A Cloud Darling gyenge szekvenciális kulcsmutatókat jelent

A CrowdStrike az egyik jobb alapvető profillal rendelkezik a felhőkategórián kívül. Ez az 50%-kal magasabb bevételnövekedésnek, a GAAP szerinti (7%-os) működési haszonkulcsnak és a 31%-os szabad cash flow rátának köszönhető. A vállalat a felhő kategóriában az egyik legjobb 40-es szabály számot is birtokolja 89%-kal. Azok a vállalatok, amelyek magasabb növekedési rátával vagy magasabb 40-es szabályszámmal rendelkeznek, általában IPO-k, amelyeket úgy terveztek, hogy erősek legyenek a kapun, majd idővel elhalványuljanak. Eközben a CrowdStrike több mint három éve folyamatosan a fajta legjobb teljesítményét kínálja.

Ezért fontos megvizsgálni, hogy mi okozta a CrowdStrike gyenge árfolyammozgását az eredményjelentést követően, különösen azért, mert a részvényt széles körben elismerik az egyik legerősebb felhőalapú részvényként a piacon. A CrowdStrike meredek (27%-os) eladását az elmúlt 30 napban nem elégíti ki teljesen a határidős bevételek és az ARR 10 millió dolláros elmaradása a legutóbbi eredményjelentésben. A negyedik negyedéves előzetes bevételt 4 millió dollárra várták, és a vállalat 634 millió dollárról 619 millió dollárra irányult, körülbelül 628 millió dolláros kihagyás mellett, ha 10 millió dollár felezőpontot vesszük (körülbelül 624%-os kihagyás). Az ARR 1.5 milliárd dollár volt, szemben az elemzők 2.34 milliárd dolláros várakozásaival, ami 2.35 millió dolláros (kevesebb, mint 10%-os kihagyás) volt.

Bár ez valószínűleg hozzájárult, úgy gondolom, hogy az elemző, akit a prémium tagoknak szóló ER-előtti összeírásunkban idéztünk, egy hiányzó láncszemet jelenthet. A Barclays egyik elemzője 224 millió dollár és plusz 230 millió dollár közötti nettó ARR-t modellezett ehhez a kulcsfontosságú mérőszámhoz, szemben a 198 millió dolláros tényleges eredményekkel.

A középpontnál ez inkább 14.6%-os kihagyás lenne.

Íme, mi hangzott el az ER előtti írásban prémium tagok:

„A Barclays Saket Kalia elemzői feljegyzése szerint az ARR nettó 224 millió dolláros növekedése várható, de úgy gondolja, hogy a plusz 230 millió dollár plusz lehet, tekintettel az erős csővezetékekre.” 230 millió dollárral 5%-os szekvenciális és 35%-os éves növekedést jelent. Ez alacsonyabb lenne az előző negyedévi 15%-os szekvenciális növekedéshez képest, és 45%-os év/év."

Azért jeleztük ezt a bevételek előtt, mert a nettó új ARR 230 millió dolláros csúcson még mindig erőteljes lassulást jelez, 5%-os szekvenciális növekedést jelent az előző negyedévi 15%-os szekvenciális növekedéshez képest. Ez azt jelenti, hogy a vállalatnak teljesítenie kell a Barclays elemzője által modellezett számot, különben a nettó új ARR-értéken a negatív szekvenciális növekedéshez közelítünk. Ezért a bevételi jelentés előtt hangsúlyoztuk ennek a számnak a fontosságát, mivel ez valóban egy „sor a homokban” pillanat volt a CrowdStrike bevételi teljesítménye szempontjából.

A bejelentett 198 millió dollár tényleges összegével ez a nettó új ARR-t negatív szekvenciális (9%-os) csökkenésre csökkentette az előző negyedévi 218 millió dollárról. Ez változást jelent a 13 második negyedéve és 2 harmadik negyedéve közötti +2022%-os szekvenciális növekedéshez képest.

