A piac mostani megvásárlása még kifizetődő lehet, bár a stratégák a folyamatos gazdasági bizonytalanság miatt pesszimistábbak a kilátásokkal kapcsolatban.
A Citi jelenleg 40%-os esélyt lát egy „enyhe recesszióra”, ami azt jelentené, hogy az S&P 500 egészen 3650 pontig süllyed. Ez 3.6%-os visszaesést jelent a csütörtöki 3785.50-es zárószinthez képest, ami a piacot tekintve viszonylag kis krumpli. A benchmark csaknem 21%-ot esett június végéig, ami 1970 óta a legrosszabb első félév.
A bank csekély esélyt lát egy súlyos recesszióra, amely még lejjebb hozná az indexet, és nagy esélye van annak, hogy nem lesz recesszió, ami miatt a piaci benchmark visszaeshet a korábbi célhoz. A bank ezeknek a szinteknek a valószínűségekkel korrigált átlagát használta arra, hogy elérje az index 4200-ra való lecsúszását célzó új felhívását.
Az új cél közel 11%-os nyereséget jelent a csütörtöki záróárfolyamhoz képest, aminek van némi érdeme. Az érvelés nagy része az, hogy a kötvényhozamok befejeződhetnek lebegés válaszul a Fed arra irányuló erőfeszítéseire, hogy kamatemeléssel küzdjön az infláció ellen. Ez segítené a részvények értékelését a jelenlegi helyükön tartani, mert a hosszú lejáratú kötvények alacsonyabb hozamai növelik a jövőbeli nyereség jelenlegi diszkontált értékét.
A 10 éves kincstári reálhozam, a nominális hozam mínusz a következő évtizedben várható éves infláció mértéke közel 1%, ami sokéves csúcs. A részvények értékelése – vagy a részvényenkénti rövid távú nyereség többszöröse, amelyért a részvényeket eladják – már leesett.
Ha a 10 éves reálhozam nem tud sokkal magasabbra menni, akkor a részvényértékeléseknek nem szabad sokkal lejjebb menniük. „A csúcskamatláb jelei … támogatják a pozitív második félévi kockázat/nyereség beállítását” – írta Scott Chronert, a Citi amerikai részvénystratégája.
Csapata S&P 500-as célszintje stabil értékelést tükröz. Az index mostanra az elmúlt év során 18 komponense összesített egy részvényre jutó nyereségének körülbelül 500-szorosára esett, ez a szint a reálhozamok és a részvények értékelése közötti történelmi korreláció miatt kellene.
Hasonló értékelést alkalmazva a 2022-re várható bevételekre – a bank 18-19-szeres 226 dolláros összesített nyereséget ír be, ez az érték az idei gazdasági növekedésre vonatkozó előrejelzései alapján – szintén körülbelül 4200-as célt hoz.
Van azonban egy figyelmeztetés. A 226 dolláros cél azt jelenti, hogy a bevétel valamivel alacsonyabb, mint a 227.40 dollár
FactSet
jelzi a Wall Street elvárásait. Sok stratéga azonban arra figyelmeztetett, hogy a gazdaság jelenlegi állapota arra kényszerítheti az elemzőket, hogy elmozduljanak az előrejelzések százalékos csökkenése a magas egyszámjegyű.
Ha a becslések ennyit esnek, az hónapokig húzhatja a tőzsdét. A bajok a következő hetekben kezdődhetnek, mivel a vállalatok beszámolnak a második negyedévi eredményükről, és elmondják a befektetőknek, hogy mit várnak az év hátralévő részében. De teljesen lehetséges, hogy a bevételi várakozások nem esnek annyira, mint ahogyan sokan félnek.
A piac pontos időzítése szinte lehetetlen, de a mostani vásárlás akár nyereséget is eredményezhet a következő egy éven belül.
Írjon Jacob Sonenshine-nek a címen [e-mail védett]