Carl Icahn és az Illumina Square hamarosan elindul. A tét nagy.

A Grail korai rákdetektáló cég 7.1 milliárd dolláros zűrzavaros felvásárlása azonban megrendítette a befektetők bizalmát az Illumina és talán a vállalat vezetősége iránt. Az Illumina részvényei 63%-ot estek a Grál felvásárlás lezárásának bejelentése és az a nap között, amikor a Wall Street Journal egyik cikke felfedte Icahns proxy háborúját. 

A

S&P 500

ugyanebben az időszakban mindössze 14%-kal csökkent, míg a

SPDR S&P Biotech ETF
(XBI) 39%-ot esett.

A május 25-i részvényesi gyűlésen az Illumina beszámol a cégvezetés és Icahn között folytatott szoros meghatalmazotti csata eredményeiről, aki abban reménykedik, hogy három tagot választ az Illumina igazgatótanácsába. A mérlegen lóg a Grál felvásárlása, az Illumina vezérigazgatójának, Francis deSouza sorsának sorsa, valamint magának Icahnnak a jövője, aki az elmúlt hetekben egyre inkább veszélybe került, és nem csak egy prominens short eladó támadásával kell szembenéznie, hanem szövetségi vizsgálattal is. .

Minden adottsága megvan egy nagy téttel rendelkező Wall Street-i dráma számára. Íme, amit tudnod kell a kibontakozás megtekintéséhez.

Mit csinál az Illumina?

Az Illumina messze a legdominánsabb szereplő a génszekvenálás területén. Gépei képesek dekódolni bármely élőlény DNS-ét vagy RNS-ét. Az Illumina nagyszerű innovációja a szekvenálás költségeinek drámai csökkentése volt, ami kibővítette a kutatók hozzáférését, és megnyitotta az ajtót számos orvosi felhasználás előtt.

Mi ment rosszul a Grál-ügyletben?

Az Illumina deSouza komoly kockázatot vállalt 2021 közepén: anélkül zárta le a Grál felvásárlását, hogy vállalata megvárta volna az Egyesült Államok és Európa trösztellenes szabályozóinak jóváhagyását.

Most úgy tűnik, hogy az a szerencsejáték az arcába robbanhat.

A Grál terméke mögött meghúzódó ötlet rendkívüli: mi lenne, ha egy bizonyos életkor felett mindenki évente vérvizsgálatot végezne, amely gyakorlatilag bármilyen rákot elég korán kimutatna ahhoz, hogy sikeresen kezelje azt? Kicsit úgy hangzik, mint a Theranos, a vérvizsgálati csalás, amely több mint 700 millió dollárt gyűjtött össze, mielőtt a vádiratok égő halomává omlott volna, de ez a teszt valójában működik.

Az Illumina 2017-ben kiforgatta a Grált, majd 2020-ban bejelentette, hogy visszavásárolja. A Szövetségi Kereskedelmi Bizottság 2021 márciusában kifogást emelt: Mivel a Grailnek és versenytársainak az Illumina gépein kell tesztelniük, az Illumina Grál tulajdona elfojthatja a versenyt. Az Európai Unió szabályozói nem sokkal később saját kifogásukat emelték ki, joghatóságot követelve annak ellenére, hogy a Grálnak nem volt üzlete az EU-ban

Ahelyett, hogy a két szabályozási kihívás megoldására várt volna, az Illumina egyszerűen lezárta az akvizíciót 2021 augusztusában. A vállalat azt mondta, hogy nem tud tovább várni, különben az ügylet lejár, de a manőver egyszerre volt megdöbbentő és kockázatos, és a szabályozók az USA és az EU azóta azt mondta az Illumina-nak, hogy adja el a Grált.

Az Illumina mindkét parancs ellen harcol, és bár az Egyesült Államokban ez érvényesülhet, az EU győzelme kevésbé tűnik valószínűnek. Eközben a cég már 458 millió dollárt félretett az ügylet korai lezárásával kapcsolatos bírságok kifizetésére Európában.

Mikor keveredett bele Icahn?

Carl Icahn a Wall Street talán legismertebb aktivistája; híres arról, hogy kis részesedést szerzett a vállalatokban, és szorgalmazza az igazgatótanácsok megváltoztatását. Icahn beavatkozásai gyakran vezettek célpontjai vezérigazgatóinak távozásához, legutóbb tavaly, amikor

Délnyugati gáz

(SWX) leváltotta vezérigazgatóját, miután leszámolt Icahnnal.