Augusztus/szeptember időkeretben, alatt a Q2 jelentések, azt is hangsúlyoztuk, hogy a piac aggódik amiatt, hogy a felhő lesz az a másik cipő, amelyet le kell ejteni, és kijelentem: „Én is hírnök akarok lenni, és azt mondom, hogy a másik ok, amiért erős árfolyamaktivitást látunk [a felhőalapú részvényekkel], az az, hogy az elemzők aggódnak. hogy a vállalati kiadások lesznek a következő cipők. Ezt az aggodalmat számos felhőszolgáltató vállalat [Q2] bevételi felhívása fejezte ki. Úgy gondolják, hogy a vállalati kiadások követni fogják a fogyasztói kiadásokat (végül), mégis lassabbak, mivel a költségvetéseket lassabban csökkentik, és lassabban adják hozzá.”

Mivel a vállalati és a felhőalapú költségvetések lassabban csökkenthetők, mint a hirdetési vagy marketingköltségek, túlméretezett nyomás nehezedik a szekvenciális növekedésre. A piacot nem érdekli az év/év, mert feltételezi, hogy a vállalati kiadásokat tavaly még nem befolyásolta. Két héttel ezelőtti elemzésünkben figyelmeztettünk:Lassul a felhőállomány növekedése: mikor érjük el a mélypontot?” ügyelni kell az év/év iránymutatásra, mivel a felhő QoQ növekedése figyelemre méltó lassulást mutatott.

CrowdStrike Q3 Pénzügyek:

A CrowdStrike mind a felső, mind az alsó sort verte a Q3-ban. Valójában az a terület, ahol a CrowdStrike továbbra is kiemelkedik társai közül, az alsó sor állapota, és a Q3 aktuális és a Q4 útmutató sem volt kivétel e tekintetben.

Például a 30%-os szabad cash flow árrés kivételes a felhő kategória esetében. A cég 581 millió dolláros bevételről számolt be, ami 53%-os növekedést jelent az előző évhez képest 574 millió dolláros bevétel várható 51%-os növekedés mellett. Ez enyhe lassulás az előző negyedévi 58%-hoz képest.

A negyedik negyedévben a vállalat 4 millió dollár és 619 millió dollár közötti bevételre számított, szemben a 628 millió dolláros várakozásokkal. 634 dollár felezőpontján millió, ez 10.5 millió dollár hiányzás. Ez 44.7%-os növekedést jelent.

A harmadik negyedévre vonatkozó korrigált EPS 3 dollár volt, szemben a várt 0.40 dollárral. A negyedik negyedévre vonatkozó módosított EPS-útmutató szintén 0.32 és 4 dollár között verte a várt 0.42 dolláros EPS-hez képest.

A GAAP szerinti működési eredményhányad (9.70%) az előző negyedévhez (9%) és az egy évvel ezelőtti negyedévhez (10.5%) képest. Ez 56.4 millió dolláros (48 millió dolláros) GAAP szerinti működési veszteséget eredményezett, ami egy kicsivel magasabb, mint a múlt negyedévi 40 millió dolláros veszteség és az egy évvel ezelőtti negyedév XNUMX millió dolláros vesztesége.

A korrigált működési árrés a harmadik és a negyedik negyedévben is verte. Ez egy fényes folt volt a jelentésben, a korrigált OM 3%, szemben a becsült 4%-kal. Ez az előző negyedévi 15.4%-os Adj OM-hez és a tavalyi 13%-os Adj OM-hez képest. Ez lényegében lapos volt, és fontos, hogy nem húzódott össze. A 16 millió dollár és 13 millió dollár közötti korrigált működési eredményre vonatkozó útmutató 87.2%-os korrigált működési haszonkulcsot jelent.

