Vásároljon Genco Shipping & Trading Stock-ot. A hajózási társaság 14%-os osztalékhozamot készül fizetni.

Az idei piaci zűrzavar során a Genco részvényei kikötőnek bizonyultak a viharban. A részvények 42%-kal drágulnak 2022-ben, de a befektetők továbbra is alulértékelhetik a cég kitartó erejét.

A Genco 44 száraz ömlesztett hajót üzemeltet, amelyek lényegében fémtestek, nagy mennyiségű áru szállítására használt motorral. Hajói méretük szerint változatosak: 17 a vasérc és szén szállítására összpontosító hatalmas Capesize fajta, 27 pedig kisebb Ultramax és Supramax hajó, amelyet gabona, cement, műtrágya és számos egyéb ömlesztett áru szállítására használnak. A Genco piaci értéke 935 millió dollár, székhelye New York-i.

A hajózási ágazat a 2008–09-es globális pénzügyi válság óta nehéz körülményekkel néz szembe. Egy évtizedbe telt, amíg sikerült felszámolni a piacot sújtó és a szállítási árakat nyomasztó hajók túlkínálatát. Eközben több szállítmányozó cég, köztük a Genco, csődbe ment, és a hajógyárak csökkentették a kapacitást.

Aztán 19-ban beütött a Covid-2020 világjárvány. A bezárt fogyasztók fizikai termékek iránti kereslete megugrott, és – vicsorogtak az ellátási láncok.

A Baltic Dry index, amely mintegy kéttucatnyi globális útvonalon követi nyomon a száraz ömlesztett áruk szállításának arányát, a 400 májusi 2020 ponttól 5500 őszére több mint 2021 pontig terjedt.

Megújult Covid-19-zárlatok Kínában és egy különösen csapadékos brazíliai esős évszak a vasérc-szállítások visszaesését okozta, ami nagyobb volatilitást hozott az indexben. A Baltic Dry árfolyama nemrég 3300 körül volt.

Az indexet alkotó egyes összetevőkre vonatkozó határidős szerződések általában mutatnak magasabb árakat az idén, mivel Kína várhatóan ismét nyit, ami növeli a szén- és vasércimport iránti keresletet, és Brazília vasércexportja felzárkózik. A Genco, mint minden szállító, részesül a magasabb díjakból.

Az új száraz ömlesztettáru-szállító hajók korlátozott kínálatának magas szinten kell tartania az árakat, még akkor is, ha a kereslet lassul. A száraz ömlesztettáru-szállítmányozók visszatartották az új hajórendelések leadását, mivel a legutóbbi fellendülési ciklusban túlrendelés volt, valamint a zöldebb jövő szállítási üzemanyag- és meghajtórendszere körüli bizonytalanság.

Az eredmény a száraz ömlesztett hajók rendelésállománya történelmi mélypontjuk közelében van, mondja Gregory Lewis, a BTIG elemzője. A száraz ömlesztett kínálat érdemi növekedése évek óta nem szerepel a kártyákon.

Ez a kereslet-kínálat dinamikája fenntarthatja a száraz ömlesztett szállítás fellendülési idejét, még szélesebb körű gazdasági lassulás esetén is.

Míg a riválisok gyorsan növelték osztalékaikat az elmúlt év flush idején, a Genco csak kis mértékben növelte kifizetését, miközben több mint 250 millió dollár adósságot fizetett ki.

„Ez egy ciklikus iparág; ezt nem lehet kikerülni” – mondja Magnus Fyhr, a HC Wainwright vezető tengerészeti elemzője. "[A Genco] olyan modellt próbál kidolgozni, amely a ciklus során vonzza a befektetőket."

„Ahhoz, hogy a befektetők igazán észrevegyék, olyan osztalékra van szükség, amely nemcsak vonzó, hanem fenntartható is” – mondja John Wobensmith vezérigazgató. "Nem csak a következő 12 hónapra vagy 24 hónapra, hanem a következő öt évre vagy 10 évre."

A Genco adósságtörlesztése és az ebből eredő alacsonyabb kamatfizetés drasztikusan csökkentette a hajók üzemeltetésének napi költségét, átlagosan körülbelül 8,100 dollárra a flotta egészében. Száraz ömlesztett riválisok, köztük

Csillagos ömlesztettáru-hordozók

(SBLK),

Arany-óceán csoport

(GOGL), és

Eagle tömeges szállítás

(EGLE) hajónként több mint 10,000 XNUMX dollár napi fedezeti költséggel kell szembenéznie a magasabb kamat- és adósság-visszafizetési költségek miatt.

A Fyhr becslése szerint a Genco hajóinak átlagos napi ára körülbelül 28,000 XNUMX dollár lehet idén.

A Genco most jelentette be első teljes osztalékfizetését az új képlet szerint: működési cash flow mínusz tőkekiadás, adósságtörlesztés és további készpénztartalék. A héten fizetendő első negyedéves osztalék részvényenként 79 cent lesz, szemben az egy évvel ezelőtti öt centtel. Ennek az árfolyamnak a fenntartása 14%-os osztalékhozamot adna a Genconak a legutóbbi 22.20 dolláros záráskor. Ez valószínűleg közel áll a ciklus csúcshozamához, de az új stratégia azt jelenti, hogy a Gencónak továbbra is valamilyen osztalékot kell fizetnie még visszaesés idején is.

Ha a szállítási díjak emelkednének még ebben az évben, a kifizetés még feljebb is lehet: a Fyhr modellje a napi szállítási díjak minden 1,000 dolláros növekedését mutatja, ami részvényenként 37 centtel növeli a Genco felosztható pénzforgalmát.

„A befektetők azt mondták a ciklikus vállalatoknak, hogy szeretnének pénzt látni” – mondja Lewis, a BTIG munkatársa.

A Genco egyelőre egy mutasd meg a történetet. A vállalatnak bizonyítania kell, hogy az új osztalékfizetési módszere egy szállítási ciklus során működik, és hogy a részvény megérdemli, hogy a kifizetéséhez vagy a bevételi képességéhez viszonyítva értékeljék, nem pedig a flottája nettó eszközértékéhez, ahogyan az jellemző. az iparban.

Lewis és Fyhr is vételi minősítéssel rendelkezik a Genco részvényein, 28 dolláros, illetve 30 dolláros célárfolyammal, ami 25-35%-os emelkedést jelent a jelenlegi szinthez képest.

„A modellt még nem tesztelték; még nem volt visszaesés” – mondja Fyhr. Amikor ez megtörténik, „Szerintem Genco sokkal jobb állapotban van ahhoz, hogy megbirkózzon vele.”

Írj neki Nicholas Jasinski a [e-mail védett]