A versenyelőnyök folyamatos profitnövekedést jelentenek az Oracle számára

Az Oracle-t (ORCL) először 2018 augusztusában tettem Long Idea-ba, majd 2019 júliusában megismételtem. 2018 augusztusa óta a részvények 46%-os emelkedést mutattak az S&P 37 500%-os növekedéséhez képest. kockázat/jutalom. Amint megmutatom, a részvény ma részvényenként legalább 95 dollárt érhet – ez 32%+ emelkedés.

Az Oracle részvényei erős, hosszú távú emelkedést mutatnak a vállalat által:

• erős, globális értékesítési csapat
• kiterjedt termék- és szolgáltatáskínálat
• magas váltási költségek az ügyfelek számára
• versenyképes árú ajánlatokat

1. ábra: Hosszú ötlet teljesítmény: A megjelenés dátumától6-ig

Mi működik

A felhő és a licenc szegmens az élen jár: Az Oracle teljes bevétele a 4. negyedik negyedévben 22%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, míg a felhő- és licencüzletága 5%-kal nőtt éves szinten.

Hosszabb időtávon a felhő- és licencszegmensből, a vállalat leggyorsabban növekvő üzletágából származó bevétel a 29.0-os költségvetési 2016 milliárd dollárról 36.1-re 2022 milliárd dollárra nőtt, ami éves szinten 6%-os növekedést jelent. Az Oracle üzleti tevékenységét a folyamatos növekedésre orientálta, mivel a legnagyobb szegmense egyben a leggyorsabban növekvő szegmens is. A 2. ábra szerint az Oracle felhő- és licencszegmense a vállalat teljes bevételének 85%-át termelte 2022-ben.

2. ábra: Az Oracle bevételi mixe: 2022-es költségvetés

Erős szabad pénzáramlás
ÁRAMLÁS2
Versenyképes ajánlatokkal: Ahelyett, hogy késztermékeket kínálna, az Oracle globális értékesítési csapatát használja fel arra, hogy üzleti megoldásokat kínáljon a termékek és szolgáltatások testreszabott kombinációi formájában, amelyek egy adott ügyfél igényeihez igazodnak.

Az Oracle ügyfélközpontú megközelítésével jelentős szabad cash flow-t (FCF) generál. Az Oracle pozitív FCF-et generált az elmúlt öt évben és az elmúlt 13 évből 14 évben. Az elmúlt öt évben az Oracle 56.1 milliárd dollárt (a piaci kapitalizáció 31%-át) termelt FCF-ben, a 3. ábra szerint.

3. ábra: Az Oracle kumulatív szabad cash flow-ja a 2018-as költségvetés óta

Erős FCF-alapok kutatási és fejlesztési növekedése: Az Oracle házon belül fejleszti saját termékeit, ami megköveteli, hogy a vállalat teljes munkaidőben foglalkoztatott alkalmazottainak 31%-át kutatás-fejlesztésre (K+F) fordítsa. A nagy kutatás-fejlesztési beruházások lehetővé teszik a vállalat számára, hogy javítsa a jelenlegi termékeit és új technológiákat fejlesszen ki, ami kritikus fontosságú az Oracle számára üzleti növekedése és versenypozíciójának megőrzése érdekében.

Az Oracle FCF-termelő üzletága rengeteg készpénzzel ruházza fel a vállalatot K+F kiadásainak növelésére. A vállalat K+F-költségei a 6.1-as költségvetési 2018 milliárd dollárról 7.2-re 2022 milliárd dollárra emelkedtek, a 4. ábra szerint. Az elmúlt öt évben az Oracle összesen 32.1 milliárd dollárt költött K+F-re.

4. ábra: Az Oracle kutatási és fejlesztési költségei: 2018-2022 költségvetés

Az egészségügy egy lehetőség: A COVID-19 világjárvány felgyorsította az egészségügyben a hosszú távú trendeket a fokozott digitális átalakulás és a felhőalapú számítástechnika felé. Az Oracle aktívan dolgozik egy teljes alkalmazáscsomag létrehozásán az egészségügyi szolgáltatók számára. Ha az Oracle ugyanolyan sikeresen építi és vezeti be felhőmegoldásait az egészségügyben, mint a vállalkozások számára, akkor a bevételek felfutása akár évtizedekig is eltarthat.

GAA
GAA
P A bevételek alulértékeltek: Az Oracle jövedelmezőbb, mint azt a befektetők gondolják, és jelenleg erősen felülmúlja az Earnings Distortion Score-t, ami azt jelenti, hogy a vállalat nagyobb valószínűséggel fogja felülmúlni következő bevételi becsléseit. Míg az Oracle GAAP szerinti bevétele a 13.7-es költségvetési 2021 milliárd dollárról 6.7-re 2022 milliárd dollárra esett, a vállalat 2022-es pénzügyi alapbevétele, amely az üzletág normalizált működési nyereségét méri, 11.3 milliárd dollár sokkal magasabb.

