Az S&P szerint Kínának fel kell készülnie a kötvénybefizetések új hullámára

Peking – Az S&P Global Ratings kedden közzétett jelentése szerint Kína államilag irányított gazdasága megteremtheti a feltételeket a kötvénybefizetések új hullámának, amely akár már jövőre bekövetkezhet.

Körülbelül egy évtizeden belül ez a vállalati fizetésképtelenség harmadik köre lenne – mutatott rá a hitelminősítő.

Ennek hátterében rendkívül kevés a nemteljesítés Kínában, a világ második legnagyobb gazdaságának általános növekedésével kapcsolatos aggodalmak közepette.

„A döntéshozóknak az az igazi, amire figyelniük kell, hogy a jelenlegi irányelvek torz ösztönzőket hoznak-e létre a gazdaságban” – mondta Charles Chang, az S&P Global Ratings legnagyobb kínai országának vezetője egy szerdai telefonos interjúban.

A kínai vállalati kötvények nemteljesítési rátája 0.2-ban 2023%-ra esett, ami legalább 8 éve a legalacsonyabb, és messze elmarad a globális, mintegy 2.6%-os rátától, mutatták ki az S&P adatai.

„Bizonyos mértékig ez nem jó jel, mert úgy látjuk, hogy ez az eltérés nem a piacok működésének az eredménye” – mondta Chang. „Az elmúlt évben láttunk a kormánytól olyan irányelveket vagy útmutatásokat, amelyek elriasztják a kötvénypiaci nemteljesítéseket.”

„A kérdés a következő: Mi történik a kötvénypiaccal, ha a kötvénypiaci csődök elkerülésére vonatkozó útmutatás [véget] ér véget? – mondta, megjegyezve, hogy erre a következő évben oda kell figyelni.

A kínai hatóságok az elmúlt években hangsúlyozták a pénzügyi kockázatok megelőzésének szükségességét.

De a problémák kezelésének keménykezű megközelítései, különösen az ingatlanszektorban, nem kívánt következményekkel járhatnak.

Az ingatlanpiac visszaesett, miután Peking az elmúlt három évben fellép a fejlesztők nagymértékű adósságfüggősége miatt. Az egykor hatalmas szektor lehúzta a gazdaságot, míg az ingatlanszektor kevés jelét mutatja a fordulatnak.

Az S&P szerint az ingatlanok vezették a fizetésképtelenség legutóbbi hullámát 2020 és 2024 között. Ezt megelőzően elemzésük kimutatta, hogy 2015 és 2019 között az iparok és az árucikkek csődbe jutottak.

"A kormány számára a legnagyobb kérdés az, hogy az ingatlanpiac stabilizálódni tud-e, és az ingatlanárak stabilizálódhatnak-e" - mondta Csang. "Ez potenciálisan enyhítheti a vagyonra gyakorolt ​​negatív hatásokat, amelyeket tavaly év közepe óta tapasztalunk."

Kínában a háztartások vagyonának nagy része ingatlanban van, nem pedig egyéb pénzügyi eszközökben, például részvényekben.

Az S&P megállapította, hogy tavaly a legtöbb szektorban csökkentek a kötvénybefizetések, kivéve a technológiai szolgáltatásokat, a fogyasztói és a kiskereskedelmet.

„Ez potenciális sebezhetőséget jelez a most tapasztalható lassuló növekedéssel szemben” – mondta Chang.

Kína gazdasága tavaly 5.2%-kal nőtt, Peking pedig 5%-os GDP-növekedési célt tűzött ki 2024-re. Az elemzői előrejelzések általában közel vagy alatta vannak ehhez az ütemhez, és a következő években további lassulást várnak a kétszámjegyűtől. az elmúlt évtizedek növekedése.

Kínában a nagymértékű állami, magán- és rejtett adósság már régóta aggodalomra ad okot a rendszerszintű pénzügyi kockázatok lehetőségével kapcsolatban.

Kína adósságproblémái azonban nem annyira sürgetőek, mint annak az igénye, hogy Pekingnek egy tágabb „átfogó stratégiában” kell kezelnie az ingatlanügyeket – mondta Vitor Gaspar, a Nemzetközi Valutaalap fiskális osztályának igazgatója egy múlt heti sajtótájékoztatón. .

Elmondta, hogy a stratégia további szempontjai közé tartozik, hogy Kína az innovációra és a termelékenység növekedésére helyezi a hangsúlyt, valamint a szociális védőhálók megerősítésének szükségessége, hogy a háztartások hajlandóbbak legyenek költeni.

Továbbra sem látható, hogy más ágazatok képesek-e ellensúlyozni az ingatlanszektor gazdaságra nehezedését, és általánosságban elősegítik-e a növekedést.

A UBS kedden felülsúlyozásra emelte az MSCI China részvényeit a jobb vállalati eredménynek köszönhetően, amelyet nem befolyásolnak az ingatlanpiaci trendek.

„A kínai index legnagyobb részvényei általában jó eredményt/alapokat mutatnak. Tehát Kína alulteljesítése pusztán az értékelés összeomlásának tudható be” – mondta Sunil Tirumalai, a UBS vezető GEM részvénystratégája. „A fogyasztás élénkülésének korai jelei tesznek bennünket pozitívabbá a bevételekkel kapcsolatban.”

A bank javította a hongkongi részvényekre vonatkozó kilátásait is.

Azzal kapcsolatban, hogy az UBS miért változtatta meg álláspontját a kínai értékelésekről, Tirumalai rámutatott arra, hogy „a kínai vállalatok növekvő tendenciája pozitív meglepetést okoz az osztalékok/visszavásárlások terén”.

„A részvényesek hozamainak ez a nagyobb láthatósága hasznos lehet, ha a globális piacok jobban aggódnak a geopolitika miatt, és hosszabb ideig magasabb forgatókönyvek esetén. Figyelemmel kísérnénk a piaci reformok következő szakaszát” – tette hozzá.