A valuta volatilitása: Kína, Japán és Svájc

A dollár gyors emelkedése a japán jennel és más nagy országok valutáival szembeni kosárral szemben olyan új javaslatokhoz vezetett, hogy a kormányok beavatkozhatnak helyi valutáik támogatása érdekében. Ez azt jelenti, hogy Tokió, Peking vagy Bern elkezdhet vásárolni saját jent, jüant vagy frankot, és dollárt adhat el – vagy más beavatkozás híve eszközöket nemzeti valutáik védelmére. Azoknak a befektetőknek, akik szeretik a valuta volatilitását, itt találhat érdeklődési köröket; aki nem, vigyázzon.

● USDJPY-val
PY
A beavatkozással kapcsolatos várakozások nőttek, öt hét alatt több mint 12 százalékot kértek, és 20 éves csúcsra emelkedtek.

● Az EURCHF-ek az árfolyam 2015-ös összeomlásához hasonló mélyponton maradnak – a Svájci Nemzeti Bankot arra készteti, hogy megpróbálja megfordítani.

A valutamanipulációt gyakran a kisebb országok területének tekintik, amelyeknek kevés reményük van a zöldhasú vagy más rendkívül likvid társaik izomzatának ellensúlyozására. Nagy országok is csatlakozhatnak a játékhoz, ha még nem tették meg.

Kína keze a jüanban

Az egyik nagyon feltűnő árfolyam, ahol valószínűleg jelentős, folyamatos beavatkozás történik, az amerikai dollár a kínai jüanhoz (USDC)
USDC
NH) kereszt. Körülbelül egy évtizeddel ezelőtt Kína lépéseket tett a korábban irányított árfolyam feletti ellenőrzés lazítása érdekében. Azonban bármennyire is jelentős volt az elmozdulás a totális árfolyamszabályozásról a piac által meghatározottabb árfolyamra, az irányvonalak jellemzői megmaradtak. Még 2015 augusztusában a Kínai Népbank azt mondta, hogy leértékelte a jüant; A valuta árfolyama kevesebb mint 6 óra alatt 24%-ot esett a dollárral szemben. A People's Bank of China a jüan renminbi (CNY) három egymást követő leértékelésével lepte meg a befektetőket, több mint 3%-kal csökkentve az értékét.

A 2015-ös pekingi „átértékelési” félelmek ellenére a jüan jelentős felértékelődése az elmúlt években arra utal, hogy a híresen exportcentrikus ország talán levette a kezét a kormányról. Ez nagyon valószínűtlen. A 2022-es szélsőségek valószínűleg jelentősen feljebb vitték volna az USDCNH-t, mivel a dollár szélesebb körben előrehaladt a robusztus kamat-előrejelzéseknek és a növekedési kilátásoknak köszönhetően. Egy áprilisi áttörés 6.40-ig nem sokat változtat a számításon. A jüan további gyengülése a zöldhasúval szemben valószínűleg Peking érdeklődését tükrözi a kínai export támogatása iránt, miután a sanghaji Covid-leállás miatti fájdalom, valamint a Nyugat megdöbbenése Kína Oroszországnak nyújtott támogatása miatt. Ennek ellenére ne számítson arra, hogy az USDCNH túlságosan felgyorsítja a trendjét.

A svájci élmény

A Svájci Nemzeti Bank (SNB) rendelkezik közvetlen beavatkozással. Körülbelül három évig 15. január 2015-ig az SNB fő célja az volt, hogy az EURCHF árfolyamát 1.2000 felett tartsa. Ezen a napon a Svájci Nemzeti Bank bejelentette, hogy a továbbiakban nem akadályozza meg aktívan a svájci frank euróval szembeni további felértékelődését. Az egyébként nagyon likvid árfolyam piaca egyértelmű piaci érték nélkül „kiszürkült”. Amikor a piac újra elkezdett árazni, az EURCHF közel 19 százalékkal alacsonyabban forgott, mint az előző 0.98 körüli záróérték. A piac három évbe telt, mire visszatért az előző szintre. A 2015-ös gyorsösszeomlás által hagyott űr betöltése több mint három évig tartott.

Most ismét 1.0500 alatt találjuk az EURCHF árfolyamát – azt a zónát, ahol a pár kereskedett 2015-ben a politika összeomlása után. A jegybanki tagok továbbra is annak a meggyőződésüknek adnak hangot, hogy a frank eltér a fundamentumoktól, de a piac nem figyel erre. Az a baj, hogy még ha az SNB be akarna is avatkozni, annak valószínűleg korlátozott hatása lenne egy sokkal nagyobb valutával szemben. Amíg az euró szélesebb körben nem fordul meg – nézze meg az EURUSD-t itt útmutatásért –, az EURCHF visszapattanásai valószínűleg ellenszelet fognak találni az emelkedő érdekek felé, ami visszaszorítja a piacot.

Az ájult japán jen

Napjainkban a valutaintervenció középpontjában a japán jen áll. A valuta visszaesik több évtizedes finanszírozási valuta szerepébe. Normál körülmények között Japán üdvözli a gyengébb valutát, mivel ez vonzóbbá teszi exportját. Mégis, ezen a hiperinflációs piacon a drámaian olcsóbb valuta sokkal drágábbá teszi az importot. Japán a múltban beavatkozott a lobogó jen támogatása érdekében. Nem valószínű, hogy fő kereskedelmi partnerei elviselik Tokió nyílt beavatkozását. A Pénzügyminisztérium azonban korábban meg nem erősített erőfeszítéseket tett, és gyanítom, hogy ez most is jön. Minél magasabb a jen keresztezése, annál intenzívebbnek bizonyulnak a lopakodó beavatkozások – vagyis éles korrekciók. A trend teljes megfordításához valószínűleg meg kell várnunk a kockázati eszközök, például a globális részvények teljes körű megfordulását. Anélkül, hogy az S&P 500 nyíltan bukdácsolna, értékelje az USDJPY és a jen keresztes zuhanását „visszahúzó”-ként, nem pedig teljes bear-trendként. Ironikus módon a Bank of Japan (BOJ) saját valutájának leértékelődésével szembesült azzal az erőfeszítéssel, hogy ösztönözze a 10 éves JGB-t a célon tartani. Ez csak tovább növeli az USDJPY emelkedést.

Az európai behemót

Ahol a közvetlen valutaintervenciót rosszallják, a monetáris politika masszív léptékezése nem biztos, hogy az. Híres, hogy az Európai Központi Bank (EKB) akkori elnöke, Mario Draghi kijelentette, hogy ha az EURUSD árfolyama 1.4000-ben tovább nyomná az 2014-es szintet, akkor hatalmas ösztönző programot fognak folytatni. A piac nem engedett, és a jegybank jót tett. szó. Az eredmény egy hatalmas, több mint 3,000 pip zuhanás volt kevesebb mint egy év alatt. Ez a fajta megoldás akkor lenne vonzó, ha nem az a tény, hogy a jegybankok általában hamis politikai rezsimekkel küzdenek a stabilitást veszélyeztető infláció ellen. Ebben a környezetben, ahol a programok szélsőségesek, nagyon nehéz lenne kihasználni azt a fajta kontrasztot, amely a valuta jelentős mozgatásához szükséges. Az euróval kapcsolatban jelenleg az EKB észrevehetően hűvösebb politikai álláspontot képvisel, mint az amerikai Fed, de az EURUSD már jelentősen deflált 1.0800 körül. Ha valami, az EKB ösztönzésének végső vége valószínűleg felfelé fogja ugratni az eurót.