A CrowdStrike nagyon erős a cash flow terén, és ebből a szempontból az egyik legjobb felhőalapú részvény. Ebben a negyedévben a vállalat 30 millió dolláros szabad pénzforgalmi rátáról számolt be 174%-os FCF-re. A vállalat a következő negyedévben 28-30 százalékos FCF-marzsra irányul. A működési cash flow 242.9 millió dollár volt, 41.8%-os haszonkulcs mellett.

2.47 milliárd dollár készpénz van a mérlegben. A cég 140 millió dollárt fizetett részvényalapú kompenzációként 23.7%-os árrésért.

Főbb mutatók:

Összefoglalva, a CrowdStrike egy negyedévről számolt be 52%-os növekedéssel, az első negyedévben pedig 1%-os határidős növekedéssel. A vállalat 44.7%-os haszonkulccsal vezeti a népszerű felhőalapú részvényeket a szabad cash flow terén, és 30%-os egészséges korrigált működési rátával rendelkezik. Bár a részvényalapú kompenzáció a GAAP szerinti működési haszonkulcsot nehezíti, még mindig előkelő helyen áll a GAAP szerinti (15%-os) működési haszonkulccsal összehasonlítva – miért történt tehát, hogy a részvények a munkaidő után elfogytak, és miért esett (9.7%) az elmúlt 27 napban?

A válasz a kulcsfontosságú mérőszámokban található.

Az RPO éves szinten 44%-kal, 2.797 milliárd dollárral nőtt, és 11.6%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest. A menedzsment azonban emlékeztette az elemzőket, hogy az ARR a vezető kulcsmutató vállalkozásuk számára.

A záró ARR éves szinten 54%-kal 2.34 milliárd dollárra nőtt, és 9.3%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest. Ezért, mivel a vége ARR erős volt, a nettó új ARR könnyen alábecsülhető hatás szempontjából. A nettó új ARR 198 millió dollár a harmadik pénzügyi negyedévben, szemben a 3. pénzügyi negyedév 218 millió dolláros nettó új ARR-értékével, ami 2%-os szekvenciális csökkenést jelez.

A piacon jelenleg izgalom van, így a szekvenciális visszaesésre különösen azért fontos odafigyelni, mert a menedzsment szerint további gyengülésre számítanak a következő negyedik negyedévben. Ezt mondta a pénzügyi igazgató:

„Bár rekordmennyiséggel léptünk be a harmadik negyedévbe, arra számítunk, hogy a makrogazdasági aggodalmak miatt megnyúlt értékesítési ciklusok folytatódnak, és a költségvetések fokozott ellenőrzése miatt nem számítunk a tipikus negyedik negyedéves költségvetési kipirulásra. Noha a jelenlegi makroszintű bizonytalanság miatt nem adunk útmutatást a nettó új ARR-hez, úgy gondoljuk, ésszerű azt feltételezni, hogy a negyedik negyedévi nettó új ARR akár 4%-kal is a harmadik negyedév alatt lesz.. "

Ez 178.3 millió dolláros új nettó ARR-t jelent a negyedik negyedévben (4%-kal alacsonyabb, mint a jelenlegi negyedévben, 10 millió dollár), szemben a 198.1 millió dolláros nettó új ARR-rel az előző év negyedévében. Ez azért fontos, mert nemcsak a szekvenciális csökkenést, hanem a nettó új ARR évről évre csökkenését is jelzi. A piac már elkelt a CrowdStrike vezető kulcsmutatójának szekvenciális hanyatlása miatt, és a menedzsment kijelentette, hogy a csökkenés meredekebb lesz a negyedik negyedévben. Miután a fenti megjegyzés megtörtént, biztosan nem fogjuk látni a részvényárfolyam megfordulását az eredményhívás miatt.

Az ügyfelek száma erős volt, 44%-os növekedéssel. A belföldi és a nemzetközi arány a szokásosnál valamivel alacsonyabb volt Észak-Amerikában, 69%, az EMEA régióban pedig valamivel magasabb, 15%. A halasztott bevétel 56.4%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, a lemaradás pedig 19%-kal nőtt.

