A Dow zuhan, miközben az infláció leolvasása piaci sokkhullámokat vált ki: Amit a befektetőknek tudniuk kell

A A Világbank is felidézte amikor kedden a „gyenge növekedés és a megemelkedett infláció elhúzódó időszakára” figyelmeztetett, miközben bejelentette, hogy csaknem teljes százalékponttal csökkentette világgazdasági növekedési kilátásait.

Aztán pénteken tényleg felpörögtek a dolgok. Az amerikai fogyasztói árindex májusi értéke – a gazdaság árnyomásának szorosan követett mérőszáma – lerombolta a Wall Street reményeit, Washington DC-ben pedig az infláció már elérte a „csúcsot”. Ehelyett a májusi általános inflációs szám éves szinten 8.6% volt, ami új ciklus csúcsa.

Olvass: Az emelkedő bérleti díjak, a gáz- és élelmiszerárak az Egyesült Államok inflációját 40 éves csúcsra, 8.6%-ra emelték.

Sok közgazdász gyorsan megjegyezte, hogy az Egyesült Államok még nem csúszott bele a stagflációba. Nem, a munkaerőpiac még mindig rendkívül erős. Az amerikai gazdaság is az első negyedben szerződöttr, de kevesen számítanak arra, hogy ez megismétlődik a második negyedévben.

Tekintettel a figyelmeztető jelekre, fontos tudni, hogy a stagfláció hogyan befolyásolhatja a portfóliókat és a megtakarításokat.

A lényeg a következő: készletekből
SPX,
-2.91%
aranyra
GC00,
-0.02%,
Maroknyi közgazdász, portfóliómenedzser és piaci szakértő szerint ha a stagfláció valósággá válik, a befektetőknek elszomorítóan kevés lehetőségük van a visszahatás elleni védekezésre.

Miért aggodalomra ad okot a stagfláció?

A stagflációs aggodalmak gyakran az egyenlet inflációs oldalára összpontosítanak. Amint azt a pénteki fogyasztói árindex megerősítette, az infláció üteme májusban új cikluscsúcsra gyorsult.

Az adatok viharos reakciókat váltottak ki közgazdászoktól, köztük a Capitol Economics, a Barclays és a Jeffries csapataitól, akik azt javasolták, hogy a Federal Reserve esetleg emelje meg a 75 bázisponttal amikor a politika meghatározó testülete a jövő héten, vagy esetleg a következő júliusi ülésen ülésezik.

Mások kigúnyolták a „csúcsinfláció” fogalmát, azt az elképzelést, hogy az árnyomás márciusban érte el a csúcsot, majd a Fed intézkedéseire reagálva enyhülni kezdett. A Fed első túrája irányadó kamatához 2018 óta márciusban érkezett, de az idei évre sokkal magasabb kamatokat terveztek.

A CPI-adatok nem voltak egyedül a pénteken közzétett riasztó adatpontok tekintetében. Az A Michigani Egyetem fogyasztói felmérése, azt is megmutatta, hogy a fogyasztók most még pesszimistábbak, mint a pénzügyi válság mélypontján.

Ami a gazdasági növekedés ütemét illeti, a jelek szerint az Egyesült Államok gazdasága az év első felében negatív növekedés felé haladhat. Az Atlanta Fed GDPNow előrejelzése szerint a második negyedévben a gazdasági növekedés 0.9%-os lesz, miután a 1.5. évi XNUMX%-os zsugorodást követően. az első negyedév.

A legtöbb közgazdász a recessziót a gazdasági visszaesés két egymást követő negyedéveként határozza meg, tehát még ha az Atlanta Fed előrejelzése be is teljesül, az Egyesült Államok technikailag nem lenne recesszióban, még akkor sem, ha a gazdaság az év első felében végül visszaesik.

Amit a munkaerőpiac mond

A foglalkoztatás jelenleg is a gazdaság egyetlen fényes foltja: a munkanélküliségi ráta májusban 3.6%-on maradt, mivel az Egyesült Államok gazdasága hozzáadott 390,000 XNUMX munkahelyet.

Ennek ellenére a fogyasztási cikkek költségeinek növekedése megterheli. A rulírozó fogyasztási hitelek az Egyesült Államokban – lényegében a hitelkártya-használat helyettesítőjeként – a hónap elején szinte rekordszintre emelkedtek.

„Ez a fogyasztók egészségének jele – vagy inkább egy fogyasztó, aki felsikolt a ciklus végi fájdalomtól, amikor a jövedelmüket összetörte a megélhetési költségek válsága?” – kérdezte a Société Générale munkatársa, Albert Edwards a közelmúltban az ügyfelekhez intézett feljegyzésében.

Tom Porcelli, az RBC Capital Markets amerikai közgazdásza egyetértett abban, hogy ez aggodalomra adhat okot. „Elég gyorsan felgyorsult a hitelfelhasználás, nem hiszem, hogy ez jó fejlemény” – mondta a MarketWatch-cal folytatott telefonhívás során.

Összefüggő: Egy kutató szerint miért térhet vissza az amerikai fogyasztói adósság „robbanásszerű növekedése”.

