(Bloomberg) – Dixit Joshi nem felejti el első napját a Credit Suisse Group AG pénzügyi igazgatójaként a sietségben. Ennek ellenére az élmény nem volt teljesen ismeretlen a Deutsche Bank AG egykori magas repülője számára.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A svájci bankóriás részvényei hétfőn felpörögtek, 12%-kal történelmi mélypontra zuhantak, mielőtt szinte az összes veszteséget megtérítették. A keddi zürichi nyitáson a részvény 5%-ot erősödött.
A vad kacskaringók azt mutatják, hogy a Credit Suisse nehezen tudja kezelni a befektetők lázas bizalmát, miközben sietve igyekszik kidolgozni egy javítási tervet befektetési bankjához, amely az Archegos Capital Management támogatásától szenvedő tavalyi hatalmas veszteségek óta a kötélen van. Az ár, amelyet a befektetőknek fizetniük kell a bank adósságbiztosításáért, rekord szintet ért el, aminek következtében egyesek a 2008-as félelemtől vezérelt napokhoz nyúlnak vissza.
A valóságban több elemző szerint jobb összehasonlítás a Deutsche Bank 2016-os és 2017-es időszakával – amikor Joshi segített kidolgozni a saját válságreakcióját a német bank hitel-nemteljesítési csereügyleteinek megugrására. A Morgan Stanley hasonlón ment keresztül 2011-ben. Mindketten túlélték a megpróbáltatásokat.
„Ez nem 2008” – mondta Andrew Coombs, a Citigroup Inc.-től.
Mindazonáltal a hétfői kezdetben pánikszerű tőzsdei reakció a Credit Suisse emelkedő CDS-költségeire arra utal, hogy a svájci cég rendelkezésére álló opciók egyre romlóbbak az október 27-i vészhelyzeti stratégia felülvizsgálata előtt, amely várhatóan egy nagyszabású befektetési banki visszavonulást is magában foglal. .
A befektetők aggódnak amiatt, hogy a bank hogyan fogja fedezni egy ilyen terv költségeit – amelyet sok elemző 4 milliárd dollárra kötött –, és mit jelentene ez a 13.5%-os sajáttőke-aránya szempontjából, különösen abban az időszakban, amikor a befektetési bank súlyos veszteségeket szenvedett el. . Mivel részvényei 95%-ot meghaladó zuhanást követtek el a csúcsról, a hitelező azt reméli, hogy készpénzt gyűjthet elidegenítésekkel, nem pedig egy olyan erősen hígító értékpapír-kibocsátással, mint amilyet a Deutsche Bank végzett.
„Ha az egyik opció tőkeemelést is tartalmaz, mindig nehéz lesz egy részvény stabilizálódása, amikor a lehetséges kibocsátás és felhígulás mértéke ismeretlen” – mondta Alison Williams, a Bloomberg Intelligence banki elemzője. "A kemény piacok növelik a türelmetlenséget."
A Credit Suisse értékpapírosított hitelviszonyt megtestesítő strukturált termékcsoportjának eladása felkeltette a potenciális vevők, köztük a BNP Paribas SA és az Apollo Global Management Inc. érdeklődését, de szkepticizmus van azzal kapcsolatban, hogy milyen egyszerű lesz ilyen eszközöket eladni – vagy jó árakat biztosítani. – amikor az emelkedő kamatok nyomás alá helyezték őket. A befektetési banki szolgáltatások tágabb háttere aligha rózsásabb: a BI becslései szerint az Egyesült Államokban a díjak 50%-kal vagy még többet is estek a harmadik negyedévben.
„Ha egy-két éve elkezdték volna az átstrukturálást, könnyebben eladnák, mivel nagyobb lenne a kereslet a kockázatos eszközök iránt” – mondta Andreas Venditti, a Vontobel bankelemzője. A cég kétszeresen szerencsétlen, mert a jelenleg nehézségekkel küzdő befektetési banki tevékenységek felé hajlik, ideértve a tőkeáttételes hitelekkel foglalkozó részlegét is.
Venditti szerint Ulrich Koerner vezérigazgató és Axel Lehmann elnök – a működőképes szerkezetátalakítási terv kidolgozásával megbízott svájci páros – problémája az, hogy a töredezett részvényesek rosszul fognak reagálni, ha a páros nem tesz radikális lépéseket a befektetési bank szűkítése érdekében. miután a korábbi rezsimek mellőzték a nehéz döntéseket. Ez nem hagyhat mást, mint egy költséges szerkezetátalakítást.
A vagyonkezelő egység eladása – amely saját hírnevét a Greensill Capital összeomlása okozta – egy másik potenciális pénzforgató. Vagy Koerner és Lehmann leporolhatják Tidjane Thiam volt vezérigazgató ötletét, és megkezdhetik a hazai svájci bank első nyilvános ajánlattételét, amely viszonylag jól tartotta magát, mivel a Credit Suisse más részeit botrányok és piaci zűrzavarok lepték el. Ez azonban trükkös lenne egy nehéz pillanatban az IPO-k számára.
Az egyik lehetőség az lenne, hogy előrehozzák a stratégiai áttekintés közzétételét, ahelyett, hogy újabb három hétig tartó tőzsdei zűrzavart tűrnének el, bár a vezetőség óvakodni fog attól, hogy egy újabb, elhibázott C-suite kísérletet tegyen a sebek kiégetésére. A JPMorgan elemzője, Kian Abouhossein azt javasolta, hogy a bank bejelentést tegyen harmadik negyedéves tőkepozíciójáról, hogy alátámassza a hétvégi üzenetet a befektetőknek, miszerint mérlege szilárd marad.
Tanulságos lehet a Deutsche Bank és a Morgan Stanley tapasztalata. A német hitelező 2016-os válságát részben az váltotta ki, hogy az Egyesült Államok igazságügyi minisztériuma 14 milliárd dollárt kért a lakossági jelzálog-fedezetű értékpapírokkal kapcsolatos vizsgálat lezárására. Az aggodalmak még azután sem oszlottak el, hogy a bank a következő évben 8 milliárd euró (7.85 milliárd dollár) új tőkét vont be.
A Morgan Stanley 2011-ben a piaci pletykák miatt szembesült a hitelfelárak saját megugrásával, amikor az állandó fecsegés, miszerint erősen ki van téve az ingatag európai adósságoknak, nehezedett részvényeire és kötvényeire. A cég legnagyobb részvényese nyilvánosan támogatta, de hónapokba telt, mire a nemteljesítési csereügyletek ára leesett, mivel a félelmetes veszteségek nem valósultak meg.
(A második bekezdésben megnyitott megosztás hozzáadása)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html