Az EKB hitelessége nem olyan erős, mint a 75 bázisponttal megemelt kamatok

A „fő lépés” Az Európai Központi Bank Kormányzótanácsa a mai napon egyhangúlag úgy döntött, hogy három irányadó kamatát 75 bázisponttal emeli.

A történelmi szintekre reagálva fogyasztói infláció augusztusban elérte a 9.1%-ot, az EKB megkezdte a kamatlábak előrehozását. A monetáris hatóságok az irányadó kamatlábat 1.25%-ra 0.50%-ról, az aktív oldali rendelkezésre állást 1.50%-ról 0.75%-ra, a betéti rendelkezésre állás kamatát pedig 0.75%-ra 0%-ra változtatták.

Gyors híreket, gyors tippeket és piaci elemzéseket keres?

Iratkozzon fel még ma az Invezz hírlevelére.

Az új kamatlábak a tervek szerint 14. szeptember 2022-én lépnek hatályba. Ez lenne az első alkalom, hogy az EKB a kamatot emelte 75 bp 1999 januárja óta, az euró bevezetése óta.

Az EKB azonban ezúttal hangsúlyozta és ismételten hangsúlyozta elkötelezettségét az infláció középtávon 2%-ra történő csökkentése mellett.

Ennek érdekében a monetáris politikai ülés sajtóközlemény egyértelművé tette, hogy a Kormányzótanács célja a kereslet mérséklése annak érdekében, hogy visszafogja az inflációs várakozásokat.

Az infláció fennmarad

A történelmi szintű infláció elsődleges mozgatórugói a szárnyalás voltak Energiaárak ez elérte a 38.3%-ot Y/Y és élelmiszerek augusztusban 10.6%-kal emelkedtek.

Az átlagos európai háztartások vásárlóereje gyorsan romlik, miközben az árnyomás az egész gazdaságban szétterjed.

Bár a kínálati szűk keresztmetszetek enyhülnek, az infláció várhatóan magasabb lesz, mivel az orosz-ukrán háború továbbra is dühöng földgázárak (VÉGE: TGV22) függőleges.

Annak ellenére, hogy a Kormányzótanács megállapította, hogy a kamatok tovább emelkednek, a hivatalos sajtóközlemény megjegyezte, hogy az infláció:

…valószínűleg hosszabb ideig a célunk felett marad.

Ennek részben az az oka, hogy gyakran jelentős késés van a monetáris politikai döntések és a reálgazdasági hatások között.

A mai nap eleji szuperméretes túra ellenére a sajtókonferencia A monetáris politikai bejelentést követően Christine Lagarde, az EKB elnöke megerősítette, hogy további kamatemelések várhatók, mivel:

A gazdaságot még előrehozással is élénkítjük.

Lagarde megjegyezte, hogy az EKB 1-4 további ülésen kíván kamatemelést tartani, bár végleges ütemtervet nem ajánlottak fel.

Ellenkezőleg, többször is hangsúlyozta, hogy a kamatemelésekről ülésről ülésre döntenek a legfrissebb adatok függvényében.

Túl az EKB ellenőrzésén?

Amint azt gyakran hangoztatják, a monetáris politika elsősorban a kereslet megcélzására, nem pedig a kínálati zavarokból eredő árnyomás ellen irányul.

Az európai infláció nagyrészt az ellátási lánc problémáinak tudható be a covid kezdete óta, az ukrajnai orosz invázió és a gázárak ebből következő ingadozása.

Az EKB elnöke elismerte, hogy nincs hatalma felgyorsítani a villamosenergia-reformot, vagy meggyőzni Oroszországot, hogy fordítson hátat „energiazsarolási” politikájának.

A bank azonban a monetáris politikát tekinti a rendelkezésére álló legmegfelelőbb és legarányosabb eszköznek a magas árak leküzdésére.

Az eurózóna gazdasági előrejelzései

Előrejelzések A bank munkatársai azt sugallják, hogy az inflációt 2 végén, 2024-ig valószínűleg a 2025%-os célhoz igazítják.  

A legkedvezőbb a Consensus Economics prognózisa szerint az infláció 1.9 végére eléri az 2024%-ot, a Survey of Professional Forecasters becslése szerint ez 2.1%.

Recessziós félelmek

Bár a becslések szerint az eurózóna olyan helyzetben lesz, hogy elkerülni a recessziót a felgyorsult kamatemelések ellenére a nagy gazdaságokban uralkodó alacsony bizalom és a gazdasági aktivitás visszaesése valós kockázatot jelent.

Feljegyezték a világ legnagyobb gazdaságait fakó PMI-k, jelezve a gazdasági aktivitás globális visszaesésének tendenciáját. A megemelkedett energiaárak miatti magas termelési költségek valószínűleg csak tovább erősítik a lassulást.

Emellett az eurózónában visszafogottan alakultak az üzleti és fogyasztói bizalmat vizsgáló felmérések, miközben a kiskereskedelmi forgalom havi szinten csökkent.

Az eurózóna kockázatai

Az eurózóna továbbra is további kockázatokat láthat mind a növekedési, mind az inflációs pályáját illetően. Mindenekelőtt az orosz-ukrán háború körüli bizonytalanság folytatódik, és Európa elkötelezettsége az orosz függőség csökkentése mellett az energiahiány miatt a gazdasági tevékenység leállhat.

Néhány szélsőséges feltevésre támaszkodva az EKB sokkal sötétebbet is közzétett hátrányos forgatókönyv, amely 2023-ban teljes körű recesszióra számít a alapján teljes blokád az orosz energiaellátásban és más országokból, például az USA-ból és Norvégiából való elérhetőség hiánya.