Ennek ellenére több kell, mint pusztán az infláció megugrása és a gazdasági növekedés megtorpanása: az amerikai munkaerőpiacnak is meg kell csapnia, és a munkanélküliség az 5%-hoz közelítené vissza.

Ha a Federal Reserve folytatja a kamatemelést, és olyan külső tényezők, mint az ukrajnai háború és a megemelkedett nyersanyagárak
CL00,
-0.15%
Továbbra is felhajtják a nyersanyagárakat, felemésztve a vállalati profitot, lehetséges, hogy az amerikai vállalatok kénytelenek lesznek csökkenteni. A közgazdászok általában csak akkor értenek egyet abban, hogy a „stagfláció” megérkezett.

Hogyan reagálhatnak a piacok?

A portfólió ilyen típusú környezetben való elhelyezésének legnehezebb szempontja az, hogy a részvények és kötvények valószínűleg nem fognak jól teljesíteni.

Stagflációs környezetben alapvetően recesszió van, ami negatívan hat a fogyasztói keresletre és a vállalati nyereségre, valamint magas a munkanélküliség, ami hatással lehet a kiskereskedelmi készletekbe történő beáramlásra.

Az egyenlet fix kamatozású oldalán a makacsul magas infláció arra kényszerítheti a Federal Reserve-t, hogy a kamatokat emelve tartsa, miközben megpróbálja az árnyomást lejjebb vinni. Az emelkedő inflációs várakozások gyakran magasabbra kényszerítik a lejárati prémiumot, vagyis azt az összeget, amelyet a befektetők követelnek azért, hogy kompenzálják őket a hosszabb lejáratú kötvények tartásának kockázatáért.

Mark Zandi, a Moody's Analytics közgazdásza egy közelmúltbeli kutatási jegyzetében rámutatott, hogy a hosszú lejáratú Treasurys-ek lejárati prémiuma meghaladta az 5%-ot az 1970-es és az 1980-as évek eleji stagflációs hullám idején. Jelenleg a kincstári hozam
TMUBMUSD10Y,
3.163%
A görbe lényegében lapos, ami azt jelenti, hogy a hosszabb lejáratú kincstári árfolyamoknak lényegesen lejjebb kellene mozogniuk, és magasabb hozamokat kellene elérniük, ha ez a fajta környezet megvalósulna.

„Igazából nincs hova elbújni” – mondta Mohannad Aama, a Beam Capital Management portfóliómenedzsere.

Régebben arany
GLD,
+ 1.34%
a befektetők előnyben részesített menedéke volt a piaci zavarok idején. Arany körülbelül egy hét legjobb napját foglalta le pénteken, annak ellenére, hogy a pénteki CPI-jelentést követően kezdetben az elmúlt három hét leggyengébb szintjére zuhant.

Bár unciánként 1,875.50 dollár körüli áron a sárga fém határidős jegyzései még így is több mint 8%-kal alacsonyabbak voltak az idei 2,040.10 dolláros csúcstól márciusban a Dow Jones Market Data szerint, így sok befektető csalódott volt a 2022 eleje óta tartó teljesítményében. a fényes fém jobban megőrizte értékét, mint a részvények.

Kincstári inflációval védett értékpapírok
TIPP,
-0.44%
Ez az egyik lehetőség azon befektetők számára, akik meg akarják védeni pénzüket az infláció pusztításától. A Tradeweb adatai szerint a TIPS hozama 2020 márciusa óta a legmagasabb szinten ért véget.

A stagflációs környezet felé haladva ésszerű lenne arra számítani, hogy a kamatlábak emelkedésével az amerikai dollár tovább erősödik.

De amint a stagfláció megérkezik, a Fed valószínűleg kénytelen lesz választani: a jegybank továbbra is emeli a kamatokat az infláció leküzdése érdekében, vagy a Fed tisztviselői csökkentik a kamatlábakat, hogy megpróbálják újraéleszteni a gazdaságot?

Ebben a forgatókönyvben Steven Englander, a Standard Chartered G-10 FX kutatási részlegének globális vezetője arra számít, hogy az utóbbit választják.

„Úgy gondolom, hogy a Fed megalkuszik ebben a világban” – mondta a MarketWatch-nek.

Az amerikai tőzsdék pénteken meredek mínuszban fejezték be a hetet, zuhanással az inflációs adatok közzététele után. Az S&P 500 index
SPX,
-2.91%
5.1%-ot esett a héten, ami a legnagyobb kéthetes százalékos csökkenést könyveli el 27. március 2020. óta a Dow Jones piaci adatai szerint. A Dow
DJIA,
-2.73%
4.6%-ot esett a héten, míg a Nasdaq Composite index
COMP,
-3.52%
5.6%-ot veszített hétfő óta.

Ha előre tekintünk, az mozgalmas hét az USA-ban gazdasági adatok. De minden szem a Fed kétnapos politikai értekezletére fog szegeződni, amely szerdán zárul, majd Jerome Powell, a Fed elnöke egy 2:XNUMX ET-es sajtótájékoztatóval követi.