Scott Barbee, a 258.3 millió dolláros Aegis Value Fund (AVALX) menedzsere két címkét érdemel. Az egyik az „ellentétes befektető”. A másik az "legjobb teljesítményt nyújtó."
X
Mindkét címke Barbee azon képességéből fakad, hogy elkerüli a csordával való futást.
Végül is a csordával való futás azt jelenti, hogy azt csinálod, amit mindenki más. Ez a középszerűség definíciója, nem a túlteljesítés. Valószínűleg ez azt jelenti, hogy olyan részvényeket vásárol, amelyeket más befektetők megemeltek.
Ezzel szemben Barbee profi abban, hogy tudja, hogyan kell cikázni, amikor oly sok más befektető zökkent.
Ellentétes befektetői megközelítés
Csak az alulkövetett részvényeket vásárolja.
Ellentétben sok növekedési menedzser követi a vezért szerelmi kapcsolatával megacap technológiai részvényekA Morningstar Direct szerint az Aegis Value 0.00%-ot birtokolt a technológiai részvényekben december 31-én. Ezenkívül nulla fogyasztói defenzív részvényekkel, egészségügyi ellátással, kommunikációs szolgáltatásokkal és ingatlanokkal is rendelkezett.
Elhanyagolható részesedéssel rendelkezett a közművekben, a fogyasztói ciklikus és az iparban. Részvényesei pénzének kevesebb mint 4%-a dolgozott a pénzügyi területen.
Két komoly kitettségi területe az alapanyagok 71%-a és az energia 23%-a volt.
Az Aegis ne kövesd a tömeget útja kifizetődő volt az idei első negyedévben. Az alapot 18.05%-os növekedésével a legjobban teljesítő amerikai diverzifikált részvényalap lett. Az S&P 500 4.6%-ot veszített. A Morningstar Direct által nyomon követett, kis kapitalizációjú Aegis közvetlen riválisai átlagosan 2.01%-ot veszítettek.
Az, hogy Barbee nem hajlandó játszani a vezért, hosszú távon is megtérült. Vegyük a legutóbbi bikapiacokat. Az egyik 2009. márciustól 19. február 2020-ig futott. még folyamatban van23. március 2020-án kezdődött.
Sok befektető azt feltételezi, hogy a bikapiacok futóhomok az értékmenedzserek számára. De nem Barbee-nek készültek.
Alapja 500-ben, 2009-ben, 2010-ben, 2011-ben, 2012-ban, 2016-ban és 2020-ben az S&P 2021 index élén végzett.
Az 50 éves Barbee az IBD-vel a befektetési megközelítéséről beszélt McLeanben, Va.-ban.
Mitől Barbee ellentétes?
IBD: Helyes-e ellentétes befektetőnek nevezni?
Scott Barbee: Azt mondanám, ellentétesek vagyunk.
IBD: Hogy hogy?
Barbee: A cég DNS-ében benne van, hogy valóban megpróbálja megvizsgálni azokat a helyeket, amelyeket az emberek elkerülnek. Szeretjük a népszerűtlen helyeket. Amikor sok befektető és sok társaság vesz körül bennünket, kényelmetlenül érezzük magunkat.
IBD: Ez megkönnyíti a hangzást.
Barbee: Nem az. Néha a tömegnek igaza lehet.
Barbee előre gondolkodik
IBD: Kérjük, írja le általános befektetési stratégiáját, Scott.
Barbee: Benne vagyunk a értéktábor ami azt illeti, hogy intenzíven összpontosítunk a stresszes vagy bajba jutott részvényekre, amelyek a szemünk szerint méltánytalanul elszennyeződtek. A mérlegre összpontosítunk, amikor a vállalatokra tekintünk. Figyelünk a teljesítményre, nem a következő negyedévben, hanem sokkal előrébb, mint a potenciális kilábalás.
IBD: Miért akarsz bajba jutott társaságokat?
Barbee: Minden azon a meggyőződésünkön múlik, hogy a piacok gyakran hajlamosak túlreagálni a fundamentumokkal kapcsolatos (ideiglenes rossz híreket). Ez árkülönbségekhez és hatékonysági hiányosságokhoz vezethet, amelyeket a szilárd fundamentális kutatások kiaknázhatnak. Más befektetők gyakran túlzott emberi érzelmekkel reagálnak az eseményekre.
IBD: Mennyi ideig tölt be bizonyos pozíciókat, mielőtt azok elkezdenek kifizetődni?