Kiegészítő kommentár:

A CrowdStrike átlátta az ARR fontosságát, még akkor is, ha a nettó új ARR a vártnál alacsonyabb volt.

Íme, amit a pénzügyi igazgató mondott:

„És végül, csak hogy kommentáljam az ARR-t. Rámutattál, hogy mi így vezetjük a vállalkozásunkat. Az ARR azonban valójában egy röntgenfelvétel magukról a szerződésekről. És mivel ezt tekintjük vállalkozásunk kilátásainak legfontosabb – vagy legátláthatóbb mutatójának –, erre összpontosítunk. Remélhetőleg ez ad egy kis világosságot a cRPO-ról és az ARR-ről való gondolkodásunkban.

Később egy elemző nullázta a (9%-os) csökkenést.

"Andrew Nowinski

Nagy. Köszönöm, hogy feltette a kérdést ma délután. Tehát a 2.3 milliárd dolláros teljes ARR, ami 54%-os növekedést jelent, még mindig teljesen elképesztő, én voltam – és ez nagymértékben van. De azon tűnődtem, meglepett-e, hogy az Ön által hozzáadott nettó logók 9%-kal csökkentek ebben a negyedévben?

Burt Podbere

Köszönöm, Andy. Tehát ha az új nettó logókra gondolunk, az valóban megfelel annak, amiről beszéltünk, abból a szempontból, amit azon az SMB területen láttunk. Az SMB tér az, amely a nettó új logóink sebességét hajtja. És amint arról beszéltünk, 11%-os növekedést tapasztaltunk az értékesítési ciklusunkban a kis- és középvállalkozások területén. És ez valójában 15 millió dollárnak felelt meg az ezen a területen kötött üzletek tekintetében, amelyek kiszorulhatnak. És ha belegondolunk 15 millióba ezen a téren, és hogy mit jelent ez a logók tekintetében, ahol meg lehet számolni, ez elég nagy szám.

Tehát így gondolkodunk a nettó új logókról, amelyek megfelelnek annak, amit a net new ARR-ben láttunk az SMB területről. Tehát ebből a szempontból A nap végén nem lepődtünk meg, amikor láttuk, hogy mi történt a megnövekedett értékesítési ciklusokkal és a kis- és középvállalkozások terén kiszorult pénzösszegekkel.

A „kiszorítás” egy késleltetett értékesítési ciklusra utal, amelynek hatása 15 millió dollár. A pénzügyi igazgató megismételte a nettó új ARR további 10%-os szekvenciális csökkenését a harmadik és negyedik negyedév között, amikor azt mondta:

„Amikor nettó új ARR-ről beszélünk, az előkészített megjegyzésekben arról beszéltem, hogy miként gondoljuk, hogy a harmadik negyedévtől akár 10%-os ellenszél is bemegy a negyedik negyedévbe, és ez csak azért van, hogy egybeessen a szembeszél aktivitásának némelyikével, amelyet felgyorsulva láttunk ennek a negyedévnek a vége. Szóval így gondolkodunk erről.”

Következtetés:

A piac lehűl a korábban népszerű felhőalapú részvényektől. Ennek az az oka, hogy a QoQ valószínűleg arra utal, hogy mi várható a vállalati költségvetésekkel kapcsolatban, amelyeket általában az új év januárjában határoznak meg. Minden bizonnyal lesznek olyan felhőállományok, amelyek ehhez képest erősebbek, mint mások. Ha megpróbáljuk kitalálni, hogy melyek lesznek ezek, az túlméretezett kockázattal jár, ha a negyedik negyedévben tapasztalt QoQ trendek folytatódnak az első negyedévben is.

A CrowdStrike negyede szerintem nagyon ismerősen hangzott.

