Kína már nem csak egy feltörekvő piac

PEKING – Kína már nem csak egy újabb feltörekvő piaci játék. Most az ország a saját vadállatává válik – a világhatalommal járó kockázatokkal és jutalmakkal együtt.

Idén nagyobb óvatosság mutatkozik Kínával szemben, mivel a szigorú Covid-ellenőrzések elhúzódnak mivel a növekedés háttérbe szorul. Az elemzők Kína külföldi befektetésektől és szellemi tulajdontól való függőségének csökkenése hosszabb távú tendenciáit észlelik.

Ez mind az elmúlt két évben az internetes technológiai szektor és az ingatlanfejlesztők elleni pekingi fellépésen felül.

A külföldi befektetők reagálnak. A kínai részvények részesedése az MSCI feltörekvő piacok irányadó indexében a 43.2 októberi 2020%-os csúcsról 32 júliusára 2022%-ra esett - mutattak rá a Morgan Stanley elemzői.

Mindeközben a feltörekvő piacokat – de nem Kínát – követő tőzsdén kereskedett alapok kezelt vagyona a 247 végi 2020 millió dollárról 2.85 júliusára 2022 milliárd dollárra emelkedett – áll a jelentésben.

A WisdomTree a múlt hónapban lett a legújabb cég, amely az év eleji Goldman Sachs után feltörekvő piacokon indított ex-kínai alapot.

„Határozottan halljuk, hogy az ügyfelek azt mondják, a jelenlegi politikai környezet miatt talán Kína lehívása jobb stratégia lehet” – mondta Liqian Ren, a WisdomTree mennyiségi befektetéseinek vezetője.

Elmondta, hogy az ügyfelek száma Kínát leszámítva eddig nem „elsöprő”, és olyan mutatók alapján, mint az egy főre jutó GDP, az ország továbbra is feltörekvő piac.

A kategória magában foglalja Brazíliát és Dél-Koreát, és olyan gazdaságokra utal, amelyek általában gyorsabban nőnek, mint a fejlett gazdaságok, például az Egyesült Államok – és nagyobb kockázatot jelentenek.

De amit Ren és mások mondanak, az most más Kínában, hogy az Egyesült Államok stratégiai versenytársnak nevezte ki. Legutóbb a Biden-adminisztráció tovább korlátozta Kína azon képességét, hogy amerikai technológiát használjon fejlett félvezetők fejlesztésére.

„Ez a hangulat eltolódott attól, hogy Kína az egyik legvonzóbb befektetési hely a világon, és hogy mekkora bizonyosságot éreztek a politikában, arra a tényre, hogy az [USA-val való] rivalizálás bizonytalansági elemet vezetett be és meglehetősen jelentős kockázati elem” – mondta a múlt hónapban Ketan Patel, a Greater Pacific Capital társalapítója és vezérigazgatója.

Az emberek nem hagyják figyelmen kívül Kínát, „de az izgalom szintje megváltozott” – mondta Patel, a Goldman Sachs stratégiai csoportjának korábbi vezetője.

És ahelyett, hogy Kínát fejlődő országnak tekintenék – ami különösen a vidéki területeken van így – a külföldi befektetők inkább „nagyhatalmi lehetőségként” látnák ezt – mondta Patel. Elnöke a Force for Good kezdeményezésnek is, amely a befektetéseket népszerűsíti, mint a fenntartható fejlődés elérését világszerte.

Peking is nagyhatalomként mutatja be magát.

Hszi Csin-ping kínai elnök arra ösztönözte az országot, hogy ne csak a technológia és az energia terén legyen önellátó, hanem vezessen más nemzeteket alternatív – ha nem is egymással versengő – pénzügyi, navigációs és nemzetközi kapcsolatrendszerekkel. Ezek közé tartozik a Globális Fejlesztési Kezdeményezés és a Globális Biztonsági Kezdeményezés.

Kínán belül a Xi alatti kormány növelte szerepét a gazdaságban.

