A karnevál még messze van otthonról

Néhány hónap telt el azóta, hogy utoljára írtam róla Carnival Corp.  (CCL). A Carnival esetében ezek a változtatások, amelyek mind az adósság, mind a saját tőke jelentős növekedését tartalmazták, a világjárvány miatti virtuális üzleti leállás miatt történtek. Ez túlélési módba kényszerítette a céget.

Amikor utoljára elhagytuk a Carnivalt július végén, a cég éppen újabb 1 milliárd dolláros részvény eladását jelentette be 9.95 dollár/részvény áron, ami körülbelül 11%-kal volt alacsonyabb az előző napi záróárnál. Azóta a részvények meglehetősen szűk sávban ugráltak, körülbelül egy hónappal később elérték a 11 dollárt, és többnyire szeptember végéig a 10 dolláros tartományban maradtak.

Múlt pénteken aztán a Carnival a vártnál rosszabb harmadik negyedévi eredményt jelentett be, és a részvények újabb 23%-os hajrával 7.03 dolláron zártak. Noha a 4.31 milliárd dolláros bevétel jelentősen nőtt az előző év azonos időszakához képest (546 millió dollár a tavalyi év azonos negyedévében), még így is 600 millió dollárral elmaradt a várakozásoktól. Eközben a részvényenkénti 0.58 dolláros veszteség jócskán elmaradt a 0.15 dolláros veszteséggel kapcsolatos konszenzusos várakozástól.

A társaság a negyedévet közel 7.1 milliárd dollár készpénzzel és rövid lejáratú befektetéssel, de emellett 34 milliárd dollár adóssággal zárta. A készpénz/rövid lejáratú befektetések éves szinten 700 millió dollárral csökkentek, míg az adósság több mint 2.8 milliárd dollárral nőtt. A forgalomban lévő részvények állománya körülbelül 133 millióval nőtt ugyanezen idő alatt.

A Carnival jelenlegi vállalati értéke (EV), amelyet úgy számítanak ki, hogy a teljes adósságot hozzáadják a piaci kapitalizációhoz, és levonják a készpénzt, most körülbelül 34 milliárd dollár. Ez nagyon közel áll a 2020. februári, pandémia előtti 33.5 milliárd dolláros EV-hez. A nagy különbség azonban az akkori és a mostani között a részvényárfolyam; akkoriban körülbelül 33.50 dolláron állt, kedden pedig 7.76 dolláron zárt.

Ha még nem ismeri az elektromos járművek koncepcióját, elgondolkozhat azon, hogyan lehetséges ez, de ez elsősorban a nettó adósság (adósság mínusz készpénz) hatalmas növekedésének köszönhető. 2020 februárjában a nettó adósság körülbelül 11 milliárd dollár volt; a harmadik negyedévben körülbelül 3 milliárd dollár volt. Emellett a részvények állománya több mint 27%-kal nőtt.

Ami a bevételi becsléseket illeti, a konszenzus szerint a Carnival jelenleg 0.57 dollárt keres 2023-ban és 1.33 dollárt 2024-ben, így a határidős ár-nyereség aránya körülbelül 14, illetve 6.

Nem volt könnyű a bevételszerzéshez vezető út, ahogy a nyereségesség felé vezető út sem. A megnövekedett adósságterhelés a kamatkiadások növekedését eredményezte, 1.5 milliárd dollárra 12 havi bázison, és 1.6 milliárd dollárra a 2021-es költségvetésben (novemberrel végződött év). 2019-ben a kamatkiadás mindössze 229 millió dollár volt.

A karnevál újra beindult, de a részvényesek útja nem lesz könnyű.