Mi nem működik

Az Oracle kiélezett versenyben néz szembe: Az Oracle olyan nagy technológiai óriásokkal versenyez, mint a GoogleGOOG
(GOGL), MicrosoftMSFT
(MFST) és az AmazonAMZN
(AMZN). Bár más vállalatok nagyobbak lehetnek az Oracle-nél piaci kapitalizáció vagy bevétel alapján, az Oracle fókusza és specializációja határozott versenyelőnyt biztosít. A cég 10.8 milliárd dollárral a harmadik legmagasabb gazdasági bevételt szerzi versenytársai között az elmúlt tizenkét hónapban (TTM). Az Oracle TTM gazdasági bevételei közel hétszer nagyobbak, mint a vállalati erőforrás-tervezés (ERP) riválisa, az SAP SE (SAP).

Az Oracle termékei és szolgáltatásai ügyfeleik tevékenységének alapvető összetevői. Az ügyfelekkel való mélyreható integráció azt jelenti, hogy az Oracle-ről való átállás potenciálisan magas költségekkel jár az ügyfél működésében bekövetkező zavarok miatt. Ez komoly akadályt képez a versenytársak belépése előtt, különösen a kritikus fontosságú ágazatokban, például a kormányzatban és az egészségügyben.

Valuta ellenszél: Az Oracle bevételének 52%-át nemzetközi szinten termeli, ami a vállalatot a valutaárfolyamok ingadozásának teszi ki. Miközben a gazdaságok világszerte küszködtek a járványhoz kapcsolódó leállásokkal és az ellátási lánc problémáival, az amerikai dollár erősödött. Az USD euróra az egy évvel ezelőtti 0.84-ről mára 0.94-re nőtt, míg az USD JPY-rePY
110.82-ről 135.43-ra emelkedett ugyanezen idő alatt.

Ha a globális gazdaságok továbbra is küzdenek, az Oracle nemzetközi bevételeit visszafoghatják az árfolyamveszteségek és a versenytársakkal szembeni alkupozíció romlása. A dollár további erősödése hatással lehet a vállalat általános bevételnövekedésére a 2023-as költségvetésben.

A részvények ára a nyereség csökkenésére vonatkozik

Az Oracle részvényei konzisztens pénzáramlással, erős versenypozícióval és hosszú távú növekedési lehetőségekkel rendelkező üzletet kínálnak a befektetőknek meredek árengedménnyel. Az Oracle könyv szerinti ár/gazdasági érték (PEBV) mutatója mindössze 0.8, ami azt jelenti, hogy a piac arra számít, hogy nyeresége tartósan 20%-kal a TTM szintje alá esik. Az alábbiakban cégem fordított diszkontált cash flow-modelljét (DCF) használom a pénzáramlások jövőbeni növekedésére vonatkozó várakozások elemzésére az Oracle részvényárfolyamainak néhány forgatókönyvében.

Az első forgatókönyvben a várakozásokat számszerűsítem az aktuális árba. Feltételezem:

• Az adózás utáni nettó üzemi eredmény (NOPAT) rátája ötéves mélypontjára, 31%-ra esik (a 32-es költségvetés 2022%-ával szemben) a 2023-2032-es költségvetési időszakhoz képest.
• A bevétel 1%-kal esik vissza (a 2023-2025-ös költségvetési konszenzusos becslések szerint 10%-os CAGR), ami évente 2023-tól 2032-ig terjed.

Ebben forgatókönyv2-ig az Oracle NOPAT-ja évente 2032%-ot esik, és a részvény ma részvényenként 70 dollárt érne – ez majdnem megegyezik a jelenlegi árfolyammal.

A részvények elérhetik a 95 dollár feletti összeget

Ha az Oracle-t feltételezem:

• A NOPAT árrés 32 és 2023 között ötéves átlagára, 2032%-ra esik,
• A bevétel 2%-os CAGR-rel nő a 2023-2032-es költségvetési időszakhoz képest

a részvény legalább megérné 95 USD/részvény ma – 32%-kal a jelenlegi ár felett. Ebben a forgatókönyvben az Oracle a következő 1 évben évente 10%-kal növeli a NOPAT-ot. Referenciaként az Oracle az elmúlt öt évben évente 3%-kal, az elmúlt tíz évben pedig 6%-kal növelte a NOPAT-ot. Ha az Oracle NOPAT-növekedése történelmi szintre javul, akkor a részvények még nagyobb emelkedést mutatnak.

5. ábra: Az Oracle történelmi és hallgatólagos NOPAT: DCF értékelési forgatókönyvei

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler és Brian Pellegrini nem kapnak kompenzációt, ha bármilyen konkrét részvényről, szektorról, stílusról vagy témáról írnak.