Koncentrált likviditás – az Orca megbízásából

A Block Research az Orca megbízásából készült „Pooled Liquidity Provision in DeFi: Concentrated Liquidity”. A teljes jelentés PDF formátumban való eléréséhez kérjük, töltse ki az alábbi űrlapot: 

Ez a jelentés betekintést nyújt az automatikus árjegyzők (AMM) koncentrált összevont likviditás-szolgáltatásába. Az AMM-ek forradalmasították a decentralizált tőzsdéket (DEXE-ket), és kiderült, hogy a DeFi fő felhasználási esetei, olyan mértékben, hogy vetekednek a centralizált tőzsdék (CEXE-ek) likviditásával. Miután az Uniswap v3 2021-ben bevezette a koncentrált likviditást, gyorsan piaci részesedést szerzett a DEX-ek között. A végtelen árkategóriájú likviditási biztosításhoz képest a koncentrált likviditás sokkal tőkehatékonyabb lehet. A másik oldal azonban a likviditásszolgáltatók állandó veszteségének növekvő kockázatát jelenti.

A koncentrált likviditásszolgáltatók több szabadságot kapnak poolpozíciójuk meghatározásában. Ez számos különböző stratégia-beállításhoz vezet, amelyek közül néhány jobban korlátozódhat a kifinomult befektetőkre vagy az aktív likviditáskezelési protokollokra. Úgy tűnik, hogy ez vonatkozik például a volatilis tokenpárok likviditási biztosítására, amely gyakori újraegyensúlyozást tehet szükségessé ahhoz, hogy nyereséges legyen. Az automatikus likviditáskezelési protokollok előnyökkel járhatnak az alacsonyabb tranzakciós költségek miatt, ha az alap méretének növekedése után, de azért is, mert azt állítják, hogy kifinomultabb kezelést kínálnak a lakossági likviditásszolgáltatók számára. Azt azonban még várni kell, hogy teljes megtérülésük – beleértve a protokolldíjakat, az állandó veszteséget és az „összetett” szerződési kockázatot is –-e ár-érték arányt, és megfelelően kompenzálja-e a likviditásszolgáltatókat.

A koncentrált likviditásbiztosítás empirikus eredményei eddig meglehetősen kiábrándítóak. A legtöbb tanulmányban nem teljesít folyamatosan felül az egyszerű vételi és tartási stratégiáknál. Ennek oka elsősorban az állandó veszteség. Az egyik lehetséges kivétel a token párok, amelyeknél alacsony az állandó veszteség kockázata, mint például a stabil érmék. A koncentrált likviditás magasabb tőkehatékonyságának eddigi fő előnye a swapperek számára tűnik, akik a központosított tőzsdékhez képest is sokkal kevesebb csúszást kapnak a kereskedéseikért. A jövőben ez a helyzet valószínűleg orvosolható lesz, akár a likviditásbiztosítás hatékonyabb stratégiáival, akár a likviditás-ellátás csökkentésével mindaddig, amíg a likviditásszolgáltatók megfelelő jutalmat kapnak a vállalt kockázatokért.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Minden jog fenntartva. Ez a cikk csak tájékoztató jellegű. Nem kínálják, vagy nem szándékoznak felhasználni jogi, adóügyi, befektetési, pénzügyi vagy egyéb tanácsadásként.