Íme egy rövid áttekintés a Microsoft bevételek utáni jelentéséből:

„A Microsoft a következő negyedévre csökkent, a decemberi negyedévre vonatkozó elemzői várakozások szerint 56.04 milliárd dollár lesz, szemben a menedzsment 52.75 milliárd dolláros bevételre vonatkozó iránymutatásaival. Ez 2 százalékos növekedést jelent. […] Ez 11%-os lassulást jelent a következő néhány hónapban. Ennek egy része az Azure-ból származik, mivel a vállalat várhatóan az Azure 5%-kal csökken a következő negyedévben a jelenlegi növekedési üteméhez képest. Ez állandó árfolyamon számolva 37%-os növekedést jelent, szemben a negyedéves 42%-kal.”

Míg egyes befektetők úgy vélik, hogy ez egy tőzsdeválasztó piac, mi nem értünk egyet ezzel a gondolattal. Májusban az I/O alap portfóliójának akár 100%-ának fedezésére is rátértünk, mivel a makro a legerősebb vállalatokra is hatással lesz. Ezt látjuk most a Teslánál – egy erős fogyasztói vállalatnál, amely követi fogyasztói társait a teljes mértékben makroalapú anyagi lassulás felé. Makró lefedettségünk, mint pl Az eltérések a magasabb piac felé mutatnak, amely az októberi mélypontnak nevezett, kéthavonta jelenik meg a ingyenes olvasóink és naponta teszünk közzé prémium olvasóink számára, valós idejű kereskedelmi figyelmeztetésekkel együtt. A fedezeti stratégia sikeresnek bizonyult, mióta 8 hónappal ezelőtt megfordultunk, elsősorban eltávolította a piac heves eladási nyomását, miközben lehetővé tette számunkra, hogy kulcspozíciókat építsünk ki olyan értékelések mellett. rendkívül alacsony.

Végül a második negyedéves jelentések után elkezdtünk egy semleges álláspont felé haladni felhővel, miután láttuk a gyengeség kezdeti jeleit, és néhány harmadik negyedéves jelentést követően folytattuk a vágást/vágást. Továbbra is tartunk egy felhőnevet magas kiosztásnál, és további hármat a közepes méretű kiosztásoknál. Ezt semleges álláspontnak nevezzük azzal kapcsolatban, ahol részt veszünk, de nem túlsúlyosak. Ha további jeleket kapunk arra vonatkozóan, hogy a felhő túl gyenge ahhoz, hogy ellenálljon a makronyomásnak, akkor egy rövid jelöltre gondolunk. Ha arra utaló jeleket kapunk, hogy a felhő ellenálló lesz 2-ban, akkor bevásárolunk a mögöttes erősséggel rendelkezőkbe.

Nevezetesen, az I/O alap portfóliókezelője látja egyfajta segélygyűlés ez év elején érkezik. Ez lesz az az idő, amikor eldöntjük, mit tegyünk a fennmaradó felhőpozícióinkkal – hogy eladjuk-e az erősséget, vagy vásároljunk a gyengeségbe.

Megjegyzés: Ezt az elemzést eredetileg november 30-án tették közzé^th 2022 és kíséri korábbi ingyenes elemzésünket: Lassul a növekedés a felhőalapú részvényeken: mikor érjük el a mélypontot.

Figyelem: Az I/O Alap kutatásokat végez és következtetéseket von le az Alap pozícióira. Ezt az információt ezután megosztjuk olvasóinkkal. Az I/O alap a Microsoft tulajdonosa a cikk írásakor, és nem tervezi, hogy a következő 72 órában megváltoztassa ezt a pozíciót. Ez nem garancia a részvények teljesítményére. Kérjük, forduljon személyes pénzügyi tanácsadójához, mielőtt bármilyen részvényt vásárolna az ebben az elemzésben említett vállalatokban.

Ha értesítést szeretne kapni új cikkeim megjelenéséről, kattintson az alábbi gombra a „Kövess” gombra.”