A kínai infláció megnehezíti a PBOC számára a kamatcsökkentést az amerikai Fed

PEKING – A Kínában tapasztalható tartós infláció szűkíti azt az ablakot, amikor a Kínai Népi Bank csökkentheti a kamatlábakat és támogathatja a növekedést – mondták a közgazdászok.

A hétfőn közzétett adatok szerint a kínai termelői és fogyasztói árak hivatalos mérőszámai az elemzők által vártnál nagyobb mértékben emelkedtek márciusban.

"A növekvő élelmiszer- és energiaárak inflációja korlátozza a PBoC mozgásterét a kamatcsökkentésre a gyorsan romló gazdaság ellenére" - mondta a Nomura vezető kínai közgazdásza, Ting Lu és egy csapata hétfői feljegyzésében.

Lu hivatkozott csapata e hónap eleji jelentésére, amely felhívta a figyelmet arra, hogy Kína 1 éves irányadó betéti kamata csak kis mértékben haladja meg a fogyasztói árak emelkedésének ütemét. Ez csökkenti a kínai bankbetétek relatív értékét.

Nemzetközi szinten a magasabb amerikai kamatlábak csökkentik a különbséget a referenciaérték USA között 10 éves kincstári hozam és kínai megfelelője, csökkentve a kínai kötvények relatív vonzerejét. A kamatlábak csökkentése Kínában tovább csökkentené ezt a különbséget.

A Reuters szerint a 10 éves kínai államkötvény hozama hétfőn 12 év után először esett az Egyesült Államok hozama alá. Korábban a kínai kötvényhozam 100-200 bázispontos prémiummal kereskedett az Egyesült Államokkal szemben.

„Úgy gondoljuk, hogy az április az utolsó esély Kína számára a kamatcsökkentésre a közeljövőben, mielőtt a Fed potenciális mérlege csökkenne” – mondta Bruce Pang, a China Renaissance makro- és stratégiai kutatási részlegének vezetője.

A Fed múlt héten közzétett üléseinek jegyzőkönyvei megmutatták, hogy a döntéshozók általában hogyan értettek egyet ezzel csökkenti a jegybank kötvényállományát, valószínűleg májustól kezdődően, a járvány előtti ráta körülbelül kétszeresével. Amerikai fogyasztói áradatok egyik napról a másikra esedékes.

"A növekvő infláció, ha folytatódik, tovább korlátozhatja Kína politikai mozgásterét" - mondta Pang.

Felhívta a figyelmet arra, hogy a kínai befektetők egyre inkább elvárják a PBOC cselekvését a havi magas szintű kormányzati megjegyzések után.

Kína „ha szükséges” módosítani fogja a monetáris politikát a növekedés támogatása érdekében – mondta Li Keqiang miniszterelnök az Államtanács, a legfelsőbb végrehajtó testület múlt heti ülésén.

A termelői árindex 8.3%-kal emelkedett márciusban, lassabban, mint a februári 8.8%-os, és 2021 áprilisa óta a legalacsonyabb a Wind adatai szerint. A szén és a kőolajtermékek járultak hozzá a legnagyobb nyereséghez.

A fogyasztói árindexen belül a legnagyobb mértékben a közlekedési üzemanyagok emelkedtek, márciusban 24.1%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest. Az orosz-ukrán háború február végi kitörése óta megugrott az olaj világpiaci ára.

A Wind adatai szerint a kínai fogyasztói árindex 1.5%-kal emelkedett márciusban, a februári 0.9%-ról, és a leggyorsabb volt a fogyasztói árak decemberi azonos ütemű emelkedése óta. A sertéshús árának éles, 41.4%-os éves összevetése továbbra is visszafogta az élelmiszer-inflációt. A zöldségfélék ára 17.2%-kal emelkedett.

„Kína inflációs dinamikája folyamatos árrésnyomást jelentett a kínai vállalatokra” – mondta Bruce Liu, az Esoterica Capital vagyonkezelő pekingi vezérigazgatója.

„Nem a márciusi infláció volt az egyetlen olyan erő lenyomták a kínai részvénypiacokat [hétfőn], és az emelkedő reálhozam által kiváltott részvényeladás múlt pénteken az Egyesült Államokban továbbgyűrűzött” – mondta Liu. "Több Covid-aggodalom Sanghajon kívül (Kangcsou, Peking stb.) szintén rányomta a bélyegét a piaci hangulatra, és jelenleg a befektetők is tették a kezüket.”

A 10 éves amerikai államkötvény hozama pénteken három éves csúcsra kúszott fel, majd hétfőn éjszaka tovább emelkedett, 2.793%-ra, ami 2019 januárja óta a legmagasabb érték. A Wind Information szerint kedden Kína 10 éves államkötvény-hozama 2.8075% körül volt.

A Citi elemzői arra számítanak, hogy a PBOC már ebben a hónapban csökkentheti legalább az irányadó kamatlábat vagy a kötelező tartalékráta mértékét – ez annak mértéke, hogy mennyi készpénzre van szükségük a bankoknak. Szerintük az elhúzódó omikronhullám további monetáris lazítást igényel.

Az elemzők szerint az infláció egyelőre nem korlátozza a monetáris politikát, de a második félévben aggodalomra adhat okot.

A termelői árindex mérséklődésére számítanak a tavalyi magas bázis miatt – éves szinten 5.6%-os növekedés mellett –, míg a fogyasztói árindex enyhén emelkedik – évre 2.3%-kal –, miközben az élelmiszerárak továbbra is emelkednek.

– Chris Hayes, a CNBC munkatársa hozzájárult ehhez a jelentéshez.