(Bloomberg) – A félelem és a kapzsiság harca pusztítást végez a kínai pénzügyi piacokon.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Míg a kínai bikák végre némi igazolást kapnak az ország részvényeinek és kötvényeinek emelkedése miatt, az elmúlt hét azt mutatja, hogy a befektetőknek fel kell készülniük az erőszakos kilengésekre. Vegyük a Country Garden Holdings Co.-t, az ország legnagyobb fejlesztőjét. Hétfőn a 2024-es kötvény 10 centet zuhant a dollárhoz képest, így úgy kereskedhetett, mint egy stresszes eszközzel, majd két nappal később rekordot jelentő 14 centtel drágult. A Hang Seng China Enterprises Index öt egymást követő napon esett, mielőtt csütörtökön a legnagyobb emelkedést érte el július óta.
Miután a tavalyi év a közelmúlt egyik legrosszabb relatív teljesítményét mutatta a kínai piacokon, az ország rendkívül alacsony értékelése kiemelkedik. Mivel a People's Bank of China a múlt héten felpörgette a monetáris lazítást, és több ígéretet tett arra, hogy még többet tesz, dühös hangvétele megkülönbözteti a legtöbb nagy gazdaság szigorúbb politikájától. A jelek, amelyek szerint a Kommunista Párt megszakíthatja az ingatlanszektor elleni kampányát, fokozzák a bullish-t, miközben a kereskedők alternatívákat keresnek a drága globális technológiai részvények helyett.
„Egyre több olyan politikai kiigazítást kezdünk látni, amelyek a kárelhárítást célozzák” – mondták a Citigroup Inc. stratégái, Dirk Willer vezetésével. A „vagyonkötvény-rally főként rövid fedezetű, de ennek ellenére üdvözlendő”.
Rengeteg befektető, elemző és stratéga teszi kockára a hírnevét egy 2022-es kínai piacokon. Tavaly év vége óta a Societe Generale SA, a Goldman Sachs Group Inc., a BlackRock Inc., az UBS Group AG és az HSBC Holdings Plc mind felülsúlyozták az ország részvényeit. Marko Kolanovic, a JPMorgan Chase & Co. decemberben azt javasolta, hogy idén all-in menjen Kínában, és az MSCI China Index közel 40%-os emelkedését jósolja.
A SocGen stratégái szerint a kínai részvények a globális részvénykitettségük 20%-át teszik ki egy több eszközből álló portfólióban.
A hitelezés terén olyan cégek, mint az Allianz Global Investors, az Axa Investment Managers és az Oaktree Capital Group, az elmúlt hónapokban azt mondták, hogy növelni kívánják a levert ingatlanadósság-állományukat. Jason Brown, a Goldman különleges helyzetekkel foglalkozó csoportjának egykori vezetője a múlt hónapban 245 millió dollárt gyűjtött össze Arkkan Capital-jának, hogy kínai ingatlankölcsönökbe és kötvényekbe fektessen be.
Ezt az optimizmust többször is próbára tette. A Hang Seng Kína mutatója csaknem hatéves mélypontra süllyedt a hónap elején, a kínai ócskadollár-kötvények hozama pedig 20% fölé emelkedett a gazdaságot fenyegető kockázatok növekedésével.
"Sokan a piacon túl reménykedtek és túl korán követelték az erős fellendülést" - mondta Hao Hong, a Bocom International vezető stratégája és kutatási vezetője.
Most a bullish fogadások eredményesebbnek bizonyulnak. A Hang Seng Index meghaladta ötödik hetét, amely két év óta a leghosszabb győzelmi sorozat. Az ingatlankötvények ára emelkedett, miközben a spekulációk a hatóságok lépéseket tesznek az iparág likviditási válságának enyhítése érdekében. Egy helyi médiajelentés szerint a bankok pénteken felgyorsították a jelzáloghitelek jóváhagyását egyes nagyvárosokban. A hét eleji jelentések szerint a szabályozók enyhíthetik a fejlesztők pénzeszközökhöz való hozzáférését az előre eladott lakásokból.
A két legnagyobb kínai fejlesztő sikeres adománygyűjtési ügylete szintén segített enyhíteni azokat a félelmeket, hogy az erősebb cégek finanszírozási nyomás alatt állnak. Egy pénteki bejelentés szerint a Country Garden 500 millió dollárt gyűjtött át átváltható kötvények eladásával. A Greentown China Holdings Ltd., a hetedik legnagyobb fejlesztő a szerződéses eladások alapján, ezen a héten 400 millió dolláros kötvényt adott el egy fejlesztő szeptember óta a legnagyobb offshore ügylet keretében.
Annak ellenére, hogy a tőzsdék emelkedéssel fejezték be a hetet Hongkongban, a várható kilengés mértéke emelkedett, mivel a származékos kereskedők védelmet vásároltak. A város VIX-egyenértéke 11%-kal emelkedett, ami két hónapja a legtöbb. A kínai ingatlankötvények rekordmértékű fellendülése csütörtökön leállt, mivel a befektetők megkérdőjelezték, hogy a letéti alapok felhasználására vonatkozó lazább szabályok biztosítják-e a megfelelő rövid távú likviditást.
Az óvatosság okai továbbra is fennállnak. Sok gyengébb, közelgő lejáratú fejlesztő még mindig ki van zárva a dollárkötvény-piacról, és a rejtett adósságkockázatok miatti aggodalmak a kereskedőket az élen tartják. A China Aoyuan Group Ltd. október óta a nyolcadik ismert fejlesztő, aki nem fizetett dolláradósságot. A technológiai iparággal szembeni kínai fellépések nem mutatják az alábbhagyás jeleit, Peking megfogadja, hogy visszafogja befolyását, és gyökerestül felszámolja a tőke „rendellenes” terjeszkedésével összefüggő korrupciót.
Arra sincs valós játékkönyv, hogy mi történik a piacokkal, amikor a PBOC ennyire eltér a Federal Reserve-től. A kínai központi bank ritkán csökkentette kamatlábakat az amerikai szigorítási ciklusok során – egy közgazdász szerint utoljára 1999-ben volt, amikor Kínát gyakorlatilag elzárták a legtöbb nemzetközi befektető előtt.
„Egyértelműen szükség van további intézkedések bevezetésére a rendszerszintű kockázatok megelőzésére, és további politikai finomhangolásra számítunk az elkövetkező hetekben” – írták a DBS Csoport deviza- és hitelstratégiái a közelmúltban. "A volatilitás továbbra is a téma."
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html