Harold Evensky pénzügyi tanácsadó 1985-ben úttörő szerepet játszott a készpénzes vödör stratégiában, hogy az ügyfelek nyugodtak maradjanak a piaci visszaesések idején, és ne legyenek kénytelenek eladni kimerült részvényeiket a pénzkivonás finanszírozására. Eredetileg azt mondta az ügyfeleknek, hogy két év kiegészítő megélhetési költségeit tartsák a készpénzben, de később ezt egyetlen évre csökkentette.
Evensky, most 79 éves és visszavonult a tervezéstől, nem ért egyet azzal, hogy manapság gyakran használják a vödör megközelítést. Egyes tanácsadók akár 10 év megélhetési költségeit is rövid és középtávú gyűjtőkben tartják, a hosszú távú befektetéseket pedig egy harmadik csoportban. Evensky előnyben részesíti az egyszerűbb, kétvödrös megközelítést: az egyiket készpénzre, a másikat a hosszú távú befektetésekre. Szerinte egy évnyi készpénz bőven elegendő ahhoz, hogy megvédje a befektetőket a piaci volatilitástól, és ennél több tartása csökkenti a hozamokat.
Evensky, aki építőmérnöki diplomával rendelkezik, és évekig személyes pénzügyeket tanított a Texasi Műszaki Egyetemen Lubbockban, Texasban, szintén visszautasítja a személyes pénzügyek hagyományos bölcsességét. Először is Evensky nem ért egyet azzal a vélekedéssel, hogy az emberek természetesen kevesebbet költenek nyugdíjba vonulásuk után; azt mondja, főleg azért költenek kevesebbet, mert kevesebb van. Ha többet spórolnának munka közben, többet költenének nyugdíjba – mondja.
Lubbock-i otthonában értük el. Válaszait szerkesztették.
Barron's Retirement: Miért találtad ki a vödör megközelítést?
Evensky: Két ok: A rossz időben történő pénzfelvétel problémás volt; és amikor a befektetők azt látják, hogy a portfóliójuk felhalmozódik, hajlamosak pánikba esni és eladni. Ha van készpénztartalékuk, amelyből tudják, honnan származik a bevásárlási pénzük, akkor lóghatnak, miközben mindenki más ugrál le a szikláról.
Miért problémás a rossz időben történő pénzfelvétel?
Ha pénzt vesz ki egy medvepiacon, akkor valószínűleg részvényeket ad el, ami valószínűleg nem a megfelelő időpont a részvények eladására. Ilyenkor szeretne vásárolni. Olcsón szeretne vásárolni és magasan eladni, ami az ellenkezője annak, amit a legtöbb ember tesz.
Hogyan akadályozza meg ezt a készpénzes vödör?
A készpénzes kosárral nem kényszerül arra, hogy eladja egyetlen hosszú távú befektetését sem. Ön szabályozhatja, hogy mikor adja el őket, mert a megélhetési költségeket kiveszi a készpénzes vödörből.
Mikor töltöd újra a vödröt?
Miközben különböző időszakokban figyeli befektetési portfólióját, újra egyensúlyoznia kell. Ez az az idő, amikor újratöltöd a készpénzes vödröt. Vagy ha a piac nagy felfutáson esett át, és néhány részvényt el fog adni, hogy kötvényeket vásároljon, vegye fel a bevételek egy részét, és töltse fel a készpénzes vödröt.
Mi történik egy hosszan tartó nyavalyás piacon?
Ezután kötvényeket kellene eladnia, hogy részvényeket vásároljon, így az egyensúly helyreállítása során kihasználhatja a lehetőséget, hogy a kötvényeladások egy részét megtegye, és újra feltöltse a készpénzes vödröt.
Milyen gyakran fordul elő ez?
Soha nem fordult elő, mióta az 1980-as években elkezdtük használni. Mindig volt lehetőség a készpénzes vödr újratöltésére az egyensúly helyreállításából. De ha ez megtörténne, akkor belemerülne a befektetési portfóliójába, és eladná a kötvénylejáratú portfóliójának rövid végét, ahol csekély veszteség vagy egyáltalán nem lenne.
Egyes piaci szakértők nem szeretik a készpénzes vödröt.
