A több hónapos üresség után a polcok végre feltöltés alatt állnak. Ez boldoggá teszi a vásárlókat, de visszahelyezi a vállalatokat a készletkezelés játékába – a túl sok pedig valójában árthat az eladásoknak és a nyereségnek.
Először is egy felfrissítés arról, ami a vállalatokat idehozta: a járvány. Először is, a bezárások és a kereslet csökkent. Aztán az újranyitás, ill megugrott a kereslet, a cégek váratlan elkapása.
Érthető, hogy a cégek rohantak a kellékek megrendelésére.
Elf szépség
(ticker: ELF) például az év elején azt mondta a befektetőknek, hogy több készlettel rendelkezik, hogy megbizonyosodjon arról, hogy a kínálat megfelel a keresletnek. Szerdán a kozmetikai gyártó olyan számokat tett közzé, amelyek azt mutatják, hogy a lépés sem húzódott vissza eladások és bevételek. És a részvény gyarapodott.
Dick sportáruk
,
másrészt túl sok készlettől szenved. Szerdán a vállalat mind az árbevétel-növekedés, mind a bevétel tekintetében csökkentette idei kilátásait – 3 százalékponttal, illetve 15%-kal a korábbi középpontokhoz képest. Ez nem meglepő, mivel a készlet 40%-kal nőtt.
A túl sok készlet akadályozza a vállalatot abban, hogy olyan mértékben emelje az árakat, amennyire akar. Dick esetében az árazási ereje máris csökkenhet. Ennek ellenére a részvény ugrott, de ez inkább kivétel, mint szabály.
„A túl sok készlet ma már olyan kockázat, amivel a piac törődik” – írta Mike Wilson, a vállalat vezető amerikai részvénystratégája.
Morgan Stanley
.
„A többletkészlet elemet és az árazáshoz kapcsolódó kockázatot kevésbé értjük, és csak most kezd megjelenni a részvényárakban.”
A Morgan Stanley szerint a nagykereskedelmi és tartós cikkek, valamint a ruházati cikkek amerikai vállalatok tulajdonában lévő befektetések 800 milliárd dollár alatt vannak, szemben a járvány előtti 700 milliárd dollárral, és a legmagasabb összeggel, amely meghaladja a legutóbbi trendet legalább 1997 óta. Az általános áruüzletek készletei körülbelül 15%-kal nőttek évről évre, ami az elmúlt évtizedek legnagyobb növekedése.
A számok nagyon világosan megmutatják, hogy a vállalatok mennyivel növelték készleteiket, és milyen gyorsan nőtt a készletek mennyisége. Ez pedig egy újabb csomóra mutat a készletfonalban: a készletek növekedése meghaladja az eladások növekedését.
Az S&P 500-as cégeknél a növekedési rés a kiskereskedőknél a legszélesebb. A Morgan Stanley szerint a kiskereskedelmi készletek éves növekedése a közelmúltban körülbelül 25 százalékponttal haladja meg az eladások növekedését.
Ez a növekedés azt jelenti, hogy a vállalatoknak el kell adniuk felesleges készleteiket, néha úgy, hogy az eredetileg tervezettnél alacsonyabb árakat emelnek. Az biztos, hogy az árak továbbra is emelkednek, de a lassabb áremelkedések miatt a haszonkulcsok elmaradhatnak a becslésektől.
A Target (TGT) tökéletes példa a fentiekre: növekvő készlet, hígított árképzési erő, elmaradt haszonkulcs.
Nézzük részletezzük: a Target árbevétele a legutóbbi negyedévben 25.2 milliárd dollárra meghaladta az elemzők 24.5 milliárd dolláros várakozásait, de a kiskereskedőnek nagyobb ütemre volt szüksége ahhoz, hogy a nyereség meghaladja a becsléseket. Az nyereség A részvényenkénti 2.19 dollár jóval elmaradt a 3.07 dolláros várakozásoktól.
A hiányosság pedig az volt, hogy a Target 5.3%-os működési árrése elmaradt a 8.1%-os várakozásoktól, ami visszavezet minket az árazáshoz: a vállalat nem tudta teljesen ellensúlyozni a növekvő költségeket az áremelésekkel.
A készletek szárnyalása természetesen nem segített a haszonkulcson. A Target készlete 43.1%-kal nőtt, miközben az eladások csak 4%-kal nőttek. A sok raktárkészlet miatt nehéz olyan mértékben emelni az árakat, amennyire a menedzsment szeretné – és az elemzők is
Cowen
a következő negyedévekben a termékek árcsökkenésére figyelmeztetnek.
A lényeg egyelőre az, hogy „az összköltségek sokkal gyorsabban emelkedtek, mint a kiskereskedelmi árak, ami… a bruttó fedezeti rátánk csökkenését eredményezi” – mondta a menedzsment a vállalat bevételi felhívásán.
A célrészvények több mint 25%-ot estek a május 18-i eredményjelentés óta.
Az elvihető: A nagy készlet-újraépítés kezd visszaütni – és tényleg nincs túl sok tennivaló a bukás ellen.
Írjon Jacob Sonenshine-nek a címen [e-mail védett]