A CNBC Fed Survey agresszívabb Fed-et, de jobb gazdasági növekedést jósol

A CNBC Fed felmérése azt mutatja, hogy a piaci várakozások agresszívvé váltak a Federal Reserve politikájának idei és jövő évi szigorításával kapcsolatban, a válaszadók többszöri kamatemelésre és jelentős mérlegcsökkentésre vágynak.

Ugyanakkor a gazdaság kilátásai valóban javultak.

Az első emelkedés határozottan márciusban várható, a decemberi felmérés júniusi várakozásaihoz képest. A válaszadók idén 3.5 kamatemelésre számítanak, ami azt mutatja, hogy háromról állapodnak meg, de vita folyik arról, hogy van-e negyedik. A 36 válaszadó fele két-három túrát lát idén, fele pedig négyet vagy ötöt.

Jövőre további három túra várható. Ez azt jelenti, hogy az idén valamivel több mint 1%-os finanszírozási ráta várható a mostani nulla körülihez képest, 1.8-ban 2023%, míg a 2.4 márciusában elért 2024%-os végső kamatláb, vagyis a túrázási ciklus végpontja.

Diane Swonk, a Grant Thornton vezető közgazdásza írta a felmérésre válaszolva: „A Fed a betegről pánikba esett az infláció miatt rekordidő alatt. „Ez növeli a félrelépés kockázatát a politikában, különösen a mai inflációs dinamika összetettsége fényében.”

A jegybank kétnapos ülése szerdán ér véget, ahol várhatóan újabb támpontokat ad arra vonatkozóan, hogy mikor emeli a kamatot és kezdi meg a mérleg szűkítését. Jerome Powell elnök is felszólal a médiához.

A mérleg kifutása júliusban kezdődik, jóval korábban, mint a legutóbbi felmérés, amely novemberben kezdődött. Míg a Fed még nem dolgozott ki tervet a mérleg kifutására, íme, először nézzük meg, hogyan gondolják a válaszadók, hogy ez megtörténhet: 

• Idén 380 milliárd dollár, 9-ban pedig 860 milliárd dollár kerül le a 2023 billió dolláros mérlegből.
• A havi 73 milliárd dolláros kiáramlási ütem végül jóval gyorsabb, mint a legutóbbi, 2018-as kiáramlás, de a Fed fokozatosan beépíti ezt a havi ütemet.
• 2.8 billió dollár teljes kiáramlás, vagyis a mérleg körülbelül egyharmada 3 év alatt.

A legtöbb támogatja, hogy a Fed csökkentse a jelzáloghitel-portfóliót a Treasurys előtt, hagyja, hogy a rövid lejáratú Treasury-k kifussanak a hosszú lejáratúak előtt, és csak úgy csökkentsék a mérleget, hogy ne cseréljék ki a lejáró értékpapírokat, ahelyett, hogy a közvetlen eszközeladásokat.

„A befektetők alulértékelik a kockázatot a pénzügyi rendszerben” – mondta Chad Morganlander, a Stifel Nicolaus portfóliómenedzsere. „A likviditási hullám és a nulla kamatpolitika minden piacot eltorzított. A Federal Reserve-nek már egy éve változtatnia kellett volna politikáján.”

A válaszadók 91%-a szerint a Fed jelentősen vagy valamelyest késik az infláció kezelésében.

"A Fed-nek először agresszív kamatemeléssel kell kezdenie, azaz kezdetben 50 bázisponttal, hogy később vissza tudjon fojtani, amikor/ha az ellátási lánc problémái elkezdenek megoldódni, és ennek következtében csökken az infláció" - írta Joel L. Naroff, a Naroff elnöke. Economics LLC, válaszul a felmérésre.

A válaszadók rontották a részvényekre vonatkozó kilátásaikat, de csak szerényen ahhoz képest, hogy mennyivel javították a Fed kamatemelési kilátásait. Az S&P 500 4,658 ponton zárja az évet, ami 5.6%-os növekedés a hétfői záráshoz képest. Ez alacsonyabb a decemberi 4752-es előrejelzéshez képest. Az S&P az előrejelzések szerint 4889-ban 2023-re emelkedik.

A CNBC kockázat-nyereség aránya, amely a részvények 10%-os növekedésének vagy csökkenésének valószínűségét méri a következő hat hónapban, -14-re esett a legutóbbi felmérés -11-ről. A következő hat hónapban átlagosan 52% a valószínűsége a 10%-os csökkenésnek, míg a 38%-os növekedésnek mindössze 10%-a.

Míg a Fed szigorításának kilátásai javultak, a válaszadók gazdasági kilátásai valójában javultak. A GDP-re vonatkozó előrejelzés idén fél ponttal 4.46%-ra, 3.5-ra pedig 2023%-ra, nagyjából ugyanennyire emelkedett. A magasabb reál- vagy inflációval kiigazított növekedés a magasabb inflációval kapcsolatos várakozások közepette következik be, a fogyasztói árindex kilátása idén mintegy 0.4 százalékponttal 4.4%-ra, jövőre pedig 3.2%-ra emelkedett.

A munkanélküliségi ráta idén várhatóan 3.6%-ra csökken, szemben a jelenlegi 3.9%-kal. A recesszió esélye a következő évben 23%-ról 19%-ra emelkedett, de továbbra is átlagosnak mondható. Az inflációt tekintik a növekedés első számú fenyegetésének, és 1%-uk úgy véli, hogy a Fed-nek a semleges szint fölé kell emelnie a kamatlábakat a gazdaság lassítása érdekében.

„Feltételezve, hogy a világjárvány tovább húzódik – a vírus minden új hulláma kevésbé zavaró, mint az előző –, a gazdaság a teljes foglalkoztatottság és az infláció a Fed céljához közel lesz jövőre ilyenkor” – írta Mark Zandi, a Moody's vezető közgazdásza. Analitika.