(Bloomberg) – Svájc évtizedek óta a kötvény- és részvénybefektetők jogbiztonságának menedékeként adta el magát. A Credit Suisse Group AG összeomlása feltárt néhány kellemetlen otthoni igazságot.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A versenyben annak érdekében, hogy az UBS Group AG megvásárolja kisebb riválisát a hétvégén, a kormány a stabilitás és a sürgősségi jogszabályok szükségességére hivatkozott, hogy felülírják a nyitott piacok két kulcsfontosságú szempontját: a versenyjogot és a részvényesi jogokat. Aztán a kötvénytulajdonosok felfedezték, hogy 17 milliárd dollár értékű, úgynevezett extra Tier 1 adósság értéktelen.
A bank összeomlása okozta szégyenérzet mellett jogi megfigyelők szerint ez a három meglepetés alapvető kérdéseket vet fel a svájci bankjog elsőbbségével kapcsolatban, és kétségeket szít a külföldi befektetőkben az országban való pénzbefektetéssel kapcsolatban.
„A külföldi befektetők azon tűnődhetnek, hogy Svájc banánköztársaság-e, ahol nem érvényesül a jogállamiság” – mondta Peter V. Kunz, a Berni Egyetem gazdasági jogra specializálódott professzora. Az ország „nincs veszélyben, de fennáll a perek veszélye”, mert a hatóságok „itt nagyon vékony jégen avatkoztak be”.
Kern Alexander, a Zürichi Egyetem jogi és pénzügyi professzora egyetértett azzal, hogy a válságkezelést „pánikszerűen” hajtották végre, ami „aláásta a jogállamiságot és aláásta Svájcot”.
A svájci kormány a Credit Suisse zürichi riválisának vasárnap este történt eladásának bejelentésekor hivatkozott alkotmányának egy olyan cikkére, amely lehetővé teszi számára, hogy ideiglenes rendeleteket adjon ki „a közrend vagy a belső vagy belső, külső biztonság.” Ebben az esetben ez magában foglalta a részvényesek szavazataira vonatkozó elsőbbséget élvező egyesülési törvényeket.
Aztán, amikor a Finma elnöknőjét, Marlene Amstadot aznap este egy sajtótájékoztatón megkérdezték, hogy a kormány figyelmen kívül hagyja-e a versennyel kapcsolatos aggályokat az egyesülés végrehajtása során, Amstad azt mondta, hogy a pénzügyi stabilitás felülmúlja a versennyel kapcsolatos aggályokat.
„A szabályozási jog felhatalmazza számunkra a versenyhelyzet felülbírálását a pénzügyi stabilitás érdekében, és ezt itt ki is használtuk” – mondta.
A Credit Suisse és a UBS együtt 333 milliárd svájci frank (360 milliárd dollár) ügyfélbetétet tartana, 115 milliárd frankkal többet, mint legközelebbi riválisa, a Raiffeisen – derül ki a UBS befektetői prezentációjából.
Bővebben: A Credit Suisse Bailout átlépi az adósságot Rubicon: Marcus Ashworth
A befektetők részéről azonban az ügylet kapcsán eddig a legnagyobb visszhang a svájci Finma bankszabályozó hatóság azon döntése volt, amely szerint a Credit Suisse által kibocsátott AT1-es kötvényeket semmibe veszik.
Az AT1 kötvényeket a globális pénzügyi válság után vezették be, hogy a veszteségeket a befektetők, nem pedig az adófizetők viseljék. Céljuk, hogy tőkepufferként működjenek stressz idején. Létfontosságú, hogy az ilyen típusú adósságok a legtöbb más európai és egyesült királyságbeli banknál sokkal nagyobb védelmet élveznek, és csak a Credit Suisse és a volt svájci rivális UBS által kibocsátott AT1 kötvények olyan kifejezései, amelyek lehetővé teszik a teljes törlést, nem pedig a részvényekké való átváltást.
Még ha ezeknek az AT1 kötvényeknek a kockázatait világossá tették is a befektetők számára, amikor aláírták őket, a svájci kivételességnek ez az éles példája eltér attól az általános szabálytól, hogy a kötvénytulajdonosok a részvényesek előtt állnak.
„Sok per fog ebből eredni, ami rávilágít majd a svájci hatóságok szabálytalan és önző magatartására ebben a történetben” – mondta Jacob Kirkegaard, a Peterson Institute for International Economics vezető munkatársa.
Az Ethos Alapítvány, amelynek 246 nyugdíjpénztári tagja 1.9 millió embert képvisel 370 milliárd svájci frank vagyonnal, a részvényesi szavazatok blokkolásával fenyegetőzött.
"A svájci pénzügyi központ történetében példátlan kudarc miatt az Ethos továbbra is a kisebbségi részvényesek érdekeit fogja védeni, kezdve a svájci nyugdíjalapokkal" - áll a genfi és zürichi alapítvány hétfői közleményében.
"Az elkövetkező napokban minden lehetőséget megvizsgálnak, beleértve a jogiakat is, hogy meghatározzák a kudarc felelősségét" - áll a közleményben.
Nevezzük őket CoCos-nak vagy AT1-nek, íme, miért nullázták le őket: QuickTake
Eközben a Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan amerikai ügyvédi iroda bejelentette, hogy szerdán zürichi, New York-i és londoni irodáinak képviselőivel hívják össze a kötvénytulajdonosokat, hogy megvitassák „a kötvénytulajdonosoknak megfontolandó lehetséges jogorvoslati lehetőségeket”.
– Dylan Griffiths és Irene García Pérez segítségével.
(Frissítések az akadémikus megjegyzésével a negyedik bekezdésben)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html