A globális ellenszél és a monetáris szigorítás miatt az átlagos háztartás még mindig ki van téve a magas élelmiszeráraknak és az energia-adagolásnak.

A politika hitelessége

Tekintettel a bank kockás gazdasági előrejelzési történetére, a 2008-as válság utáni infláció emelésére való képtelenségre és a kínálat ellenőrzésének hiányára az EKB stratégiájának valószínű sikerét illetően, Lagarde kijelentette:

…a jövő megmondja…

Az EKB feladatát tovább nehezíti a tagországok heterogenitása, valamint az eltérés a 10 éves államkötvényekben mindkét Németországból (TMBMKDE-10Y) És Olaszország (TMBMKIT-10Y), akadályozva a monetáris politika zavartalan működését.

Ahogy egy korábbi cikkben tárgyaltuk darab, a Németország és Olaszország közötti kötvényhozam-különbözet ​​az eurózóna gazdasági egészségének jelzése. A növekvő eltérések az európai projekt stabilitásába vetett bizalom csökkenését jelzik.

Dióhéjban a növekvő felárak azt jelzik, hogy a pénzügyi piacok már nem tekintik a tagországokat egyformán hitelképesnek, ami gyakorlatilag gyengíti az EKB célkitűzését.

A cikk írásakor a német és az olasz 10 éves kötvényhozamok hozamai 222.4 bázisponton álltak.

Az intézményi hitelesség másik fontos mutatója az euró és az amerikai dollár között uralkodó árfolyam.

A sajtókonferencia, úgy tűnt, hogy a pénzügyi piacok nem vették el a bizalmat Lagarde megjegyzéseiből, és a valutát sújtó recesszió kilátásba helyezésével a EURUSD 0.9934-es mélypontra esett a kereskedésben.  

A cikk írásakor azonban az euró kismértékben a paritás fölé emelkedett, mivel a ciklus közepén fellendülést mutatott, miután nem sikerült átlépnie a 2002 padló A 0.9859.

Leírva az euró bizonytalan helyzetét a dollárral szemben, Sebastien Galy, a Nordea vezető makrostratégája megjegyezte:

Az az érdekes, hogy az EKB kezd az euróra mint az importált infláció forrására összpontosítani, amikor korábban hallgatólagosan a versenyképes leértékelésre összpontosított… Az EKB-nak arra van szüksége, hogy meggyőzze a piacot arról, hogy erős eurót akar, anélkül, hogy túl sokat szállítana. kamatemelések.

Az EKB-nak egyrészt támogatnia kell valutáját, hogy megakadályozza a tengerentúli áruk és szolgáltatások drágulását, másrészt minimalizálnia kell a kamatemelések okozta zavarokat, hogy megelőzze a recesszió kialakulását.

Adva Powell elnöknek Hozzászólások A mai nap elején ennek a szűk csatornának a bejárása nagyobb kihívást jelenthet, mivel az Egyesült Államok szinte biztos, hogy további 75 bázisponttal emeli a kamatlábakat az e havi találkozón.

Az EURUSD paritás feletti fellendülése azonban azt sugallja, hogy a piacok megemésztik a Fed elnökének megjegyzéseit, és aggódhatnak az Egyesült Államok recessziójának lehetőségétől, miután két egymást követő negyedév negatív növekedést mutat.

Ha többet szeretne megtudni a pénznemekről, látogassa meg oldalunkat kezdőknek szóló forex befektetési útmutató vagy nézd meg a A 10 legjobb forex kereskedési tanfolyam.

Bizonytalanság előttünk

Európa keresletcsökkentő stratégiája az infláció megfékezésére valószínűleg sokkal magasabb rátákat igényel.

Ez valószínűleg sok nehézséget okozna az átlagembernek, és szinte biztosan a munkanélküliség növekedéséhez és a diszkrecionális vásárlóerő csökkenéséhez vezet.

Az egyetlen lehetséges út a kamatemelések lassítására az lenne, ha az energiaköltségek hirtelen csökkennének, ami nagyon valószínűtlennek tűnik.

Mivel Oroszország már blokkolja az energiaellátást, a bank lefelé mutató kockázati feltételezései kezdenek nyilvánvalóvá válni, ami stagflációs forgatókönyvvel fenyeget a következő napokban, különösen akkor, ha az EKB továbbra is elveszíti vezető jegybanki fényét.

A jelentősebb tagok, például Olaszország politikai széttagoltsága kockázatot jelent a bank szigorítási terveire nézve, míg a kötvényhozamok nagy eltérései visszalépésre kényszeríthetik az intézményt, ha a csoport stabilitása veszélybe kerül. A növekvő populizmus az adósság fenntarthatóságának további romlásához vezethet.

Érdekes módon az EKB nem tett említést az újonnan létrehozott és sokak által üdvözölt szervezetről Sebességváltó védelmi műszer (TPI). Amikor erről kérdezték, Lagarde egyszerűen kijelentette, hogy ha olyan helyzet áll elő, amely indokolja annak végrehajtását:

…készen állunk a TPI használatára, ez nem kérdés.

Amint azt egy korábban említettük darab:

Optimistán a Kormányzótanács azt reméli, hogy a TPI puszta megléte (hasonlóan a korábbi Outright Monetary Tranzakciókhoz (OMT)) elegendő lesz a piacok megnyugtatására és a hozamok kezelhetőbb szintre terelésére.

Az EURUSD mai javulása ellenére a Fed továbbra is a globális árfolyamok meghatározó szereplője, és az EURUSD irányát vezérli. Annak megítélése, hogy a piacok hogyan reagálnak a következő egy-két napon Powell megjegyzéseire, tisztább képet adnak az euró rövid távú útjáról, és támpontokat adnak ahhoz, hogy mit tud nyújtani a következő EKB-ülés.