Minden bizonnyal sok papír született a készpénzes vödör hatástalanságáról. És nem értek egyet a tiszta matematikával. Ha készpénzes vödröt hoz létre, akkor van alternatív költsége, mivel ez a készpénz nem hosszú távú befektetésekbe kerül. És szerintem itt a viselkedési szempontok messze felülmúlják az esetleges hátrányokat.
Tudtad, hogy a készpénzes kosár nyugtató hatással lesz a befektetőkre, amikor 1985-ben elkezdte használni?
Azt hiszem, nem tudtam, milyen erős lesz a hatás. Térjünk vissza az 1987-es összeomláshoz. Úgy tűnt, eljött a világvége. Ez tényleg ijesztő volt.
Egy dolgot tettem, hogy felvettem a telefont, és elkezdtem hívni az ügyfeleket. Senki sem volt boldog. De senki sem esett pánikba, és senki sem hívott fel és azt mondta: „Harold, nem bírom. Vigyél készpénzre.
Hogyan működik a rendszered?
Célom az egyszerűség volt, és valami, ami értelmes az ügyfelek számára, és valami, amivel együtt tudnak élni és könnyen kezelhetők. Az egyetlen változás az idő múlásával az volt, hogy a készpénzes kosár eredetileg két évnyi kiegészítő cash flow-val rendelkezett. Néhány évvel később tudományos elemzést készítettünk róla, és arra a következtetésre jutottunk, hogy egy év az optimális. Ez csökkentette a több készpénzzel járó alternatív költséget.
Mit értesz kiegészítő cash flow alatt?
Nem kell félretenned az éves kiadásaid 100%-át. Csak azokat a kiadásokat, amelyeket nem fedezne nyugdíj, társadalombiztosítás stb. Ez sokkal kisebb szám, mint az éves kiadásai.
Vannak, akik akár 10 évnyi készpénzt és kötvényeket is raknak vödrökbe. Ez hiba?
Előítéletes vagyok, de a válasz igen. Rövid távon jó érzés lehet, mert az emberek úgy érzik: „Wow. Nagyon védett vagyok. De ha valaki nem nagyon gazdag, nem engedheti meg magának ekkora alternatív költséget.
Nem csak ez, hanem az egyszerű megközelítés is rendkívül jól működött. A '87-es baleset alatt működött. Működött a technológiai tőzsdei csőd idején, működött a nagy recesszió idején is. A bizonyíték a pudingban van.
Ön is alkalmazza a pénze befektetése során a „vödör” megközelítést?
Teljesen.
Miért?
Nem arról van szó, hogy valószínűleg szükségem lenne rá. Ez az ötlet, hogy egyél saját főzést. Ezt mondjuk az ügyfeleknek, és úgy gondolom, hogy ezt kell tennünk.
Hogyan fektetik be a pénzét?
A feleségemmel valószínűleg 70%-ban fix jövedelműek és 30%-ban részvények vagyunk. Jelentősen megváltozott, mert nyugdíjas vagyok, és az évek során volt szerencsém jelentős vagyont felhalmozni. Az eszközallokáció annak függvénye, hogy mire van szükségem céljaim eléréséhez.
Ön szerint esésre készül a tőzsde?
A válasz igen, de ez már évek óta azt mondja nekem, és ez nem befolyásolja befektetési filozófiánkat. Nem vagyok nagy híve a piaci időzítésnek.
Mérnöknek képezték ki magát. Hogyan lett végül pénzügyi tanácsadó?
Különös útvonal. A hadsereg után csatlakoztam a családom építőipari vállalkozásához Floridában, és néhány év múlva elindítottam saját otthonépítő vállalkozásomat. Imádtam, amit csinálok, de nem volt benne jövő, mert a magas infláció és a jelzáloghitel-kamatok tetőfokára mennek, amikor a lakásvásárlók még finanszírozást is kaphattak. Tőzsdeügynökként kaptam állást.
Igazán nem voltam elégedetlen a közvetítésnél, de soha nem értették, mit akarok csinálni.
mit akartál csinálni?
Pénzügyi tervezéssel akartam foglalkozni, nem csak befektetéseket értékesíteni. A menedzser minden reggel bejött egy listával az ügyfelekről és arról, hogy mennyi pénzük van a pénzpiacokon, és azt mondta: „Ennek az ügyfélnek sok pénze van. Vannak igazán jó kötvényvásárlások. Miért nem hívod fel őket?
