A kínai „Zero-Covid” fiaskó új életet ad a dollárrallynek

Azok, akik arra fogadnak, hogy az USA-dollár árfolyamának csökkenése folytatódni fog, érdemes jobban odafigyelni arra, ami Ázsiában zajlik.

Vagy talán még inkább arról van szó, amiről itt nincs szó. Vegyük Kínát, ahol a tisztviselők egész évben arra utaltak, hogy el kell távolodni az óriási növekedéstől.nulla Covid” zárolások. Számtalanszor izgatta a befektetőket az a „dinamikusabb” megközelítésről szóló fecsegés, amely az oltásokat és a tesztelést helyezi előtérbe a nagyobb metropoliszok leállításával szemben. Aztán az új bezárások véget vetettek a bulinak.

Ez a minta ismét érvényesült ezen a héten Hainan, a turizmustól függő szigeti tartomány. A befektetők számára ez emlékeztetett arra, hogy az április-júniusi negyedévben produkált közel nulla kínai növekedés mögött álló erők – éves szinten mindössze 0.4%-kal – nem biztos, hogy aberrációról szólnak.

Valószínűleg a Kínai Népi Bank továbbra is a növekedést támogató módban marad. Ne feledje, Ázsia legnagyobb gazdasága egy kis ingatlanválsággal küzd. A Kína Evergrande Group és mások tavaly év végén fizetésképtelenné tevő feszültségei a gazdaság lassulásával egyre rosszabbak.

Japán sincs abban a helyzetben, hogy egyhamar „elágazódjon”. Más szóval, a Bank of Japan nem fogja visszafogni a kötvényvásárlást olyan módon, amely a jent feljebb tolja. Amint Szingapúr legutóbbi növekedési üteme Tokiót emlékezteti, a kereskedelemre támaszkodó gazdaságok 2022 második fele durva helyzet elé néznek.

Mindez rosszat vetít előre az ázsiai devizaárfolyamok és a dollár szempontjából is. Annak ellenére, hogy a júliusi amerikai inflációs adatok kevésbé voltak ijesztőek, mint amennyire féltek – csak emelkedik 8.5% éves összehasonlításban a júniusi 9.1%-kal szemben – a Federal Reserve messze nem emeli az árfolyamokat.

Mivel Jerome Powell elnök 2021 nagy részében végig aludta a munkát, és az inflációt „átmenetinek” minősítette, a Fed most a szigorítási görbe mögött van, és felzárkózni akar.

Ennek ellenére az USA minden baja ellenére valószínűleg a legkevésbé csúnya marad a nagy gazdaságok közül. A világtermelés közel egyötödét termelő Európának a magas olajáraktól az új Covid-19 hullámokon át az ázsiai kereslet mérséklődéséig terjedő ellenszél néz szembe. Az ukrajnai orosz inváziónak a nyersanyagárakra gyakorolt ​​hatása továbbra is rontja a kontinens kilátásait.

Egy másik dinamikus, ami a dollár javára játszik: alternatívák hiánya. Az euró árfolyama a közelmúltban csökkent 20 éves mélypontok emlékeztet arra, hogy a közös valuta nem mindig áll készen a globális főműsoridőre. A jen továbbra is viszonylag befelé forduló fizetőeszköz, az államkötvények nagyjából 90%-át belföldön tartják.

A jüan még nem teljesen átváltható, ami korlátozza Kína pénzügyi rendszerének nemzetközivé válását. Így a dollár a vezetőülésben marad, jóban-rosszban. Valószínűleg a dollár emelkedése magasabb fokozatba kapcsol a következő hetekben.

Ez kétségtelenül paradox érvnek tűnik. Mivel az Egyesült Államok inflációja túl közel van a 9%-hoz a kényelemhez, az államadósság meghaladta a 30 billió dollárt, a Fed pedig lázasan rontja hitelességét és politikai polarizációját, úgy tűnik, hogy a dollár elleni érvek nyernek.

De az elmúlt évek geopolitikai sokkjai – olyan események, amelyeknek meg kellett volna rontania a dollárba vetett bizalmat – csak segítették az amerikai valuta előretörését. Ide tartoznak: Donald Trump volt elnök kereskedelmi háborúja; Kína, Oroszország és Szaúd-Arábia a dollár kiszorítására törekszik; Joe Biden elnök és szövetségesei befagyasztják Moszkva valutatartalékait Ukrajna; a Fed elvesztette az elszabadult infláció miatti összeesküvést.

Bár úgy tűnik, ez egy életre van hátra, egyszer volt egy érv amellett, hogy a kriptovaluták mostanra a dollárt irrelevánssá teszik. Mintha.

Valahányszor úgy tűnik, hogy a befektetők arra a következtetésre jutnak, hogy a dollár napjai véget értek, a tartalékvaluta összezavar bennünket. Vitatható, hogy ez jó-e. Mégis, minél zavarosabbá válik a globális pénzügyi rendszer, annál több befektető nem tehet mást, mint a dollárhoz rohanni fedezetért.

Az biztos, hogy ez bármikor megváltozhat, és megdöbbentően gyorsan. És minél jobban emelkedik a dollár, mondjuk 150 jen felé – innen most közel 134– Kínától Indonéziáig több nemzet érezheti úgy, hogy gyengítenie kell valutáját. Ez a kockázat a Goldman Sachs korábbi közgazdászát, Jim O'Neillt attól tartotta, hogy újabb 1997-hez hasonló ázsiai válság jöhet.

Udith Sikand, a Gavekal Research elemzője szerint „az USA-dollár túlméretezett mozgásának kockázata valószínűleg egy jelentős ideig magas marad. A globális recessziós kockázatok által előidézett biztonságba menekülés lehetősége és az elhúzódó kockázata között, hogy az USA-dollár likviditásának szűkítésével kapcsolatos piaci félelmeket eloszlatja egy döcögős fordulat, az inga könnyen elbillenhet bármelyik irányba.”

A dollár azonban egyelőre a stabilitás oázisa marad a volatilitás, a bizonytalanság és a nulla-Covid-politikai hibák világában – különösen Kínában –, amelyek közel nulla növekedési kilátásokat eredményeznek. Valószínűleg az elkövetkező néhány hónapban a dollár medve lesz a kereskedés vesztes végén.