Barbee: Gondolunk a cégek potenciális bevételére és arra, hogy mit tehetnek két-három év múlva. Három év múlva gondolunk a jövőbeli cash flow-ra.
IBD: A 0.00%-os technológiai súlyozásodból azt látom, hogy nem vagy egy nagy FAANG részvény (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) és a Google-szülő Ábécé (GOOGL)) srác.
Barbee: Az elmúlt néhány évben a hagyományos befektetők a nagy kapitalizációjú részvényekre és a piac növekedési szempontjaira összpontosítottak. Az S&P 500 tetején álló FAANG-kra összpontosítottak. Ezek a befektetések erős teljesítményt nyújtottak volatilitás hiánya mellett.
Mivel ebben a megközelítésben nem látták a közelmúltbeli torzítást, figyelmen kívül hagyták az említett részvények többszörös bővülését.
Barbee anyagokat, árukat, energiát birtokol
IBD: Közben mit néztél évekkel ezelőtt?
Barbee: Anyagok, áruk, energia. Rengeteg részvényt találtunk ott, amelyek a normalizált cash flow-k és könyv szerinti értékek alapján olcsón kereskedtek.
IBD: Nemesfémek is?
Barbee: A nemesfémgyártók érdekes lehetőségeket is kínáltak a szorgalmas fundamentális befektetőknek, hogy jó részesedést szerezzenek, és portfóliójukat némi diverzifikációval láthassák el, tekintettel ezen eszközök nem korrelált jellegére. Erős megtérülést is biztosíthatnak az infláció növekedése esetén.
IBD: Van még hely a nemesfémeknek futni?
Barbee: Az elmúlt 12 hónapban a nemesfémek éve nem volt lenyűgöző. A saját portfóliónkban, ahol a nemesfémek körülbelül egynegyede volt, ezek az értékpapírok ebben az időszakban nem hajtották túl erősen a hozamot. De úgy gondoljuk, hogy a jelenlegi helyzethez képest jó helyzetben vannak.
IBD: Ez a nemesfémek áremelkedésétől függ? Az Ön tulajdonában van kutatási és bányászati vállalat Napéjegyenlőségi arany (EQX) és a bányafejlesztő Iamgold (IAG).
Barbee: A szintek annyira alulértékeltek a befektetői érdeklődés hiánya miatt, hogy a fémek árának javulása nem követelmény a robusztus megtérüléshez sok birtokunkban lévő név esetében.
Ez az ellentétes befektető gyakorlati tapasztalata
IBD: Úgy tűnik, energiaszolgáltatási részvényei vannak Valaris (VAL) És Dagályvíz (TDW). És látom Exterran (EXTN), amely földgázsűrítő, termelő és feldolgozó berendezéseket biztosít. Tetszik ez a tér?
Barbee: Engem személy szerint régóta érdekel az energia. Szaúd-Arábiában nőttem fel. Apám az Aramcónál dolgozott (a nagyrészt állami tulajdonú, a világ legnagyobb olajtermelője) évekkel ezelőtt. A(z akkori) Simmons & Company International-hez mentem, miután Rice-ben tanultam gépészmérnököt és közgazdaságtant. Amikor dolgoztam Szarufa (CLC) két nyáron a Mexikói-öbölben lévő platformokra repültem. Szóval olajos hátterem van. Most már évtizedek óta nyomon követem az olajszolgáltatási üzletágat.
Ezek a vállalatok, a Valaris és a Tidewater, nagy visszaesést szenvedtek el, amikor kitört a palaboom, és az olaj ára csökkent. A feltárási projekteket elhalasztották vagy elhalasztották. Ezek a társaságok tengeri fúrótornyokat és szállítóhajókat építettek ki. Most megjelentek a másik oldalon. Szóval vettünk néhányat ezek közül.
Az energiaárak emelkedésével a kutatás és fejlesztés újraindul. A napi árakat (fúrótornyok és csónakok bérlése esetén) nem emelte fel egészen. De felemelkednek.
IBD: Adams Resources & Energy (AE) kőolajat, földgázt és folyékony vegyi termékeket forgalmaz. Az egy részvényre jutó nyereség növekedése – ami nem kulcsfontosságú mutató az Ön számára – csökkent az elmúlt két negyedévben. Ön szerint miért emelkedik a részvények árfolyama?
