A hitelmészárlás ösztönzi a 16 billió dolláros amerikai háztartási adóssághalmazhoz kötődő kötvényekre vonatkozó alkukat

A zűrzavar azonban arra is készteti az amerikai fogyasztói és jelzáloghitel-adósságokhoz kötött kötvények befektetőit, akik lehetőségek után kutatnak, miközben a hozamok a válság korszakának szintjére emelkednek, még akkor is, ha a Az amerikai munkaerőpiac továbbra is erős októberben 3.7%-os munkanélküliségi rátával.

„Nem hiszem, hogy értékelnék azt, hogy a kötvények nagy része milyen olcsó” – mondta John Kerschner, a Janus Henderson Investors amerikai értékpapírosított termékek részlegének vezetője, amely nagyjából 15 milliárd dollárnyi jelzálog-, gépjármű- és kapcsolódó eszközöket felügyel. 80 milliárd dollár fix kamatozású globális szinten.

Mérgezés számokban

Amikor a fogyasztók autóhitelt vesznek fel, hitelkártyájukat érintik, vagy lakáshitelt kapnak, az árazás gyakran az értékpapírosítási piac feltételein múlik, ahol a Wall Street évtizedek óta csomagolja a háztartások és a vállalati adósságokat kötvényügyletként való eladásra.

A 2007-08-as globális pénzügyi válság nyomán a másodlagos jelzáloghitelektől a hitelkártyákig minden finanszírozása befagyott, egészen addig, amíg a Fed nem csökkentette a kamatot és egyéb intézkedéseket hozott hogy újraindítsák a hitelpiacokat.

A hitel még nem száradt ki ebben a ciklusban, de a Fed kamatemelésének megkezdése óta emelkedő kamatlábak vezették a szektor befektetési minősítésű kötvényeit, AAA-tól BBB-ig besorolt ​​adósság, hogy magas, egyszámjegyű hozamot érjen el – mondta Kerschner. A kockázatosabb, BB és alacsonyabb besorolású kötvények hozama megközelítette a 13%-ot.

A DoubleLine vezérigazgatója, Jeffrey Gundlach a CNBC-nek adott interjújában az eszközfedezetű értékpapírok és a hitelpiacok más részein hasonló hozamokat hirdetett az idei évben, a recessziós kockázatok növekedése ellenére.

Lásd: Itt az ideje, hogy „felbombázott hitelpiacokat” vásároljunk – mondja Jeffrey Gundlach, a DoubleLine munkatársa.

Konkrétan a hároméves BBB minősítésű autókötvények, a legalacsonyabb befektetési besorolású kötvények 410 bázispontos felárat rögzítettek a kockázatmentes benchmark felett októberben (lásd az ábrát), szemben az egyéves mélyponttal, 96 bázisponttal. , a Deutsche Bank kutatása szerint.

400 bázispontos felár hozzáadásával a több mint 4%-os irányadó 10 éves kincstári hozamhoz
TMUBMUSD10Y,
4.163%
nagyjából 8%-os kötvényhozamnak felel meg.

A kockázatosabb jelzálogleveleken „Nem QM” néven A Wall Street állami garanciáinak hiányában a felárak 625 hónapos 12-ös mélypontról 205 bázispontos csúcsot értek el októberben.

A BofA Global kutatása szerint a szórás még mindig nagyobb lesz, tekintettel a „tartósan magas inflációra, a szélsőséges Fedre és a gyengébb gazdasági kilátásokra”.

Bár úgy tűnik, hogy a hitelpiacok bizonyos részei bizonyos fokú recessziós szintű árakat tükröznek, a BB hitelminősítésű, spekulatív besorolású másodlagos autókötvények árazása októberben 12-13%-os hozamot jelent a januári 5%-hoz képest. kötvénykibocsátás nyomkövető Finsight.

A másodlagos autókat régóta a háztartások adósságának előhírnökeként tartják számon, mert gyakran tükrözi azt a közvetlen gazdasági nehézséget, amelyet a fizetést keresők és az alacsonyabb hitelképességű hitelfelvevők éreznek, amikor az árak és a hitelfelvételi költségek emelkednek.

Olvass: Miért lehet az autópiac „hírnöke”, amikor a Fed elfordulhat?

A forró munkaerőpiacon azonban a Deutsche Bank a másodlagos jelzáloghitel-kölcsönök késedelmeit 60%-ra kötötte októberben, ami magasabb az egy évvel ezelőttinél, de közelebb van a járvány előtti szinthez.

Lásd: Az amerikai munkaerőpiac túlságosan „erős” – mondja a Fed. Tehát számítani kell a növekvő munkanélküliségre.

A Fed meghúzta a csavarokat a pénzügyi feltételeken annak érdekében, hogy az inflációt a közel 40 éves csúcsról a 2%-ra csökkentse, és ezen a hétensemmiféle jumbo 75 bázispontos kamatemelés és a központi bankárok jelezték, hogy a kamatok tovább maradhatnak magasabbak, mint az eredetileg várták.

„Valami biztosan eltörik, ha ezt megteszed” – mondta David Petrosinelli, az InspereX bróker-kereskedő értékesítési és kereskedési igazgatója, miközben rámutatott arra, hogy az értékpapírosítási piac egyes részein a hozamok egy évtizede vagy még több éve a legmagasabbak.

„Valami készül, de nem tudom, lesz-e olyan csúnya, mint 2008-ban” – mondta.

Ez már a kötvények történelmi veszteségeinek és a részvények fájdalmas veszteségének éve volt, mivel a Wall Street kénytelen volt átárazni az eszközöket, mivel a 10 éves kincstári hozam gyorsan 4% fölé kúszott, a decemberi 1.34%-os mélypontról. A 10 éves hozamot a fogyasztói és vállalati adósság beárazására használják.

A befektetők azt remélték, hogy a 10 éves hozam közel lesz a csúcshoz, ami potenciálisan elősegítheti a kötvények és a részvények alapra találását. Az S&P 500 index
SPX,
+ 1.36%
A FactSet szerint nagyjából 21%-kal esett vissza a péntekig tartó évhez képest. A tágabb kötvénypiac képviselőjeként az iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
A tőzsdén kereskedett alap körülbelül 17%-kal alacsonyabb volt ugyanezen a szakaszon.

De a kötvényhozamok most magasabbak, ez a befektetők számára is jobb napokat jelenthet, különösen, ha a Fed el tudja érni azt a célját, hogy elkerülje a hosszú, kemény gazdasági visszaesést és a magas munkanélküliséget.

"Valószínűleg nagyon jó hozamra készteti a befektetőket 2023-ra, mert 2022 szörnyű volt" - mondta Kerschner a Janusnál.

Olvassa el legközelebb: A Fed felmérése szerint a háztartások mérlegei „erősek maradtak”, és az adósság sérülékenysége mérsékelt