A kínai GDP jaj, összeomlik a Fed Jackson Hole Party-ja

1997 óta nem aggódtak ennyire Ázsia miatt a wyomingi Jackson Hole-ban gyülekező központi bankárok.

A Federal Reserve újraindítása éves lelkigyakorlat A Grand Teton Nemzeti Parkban a világjárvány enyhülésével valami visszatérést jelez a normális állapothoz. Mostanáig a Covid-19 megakadályozta, hogy a Fed Bank of Kansas City személyes konferenciákat tartson.

Ezen a hétvégén mindez megváltozik. A piacok élen járnak, amikor Jerome Powell elnök arra készül, hogy rávilágítson a Fed legveszélyesebb inflációs csatájára az 1990-es évek közepe óta.

A sorok közé félkövér betűtípussal írva az, hogy mi történik Ázsia legnagyobb gazdaságában – és amit Kína gyors lassulása jelent a Washingtontól Tokióig tartó tisztviselők számára.

Egyetlen komoly közgazdász sem gondolja, hogy Hszi Csin-ping elnök gazdasága megközelíti az idei 5.5%-os növekedési célt. Valójában az április-júniusi negyedévben Kínában elért 0.4%-os bővülés az előző év azonos időszakához képest azt sugallja, hogy szerencsés lesz még a feléig is eljutni.

Kína hirtelen lefelé váltása éppolyan önmagát okozza, mint ahogy jön. A legnagyobb és legközvetlenebb ellenszél Xi megszállottsága a hatalmas „nulla Covid” elzárások iránt. A politika vadul nincs összhangban a fertőzőbb, de kevésbé halálos koronavírus-törzsekhez való alkalmazkodásra irányuló globális erőfeszítésekkel. A másik kevésbé értékelhető: Pekingnek nem sikerült újrakalibrálnia a Kínai növekedési motorok amikor Xinek és csapatának lehetősége volt 2012 és 2019 között, a járvány kitörése előtt.

Most, ahogy Kína megbotlik, a Jackson Hole-ban összegyűlt központi bankárok az elmúlt 25 év legnagyobb Ázsiával kapcsolatos aggályaikkal szembesülnek. Ez még akkor volt, amikor washingtoni riporterként dolgoztam, és Wyomingban voltam 1997 augusztusában, amikor a legmagasabb monetáris tisztviselők összegyűltek Ázsia pénzügyi válsága közepette.

A válság Bangkokban kezdődött 1997 júliusában, amikor a túl erős amerikai dollár arra késztette a Bank of Thailandot, hogy eltörölje a valuta rögzítését és leértékelje a bahtot. Az ebből eredő káosz gyorsan válságba taszította Indonéziát, és még abban az évben Dél-Korea, akkor a legjobb 10-es gazdaság.

Mire a Fed tisztviselői a világ minden tájáról üdvözölték a Jackson Hole munkatársait, New Yorktól Londonon át Tokióig a részvények is tankolni kezdtek. Az egyik nagy aggodalom akkor az volt, hogy Kína esetleg leértékeli a jüant. Szerencsére Peking nem.

De flash-előre 25 év, és Kína gondja lesz a 800 font gazdasági kockázat a szobában. Bármilyen vita arról, hogy a Powell Fed mennyivel fogja még szorosabbra kötni a kapcsolatokat azzal kapcsolatban, hogy a magasabb amerikai hozamok hogyan befolyásolják Kína útját 2023 felé. Minél erősebb lesz a dollár a jennel szemben, annál jobban aggódnak a tisztviselők, hogy Peking is gyengíti a jüant.

Kína bizonytalan pályája sokkal nagyobb problémát jelent a mai világgazdaság számára, mint az 1990-es évek végén. Akkoriban Kína nem volt a legnagyobb kereskedelmi nemzet, és nem volt néhány generátora 17 billió dollár értékben a globális GDP.

Hirtelen Peking lassú megközelítése az ország gazdasági repedéseinek orvoslására az elmúlt 10 évben egyértelmű és jelenlegi veszélyt jelent a hétvégén Wyomingba menekülő központi bankárok gazdaságára nézve.

A Covid előtti hét év hihetetlen lehetőség volt Kína számára, hogy kiegyenlítse a versenyfeltételeket az iparágak között. Ez különösen igaz a 2012 és 2018 közötti években, mielőtt Donald Trump akkori amerikai elnök kereskedelmi háborúja felborította a globális stabilitást.

Korán Xi egy nagyszerű játékról beszélt Kína gazdasági játékának növeléséről. Az a vállalása, hogy hagyja, hogy a piaci erők „döntő” szerepet játsszanak a pekingi döntéshozatalban, felvidította a globális vezérigazgatókat és befektetőket. Mégis eljött 2015 nyara, amikor a sanghaji részvények szabadesésbe mentek.

Ez arra késztette a China Inc.-t, hogy korábban olyan ritkán járja körbe a kocsikat, mivel a készletek értékük egyharmadát veszítették 2015 júliusa és augusztusa között három hét alatt.

A Kínai Népi Bank kamatcsökkentésével együtt Peking csökkentette a tartalékolási követelményeket és lazította a tőkeáttételi korlátokat. Valamennyi kezdeti nyilvános ajánlattételt leállították, miközben a szabályozó hatóságok több ezer tőzsdén jegyzett társaságnál leállították a kereskedést. Az átlagos kínaiak lakásokat adhattak fedezetül, hogy részvényeket vásárolhassanak. Peking marketingkampányokat indított, hogy a háztartásokat hazaszeretetből a részvények támogatására ösztönözze.

Úgy tűnt, hogy az epizód megbontotta Hszi önbizalmát, hogy átfogó változtatásokat hajtson végre Kína exportvezérelt növekedési modelljén. Xi feltett néhány fontos reformot az eredménytáblára. Csapata a jüant hozzáadta a Nemzetközi Valutaalap öt legjobb valutakosárához. Xi ki is dobta a „Készült Kínában 2025-ben” extravagáns. Határozottan ambiciózus erőfeszítés a mesterséges intelligencia, a biotechnológia, az elektromos járművek, a megújuló energia, a félvezetők és más kulcsfontosságú ágazatok jövőjének birtoklása.

Mégis, Xinek az élet minden területe feletti nagyobb kontrollra van szüksége, minden mást beárnyékolt. A sajtószabadság még tovább csökkent az óráján. Ugyanígy a kormányzati és a vállalati átláthatatlanság is. Hszinek a nézeteltérések és Hongkong jogállamiságának eróziója elleni átfogó fellépése miatt „Ázsia világvárosa” kivéreztette azokat a tehetségeket, amelyek vezető pénzügyi központtá tették.

Xi lépései Kína legfontosabb újítóinak megszerzésére irányulnak – kezdve az Alibaba Group alapítójával Jack Ma– Egy-két fix csökkenés miatt a globális befektetők kétségbe vonják a kínai technológiát. Megrázó túlreagálása Nancy Pelosi amerikai képviselőházi elnök tajvani látogatására sokkolta a világot. Számolja össze a visszaütő hatásokat, beleértve a kanadai, dán és más országok törvényhozóit is, akik most Tajpejbe utaznak.

Ezek az epizódok és túl sok más azt mutatják be, hogy Kína vezetői miért nem állnak készen a globális főműsoridőre. És amiért a központi bankárok folytatják éves visszavonulásukat a Grand Tetons-ban, a kínai kockázatok lelassítják a partihangulatot.