Icahn nagy ajándéka abban rejlik, hogy kiszippantja a befektetők elégedetlenségét, az Illumina-ban pedig egy nyilvánvalóan boldogtalan befektetői bázist szagolt meg, akit frusztrált a részvényeik értékének meredek zuhanása a Grál-imbroglio közepette. Az Illumina által benyújtott értékpapír-bejelentés szerint Icahn részvétele meglepetést okozott az Illumina számára február közepén, amikor cége elkérte azokat a nyomtatványokat, amelyekre szüksége van ahhoz, hogy igazgatókat javasolhasson az Illumina igazgatótanácsának.

Eleinte Illumina megpróbált megegyezni Icahnnal. Március elején deSouza és az Illumina igazgatótanácsának elnöke, John Thompson Floridába utazott, hogy találkozzanak Icahn irodájában. A találkozón Icahn azt mondta, hogy a sajátján kívül egyetlen jelöltet sem támogatna az Illumina értékpapír-bejelentése szerint. Icahn azt mondta az Illumina vezetőinek, hogy „nem is támogatná Jézus Krisztust” az Illumina igazgatótanácsában, csak a saját embereit, mert „a srácaim válaszolnak nekem”.

Március 8-án Icahn egyezséget ajánlott: két jelöltjét megkapja a testületbe, valamint egy harmadik, független igazgatósági tag aláírási jogát. Az Illumina igazgatótanácsa ellentmondott, felajánlva Icahnnak egy helyet az igazgatótanácsban, és jóváhagyva egy másik független igazgatósági tagot. Icahn március 9-én elutasította az ellenajánlatot, és napokkal később kampánya a Wall Street Journal jelentésével nyilvánossá vált.

Mit akar Icahn?

Icahn három igazgatói helyet szeretne munkatársainak, valamint deSouza és Thompson eltávolítását. Azt is mondja, hogy az Illuminának el kell adnia a Grált, és a cégnek nem kellett volna a hatósági engedély nélkül lezárnia a Grail felvásárlását.

Ezen túlmenően a programja kissé homályos. Nyilvánvaló, hogy Icahn általános elégedetlenségre hangol a Grál felvásárlásával kapcsolatban: az Illumina befektetőinek tartott előadásában „kirívónak és megmagyarázhatatlannak” nevezte az ügylet lezárására vonatkozó döntést. Egy külön levélben azt írja, hogy szerinte a cégnek az alapvető szekvenálási üzletágának növelésére kell összpontosítania. Az Illumina befektetőknek írt vagy tucatnyi levele más kérdéseket is felvet, bár egyes állításait nehéz elemezni.

Icahn nem válaszolt a kérdésre Barron.

Mi a tét Icahn számára?

Az Illumina kampány kellős közepén a Hindenberg Research short eladó testet ütött Icahnt, és jelentést tett közzé, amely azt állította, hogy Icahn holdingja, a tőzsdén jegyzett társaság

Icahn Enterprises

(IEP) felfújta egyes eszközeinek értékét. A Hindenburg, amely nyilvánosságra hozta, hogy short pozíciót vett fel az Icahn Enterprises-ban, azt mondta, hogy a társaság nagy osztalékhozamát nem támasztják alá a cash flow-k, azt állítva, hogy az osztalékot részvények eladásával finanszírozza.

Icahn visszavágott, védve az értékeléseket, és azt mondta, hogy a vállalat szerkezetének összetettsége miatt a tényleges cash flow-k nagyobbak, mint amilyennek látszott. Ennek ellenére az Icahn Enterprises részvényei 32.5%-ot estek a Hindenburg-jelentés óta.

További rossz hír: az Icahn Enterprises 270 millió dolláros veszteséget jelentett 2023 első negyedévében, és május 10-én nyilvánosságra hozta, hogy a szövetségi ügyészek a Hindenburg-jelentés közzététele utáni napon információkat kértek a cégtől.

Más szóval, Icahnnak nyernie kell. Vállalkozása az Icahn név erejére támaszkodik; arról, hogy képes felvenni a telefont, és borzongást küldeni egy tárgyalóteremben. Az Illumina felett aratott győzelem azt mutatná, hogy Icahnnak még mindig van harapása, még akkor is, ha a short eladók a sarkában csípnek.

Icahn nyerni fog az Illumina vezetősége ellen?

Ő talán. Icahn nagy lendületet kapott a múlt héten, amikor a Glass Lewis, a befektetőknek a meghatalmazotti szavazásokkal kapcsolatos tanácsát adó cég bedobta az Icahn-i táblát, és azt javasolta a befektetőknek, hogy szavazzanak a deSouza és Thompson, valamint Icahn három jelöltje közül kettő testületi jelölése ellen. Glass Lewis jelentésében kijelentette, hogy bár Icahn esete nem minden szempontból meggyőző, a Grál-megállapodásra vonatkozó központi kritikája meggyőző. Glass Lewis szintén megüti deSouza kompenzációját, és azt „lényegében hibásnak” nevezte. (26.8-ben összesen 2022 millió dollár kompenzációt kapott, többnyire részvényopciók formájában.)

