Kína nem lesz boldog, ha újraindul a 150 jenért folytatott verseny

A jenbikák a vevőkben hirtelen megindul a lelkiismeret-furdalás, amikor Kazuo Ueda, a Japán jegybank kormányzójának jelöltje jelezte, hogy a tokiói nyomdákat a végtelenségig „magas” beállításon tarthatja.

Itt azt mondanám, hogy „ha megerősítik”. De figyelembe véve – mondta Ueda tokiói politikusoknak pontosan azt akarták hallani hétfőn, hogy most még biztosabban fogadja a távozó Haruhiko Kuroda helyére. Ez viszont azt sugallja, hogy az is biztonságosabb fogadás, hogy a BOJ „elkeskenyedő” mozdulatai egyhamar nem fognak megtörténni, nem számít az egyenes szigorítás.

És ez szégyen. Több mint 20 év nulla kamat, mennyiségi lazítás és a modern történelem legagresszívabb fiskális ösztönzőinek egyike után, Japánnak legfőbb ideje, hogy levegye a gazdasági edzőkereket. A valaha kibontakozott legnagyobb vállalati jólét több mint két évtizede nem a bérek emelését, az innováció újraélesztését, a termelékenység növelését vagy Japán játékban tartását, miközben Kína dominanciája növekszik.

Még azután is, hogy Kuroda 2013-tól megemelte a monetáris szteroid adagját, Japán gazdasága átlagosan csak szerényen nőtt. Valóban, ha lehetséges lenne az időutazás, a BOJ mai tisztviselői visszatérhetnének 1999-be, hogy figyelmeztessék Masaru Hayami akkori kormányzót a nulla ráta/QE nyúllyuk leépülésétől.

De ma Tokió minden eddiginél jobban rabja a BOJ korlátlan monetáris nyitott sávjának. Áprilisban Ueda dolga lesz, hogy megpróbálja megtalálni a kijáratot. Vagy legalábbis korlátozza a túlzott likviditást, amely elfojtja a Japan Inc. állati szellemeit, és eltántorítja a törvényhozókat a nehéz döntések meghozatalától.

Ueda még meg tud minket lepni. A Massachusetts Institute of Technology képzett közgazdásza független gondolkodásának felvillanását mutatta meg 1998 és 2005 között a BOJ igazgatótanácsának tagjaként. De ha Kuroda nem viszi el a politikai tőkének ezt a hatalmas tárházát, és még csak táviratban sem jelzi, hogy diplomát kell szereznie a QE-n, milyen reményei lehetnek Uedának a következő egy-két évben?

Ne feledje, Kuroda utalt egy fordulatra még december 20-án, amikor a BOJ azt mondta, hogy hagyja 10-év hozam 0.5%-ra emelkedik. A BOJ azonban látta a piacok heves reakcióját. Az egekbe szökő jen mindenhol megrémítette a piacokat.

A BOJ összerezzent. Kuroda csapata a december 20. utáni két hetet számtalan előre nem tervezett kötvényvásárlás tervezésével töltötte annak közlésével, hogy a BOJ-politika továbbra is ugyanaz.

Ma Ueda megerősítette, hogy a BOJ visszavonulása nem volt aberráció. Zene volt a legtöbb törvényhozó fülének, amikor Ueda ezt mondta: „Úgy gondolom, helyénvaló a monetáris lazítás folytatása. A politika felülvizsgálatához úgy gondolom, hogy az ártrendben jelentős javulásra van szükség.”

Más szóval, robotpilóta. Ez nem meglepő, hogy sok jen bika bedobja a törülközőt. Ez pedig azt jelezheti, hogy a japán fizetőeszköz folytathatja a dollár 150-es szintjének tesztelését, Kína legnagyobb bánatára.

Tavaly, ahogy a jen lecsúszása felgyorsult, olyan közgazdászok, mint Jim O'Neill, korábban a Goldman Sachs tagja, arra figyelmeztettek, hogy ez arra ösztönözheti Pekinget, hogy kövesse példáját. O'Neill leginkább arról ismert, hogy megalkotta a BRIC-koncepció csoportosítva Brazíliát, Oroszországot, Indiát és Kínát. Az aggodalma, hogy a jen gyengülése újabb, 1997-hez hasonló ázsiai pénzügyi válságot idézhet elő, sokakat felvonta a szemöldökét.

Ha a jen esése tovább mélyül, ahogy O'Neill fogalmazott, a kínai vezető Hszi Csin-ping „tisztességtelen versenyelőnynek fogja tekinteni ezt, így az ázsiai pénzügyi válsággal való párhuzam teljesen nyilvánvaló. Kína nem szeretné, ha a valuták ilyen leértékelése veszélyeztetné a gazdaságát.”

Fontos, hogy az Ueda nem csak azt a spekulációt oszlatja el, miszerint a BOJ egy sólyomszerűbb guggolásba fog fordulni. Jelzi, hogy a harmadik legnagyobb gazdaság jegybankja ehelyett még szélesebbre nyithatja a monetáris csapot. Mivel a washingtoni Federal Reserve további amerikai kamatemeléseket közöl, felgyorsíthatják a jen találkozását a 150-es szinttel – vagy akár tovább is.

Kína azért nem lenne boldog, mert gazdasága még mindig a Covid-19-korszak slágereit veszi át. Xi hirtelen újranyitása a „zéró Covid” zárlatok miatt nem növeli a fogyasztói kiadásokat a remélt módon. Alibaba GroupA gyenge eladási adatok arra utalnak, hogy Ázsia legnagyobb gazdaságának többet kell tennie a Covid előtti növekedési ráták helyreállításáért.

Japánnak is sokkal több tennivalója van. 2013 óta a BOJ mérlege meghaladta Japán teljes 4.9 billió dolláros gazdaságának méretét. A strukturális reformok hiánya az oka annak, hogy nem sikerült kivennie a gazdaságot az első fokozatból. A 2000-es évek eleje óta a kormányok kormányonként ígéretet tettek egy kínálati oldali ősrobbanásra, amely úgy tűnik, soha nem érkezik meg. Bár a BOJ készpénze stabilan tartja a gazdaságot, a vállalkozásokat és a háztartásokat bizalomhiány hogy elősegítse a fenntartható fellendülést.

Emiatt a törvényhozók hétfőn megkönnyebbültek, amikor Ueda kijelentette, hogy valószínűleg a legkisebb ellenállás monetáris útját választja. Ha Ön azonban Kína, ez annak a jele, hogy 2023 zökkenőmentes év lehet Ázsia valutapiacain.