Az állami tulajdonú vállalatok aránya a tíz legnagyobb kínai vállalat között 10 százalékponttal nőtt 3.6 és 2020 között, annak ellenére, hogy az elmúlt évtizedben összességében 2021 százalékpontos csökkenés következett be. A Rhodium Group mondta. Összességében a jelentés szerint ezek az állami vállalatok a top 40-nek több mint 10%-át teszik ki, ami jóval meghaladja a nyílt gazdaság 2%-os átlagát.

„Nem tudjuk pontosan mérni a piaci verseny előtt álló informális akadályokat sem – például a külföldi és magánvállalatokkal szembeni informális diszkriminációt, az iparpolitikát vagy a kommunista pártbizottságok jelenlétét” – áll a jelentésben.

A Kínai Kommunista Párt Xi alatti növekvő szerepe ma már nagyobb aggodalomra ad okot a pénzügyek számára – ez az iparág, amelyben Kína a közelmúltban több külföldi tulajdont engedett meg.

A kínai törvény rendelkezik sokáig szükség volt belső pártbizottságokra — legalább három párttaggal rendelkező társaságok esetében. A végrehajtás azonban csak 2012 után kezdett élénkülni Stratégiai és Nemzetközi Tanulmányok Központja.

Egy belső pártbizottság vagy iroda egy vállalat alkalmazottait gyűjti össze, akik a Kínai Kommunista Párt tagjai. Ezután olyan eseményeket tarthatnak, mint például a „Xi-gondolat” tanulmányozása.

A Kínai Értékpapír-felügyeleti Bizottság júniusban hatályba lépett új szabályai szerint az értékpapír-befektetési alapok Kínában belső pártirodát kell felállítani.

Amikor az új szabályokról kérdezték, az értékpapír-felügyeleti hatóság azt mondta, hogy azok összhangban vannak a vállalatirányítási elvekkel és a kínai törvényekkel, és „egyáltalán nem kell aggódni” az adatbiztonság miatt – derül ki a CNBC kínai fordításából.

Nem világos, hogy az ilyen pártirodák milyen szerepet játszanak az üzleti életben – mondta Daniel Celeghin az év elején, amikor az Indefi tanácsadó cég ügyvezető partnere volt.

A világjárvány előtt azonban legalább egy nagy nyugati vagyonkezelő úgy döntött, hogy nem hoz létre leányvállalatot Kínában, mert miután megtudták, hogy pártsejtet kell létrehozni, „az minden lehetséges kereskedelmi hasznot felülmúlta”.

Az olyan alapok, mint például néhány a WisdomTree-től, lehetőséget kínálnak a feltörekvő piacokon történő befektetésre anélkül, hogy a befektetők pénzét állami vállalatokba fektetnék.

Kínában a nem állami tulajdonú vállalatok piaci kapitalizációja körülbelül 47%-ra nőtt az egy évtizeddel ezelőtti 35%-hoz képest Louis Luo, az Abrdn multi-asset befektetési igazgatója szerint.

A Kínai Kommunista Párt közelgő kongresszusa Ez inkább „megerősíti, hogy mi volt a helyén” – mondta Luo, hozzátéve, hogy néhány, piacbarátabb politikára számít. Azok az ágazatok, amelyekre hosszú távon fogad, a fogyasztás, a zöld technológia és a vagyonkezelés.

Kína jövőbeli vonzereje még lassabb növekedés mellett is abban állhat, hogy alternatívát kínál a más országokban történő befektetésekkel szemben.

A globális piacokat idén felborította az amerikai jegybank és más központi bankok arra irányuló kísérletei, hogy agresszív kamatemeléssel próbálják megfékezni az inflációt. A Kínai Népi Bank azonban az ellenkező irányba halad.

Az alapvető különbség a feltörekvő és a fejlett piacok között az, hogy mennyire függetlenül tudják megvalósítani monetáris politikájukat az Egyesült Államoktól – mondta Luo. „Ebből a szempontból azt hiszem, Kína megállja a helyét.”