllyedve, mint az iShares MSCI ACWI ex US ETF 18.2%-os csúszása.

„Az elkövetkező néhány évben a dollárnak csökkennie kell, és fel kell erősítenie a nemzetközi befektetések megtérülését” – mondta Kelly.

Olvasás: Miért részesíti előnyben a BlackRock a „válogatott” részvényeket a feltörekvő piacokon, mivel az amerikai dollár gyengül?