Glass Lewis jelentése szerint a befektetőknek bőséges okuk van arra, hogy a hivatalban lévő igazgatótanácsot, köztük Francis deSouzát és John Thompson igazgatótanácsi elnököt közvetlenül felelősségre vonják a számtalan kockázatért, költségért és bizonytalanságért, amelyek továbbra is az Illumina megkérdőjelezhető elhatározásával kapcsolatosak a GRAIL-tranzakció lezárására. arra a következtetésre jutott.

Egy másik meghatalmazott tanácsadó, az Institutional Shareholder Services jelentése kétértelműbb volt, és azt javasolta a részvényeseknek, hogy szavazzanak Icahn három jelöltje közül, és azt mondták, hogy deSouza eltávolítása „túlzottan zavaró lenne”.

Az Illumina nagy befektetői eközben megtartották anyát, legalábbis a nyilvánosság előtt. A cég legnagyobb intézményi részvényese, Baillie Gifford nem kívánt nyilatkozni a cég kérdésére. Barron.

Hogyan reagál az Illumina ezekre a kritikákra?

Az Illumina megvédte a Grál-ügylet hatósági jóváhagyás nélküli lezárására vonatkozó döntését, mondván, hogy az egyesülési szerződés lejárt volna, ha nem cselekszik. Mi több, nincs mód arra, hogy a Grált gyorsabban eladja, mint a cég már most is: már megkezdte az értékesítési munkát, de azt mondja, hagynia kell a pert, mert „a GRAIL potenciális értéke az Illumina részvényesei számára meghaladja a költségeket”. egy május 12-i értékpapír-bevallás szerint a szabályozási intézkedések megtámadása.

Az Illumina ugyanebben a bejelentésben azt állítja, hogy „nem elégedett a részvény jelenlegi árfolyamával sem”; hogy a teljesítmény javítására összpontosít; és hogy Icahn jelöltjei nem mutattak be életképes stratégiát. A vállalat azt állítja, hogy az Icahn által javasolt igazgatók, akik közül ketten az Icahn jelenlegi alkalmazottai, egy pedig egy korábbi Icahn alkalmazott, rövid távú összpontosításukkal és a megfelelő tapasztalat hiányával ártanak majd az alapvető Illumina üzletágnak.

Ami a deSouza kompenzációját illeti, amelyet mind Icahn, mind Glass Lewis beütött, a vállalat azt állítja, hogy a 2022-es kompenzáció nagy része „egyszeri speciális részvényopciókból” állt, amely az új NovaSeq X gép kiadásához volt kötve. Fontos, hogy az opcióknak csak akkor van értéke, ha az Illumina részvényeinek árfolyama meghaladja a 330.25 dollárt; a részvény most 203 dolláron forog.

„Az egyszeri támogatás teljes mértékben teljesítményalapú volt” – mondja Gary Guthart, az Illumina igazgatótanácsának kompenzációs bizottságának elnöke és az

Intuitív sebészeti

(ISRG). "Ennek az az értéke, hogy semmit sem érnek, ha nem teremtenek értéket a vállalatban idővel."

Guthart ennek ellenére elismerte Glass Lewis aggodalmát. „A részvényesekkel és a meghatalmazotti tanácsadókkal folytatott beszélgetéseink során jó javaslatokat fogalmaztunk meg a kompenzációs programunk módosítására vonatkozóan, amelyeket mindenképpen megfontolunk a jövőben” – mondta.

Mi történik, ha Icahn nyer?

Ha három megbízott van a helyén, Icahnnak nem lenne elég szavazata deSouza eltávolításához, bár a vezérigazgató pozíciója valószínűleg tarthatatlanná válna. Ami a Grál-ügyletet illeti, nem világos, hogy valójában milyen gyorsan történhet meg az eladás, mivel több joghatóságban is folyik peres eljárás.

És mi van, ha Icahn veszít?

Akkor deSouzát egyelőre meg lehet menteni, de még mindig egy még súlyosabb problémával kell szembenéznie: Hogyan lehetne újra felfelé vinni a cég részvényeinek árfolyamát a Grál-per megoldatlansága mellett? Az Illumina azt állítja, hogy úgy gondolja, hogy a jövő év elejére megoldhatja a jogi folyamatokat, és ha nyer, nem kell fizetnie a 458 millió dolláros bírságot. Ha nem, akkor nem világos, hogy a cég hogyan reméli, hogy helyreállítsa a Grál üldözése során megsemmisült értéket.

Írjon Josh Nathan-Kazisnak a címen [e-mail védett]