És azt mondanám: Tudom, mire van szükségük. Semmi szükségük erre.
Tanulmányok kimutatták, hogy a nyugdíjasok az életkor előrehaladtával kevesebbet költenek. Ön nem ért egyet.
A probléma az, hogy ezek a tanulmányok nem jelzik, hogy azért költenek-e kevesebbet, mert kevesebbet akarnak költeni, vagy azért, mert kevesebbet kell költeniük. Ez nagy különbség.
Nyilvánvaló, hogy azok, akik korlátozott erőforrásokkal rendelkeznek, valószínűleg kevesebbet költenek, mert kevesebbet kell költeniük. De azoknak a befektetőknek, akiknek van forrásuk, amikor valaki nyugdíjas, a fő változás az, hogy most már van ideje a kezükre. Az idő pénzbe kerül. Csatlakozz a vidéki klubhoz. Menjen, tegyen körutazásokat a gyerekeivel a világ körül.
Szerintem nonszensz az az általános következtetés, hogy kevesebbet költenek.
Vagyontanácsadóként azt tervezte, hogy az ügyfelek ugyanannyit költenek nyugdíjba?
Igen. Amikor tervezünk, az évről évre kitűzött célokon alapul. Néhány évben ez sokkal több lehet, mert el akarják vinni azt a világkörüli körutazást, amelyről mindig is álmodtak, a következő évben pedig már nem utaznak. De szerintem helytelen önkényesen feltételezni, hogy kevesebbet fognak költeni.
Elég konzervatív megközelítésed van. Ez azt jelenti, hogy sok embernek többet kellene spórolnia munka közben.
Mindennel egyetértek, kivéve a konzervatív szót. Szerintem intelligens.
Az álomvilágban való életben semmi nem konzervatív.
Kérdeznem kellett volna még valamit?
Több száz papír jelent meg valakinek a kockázattűréséről. És végül arra a következtetésre jutottam, hogy a kockázattűrés egyetlen racionális definíciója az, hogy mi a fájdalom küszöbe közvetlenül azelőtt, hogy egy kliens felhívna, és azt mondja: „Harold, nem bírom ki. Vigyél készpénzre.
Ha döntéseket hoz a részvénykötvény-egyenlegével kapcsolatban, jobb, ha kellőképpen biztos abban, hogy amikor elszabadul a pokol, együtt tud vele élni. És ami még rosszabb, amikor elszabadul a pokol, jobb, ha felkészülsz az ellenkezőjére annak, amit általában mindenki szeretne. El kell adni, ami jól megy, és meg kell venni azt, ami rosszul megy.
Mikor kellett ezt megtenned?
A legfájdalmasabb időszak, amin keresztülmentem, a nagy recesszió volt. Nagyon hiszünk az egyensúly helyreállításában. Nos, a piac leesett, és azt mondtuk: "Rendben, kötvényeket kell eladnunk és részvényeket kell vásárolnunk." És mindenki azt mondta: "Rendben, persze."
Aztán megint lement. És azt mondtuk: "Tudod, hogy újra meg kell csinálnunk."
És azt mondták: 'Nos, biztos vagy ebben? A piac csak úgy tűnik, szabadesésben van. És azt mondtuk: "Igen, ezt kell tennünk."
Aztán megint lement, úgyhogy háromszor egyensúlyoztunk. Ez nehéz volt.
Mindenki vele ment?
Mindenki egyetértett vele, nem boldogan. De utólag visszagondolva minden bizonnyal működött.
Ahogy mondjuk az embereknek: „Nézd. Ha a piac örökké hanyatlik, akkor minden fogadás megszűnik, és nem számít, mit tettél. Együtt a pokolra jutunk. Nem tervezzük az Armageddont. Alapvető meggyőződésünk, hogy idővel a hazai és a világgazdaság felfelé fog menni, a befektetési piacokkal együtt.
Köszönöm, Harold.
Írj neki [e-mail védett]
Forrás: https://www.barrons.com/articles/cash-bucket-strategy-retirement-51652983335?siteid=yhoof2&yptr=yahoo