Barbee: A cég jelentős mennyiségű készpénzzel rendelkezik. Ha a céget a készpénz nélkül értékeli, akkor annak olcsó többszörösén kereskedik készpénzáramlást generál.
A vezetőség az üzletág kibővítésén dolgozik a teherautó- és csővezetékek terén történő egyes akvizíciók révén. Szép munkát végeztek, amikor olyan akvizíciókat vásároltak, amelyek valószínűleg előnyösnek bizonyulnak a részvényesek számára.
Ellenkező játék kínálat, kereslet alapján
IBD: Mercer International (MERC) olyan papírt készít, amelyet nyomtatáshoz, íráshoz és papírzsebkendőhöz használnak. Miért várja azt, hogy újrainduljon a körülbelül egy éve megállt emelkedő trend?
Barbee: Papírjukban vannak a papírhoz és a papírzsebkendőhöz szükséges vázszövetek. Úgy gondoljuk, hogy globálisan korlátozott mennyiségben létezik ilyen rostpapír. Az egyetlen további erdőgazdálkodás, amelyet nem csaptak ki, Oroszország és Szibéria lehet. (Amely hamarosan nem lesz elérhető az Oroszországon kívüli termelők számára.)
A keresleti oldalon óriási javulás tapasztalható, mivel Kína és India csatlakozik a fejlett országokhoz.
A Mercer jól irányított és karbantartott üzemekkel rendelkezik az ilyen típusú papírok előállítására. Ezenkívül Európában terjeszkednek a fűrészáru területén. És ez egy olcsó többszörösen kereskedik.
IBD: Részvényesei pénzének több mint egynegyede az Ön három legnagyobb tulajdonában van. Ezek az Amerigo Resources, egy kanadai rézgyártó. A második az Interfor, egy vancouveri fagyártó. A harmadik a Kenmare Resources, amelynek bányái festékeket, pigmenteket és műanyagokat gyártanak. Miért kedveled őket?
Barbee: Mindegyik olcsó a könyv szerinti értéken és a pénzáramlás jelenlegi szintjén. Míg a teljes S&P 500 értéke közel 14-szerese az EBITDA-nak. Ezeket a cégeket (Amerigo, Interfor és Kenmare) kétszer-négyszeresre értékelik.
Ezenkívül mindegyiknek nulla vagy csak csekély adóssága van.
A fűrészáru-termelésben nagy a konszolidáció. Nagyon sok a kínálati korlát. Eközben óriási hiány mutatkozott az otthonteremtésből, és nagy az elfojtott kereslet az otthonok iránt. A kamatok pedig még mindig alacsonyak. Szóval tökéletes vihar.
„Bolt-on tranzakciókkal” rendelkező vállalat
IBD: Hogyan működik a ruhakészítő Delta ruházat (DLA) illeszkedik az általános ellentétes stratégiájához?
Barbee: Már egy ideje birtokomban van. Idővel csökkentettük pozíciónkat. De még mindig a miénk.
Fantasztikus munkát végeztek, hogy bekerüljenek a szomszédos vállalkozásokba, amelyek nagyszerű megtérülést értek el.
Kihívásokon mentek keresztül. És mindig átjöttek. Hatékony fúziós és felvásárlási tranzakciókat folytatnak. Megvették (életmód márka) a Salt Life-ot (2013-ban).
Egy olyan vállalkozásba is beszálltak, ahol egy művészpisztolyt használnak speciális, online megtervezhető, egyszeri ruházati nyomtatáshoz. Az általuk értékesített termékek nagy részét Hondurasban és Mexikóban állítják elő. A cég növekszik. Kiváló banki kapcsolatai vannak. Jelentős adóssága van, de kezelhető feltételei. Erős bevételt biztosítanak.
Kövesse Paul Katzeffet Twitter a @IBD_PKatzeff oldalon tippeket kaphat a nyugdíjtervezéssel kapcsolatban, és olyan portfóliókat aktívan üzemeltethet, amelyek folyamatosan felülmúlják a teljesítményt és a legjobb befektetési alapok közé tartoznak.
MÉG SZINTÉN KEDVELHETED:
Ennyi nyugdíjas megtakarításra van szüksége az Ön életkorában és jövedelmében
Nézze meg az IBD új IBD Live Panel beszélgetését
Forrás: https://www.investors.com/etfs-and-funds/mutual-funds/contrarian-investor-scott-barbee-his-fund-was-best-in-q1/?src=A00220&yptr=yahoo