A Bull Stock Market megérkezik, ahogy az optimizmus visszatér

Optimizmus? Igazán? Igen. Elterjedt média előjelek mindig akkor fordul elő, amikor a rossz dolgok véget érnek. Miért? Mert a problémák és az eredmények a legnyilvánvalóbbak. A tőzsdén, amikor a dolgok ismertek, már be vannak árazva. Ez a kulcsfontosságú, ami ezután következik. Ezúttal egy fordulat készül, mert ezek a negatívumok fontos pozitívumot hordoznak. Szóval, készülj fel az optimizmusra.

A három nagy negatívum, ami valójában pozitív

Három negatívum volt a széles körben elterjedt tőzsdei előjelek gyökere. A tőzsde hullámzó alapozása annak a jele, hogy a pozitív valóság előrehalad.

1. A Federal Reserve az nem szigorítása – csökkenti a könnyű pénz politikáját
2. Az infláció nem ellenőrizhetetlen és szélsőséges – kezelhető és mérsékelt
3. Az amerikai gazdaság igen nem recesszióba lépve – folytatódik a pozitív GDP növekedés

A Federal Reserve's a kemény inflációs beszéd erősebb, mint a tettei. A kamatlábak, bár már nem nulla, még mindig az infláció alatt vannak – azon a ponton, ahol elkezdődhet a „szigorítás”. Addig a Fed könnyűpénzes gépe továbbra is termel, igaz, alacsonyabb ütemben. Aztán ott vannak azok a több billió dollárok, amelyeket a Federal Reserve úgy „nyomtatott”, hogy kötvényeket vásárolt látra szóló betétekkel. A Fed-nek még el kell kezdenie a még mindig forgalomban lévő pénztöbblet csökkentését.

Ami az inflációt illeti, a CPI 9.1% címsora pontatlan. Az utolsó két cikkemben: „Infláció: ijesztgetési taktika megértés nélkül"És"Az inflációs dinamika lassulásra utal”, magyarázom, hogy a valós infláció sokkal alacsonyabb. Komoly aggodalomra ad okot a „fiat money” inflációs ráta – vagyis a többletvaluta okozta vásárlóerő-vesztés. Ezt az arányt jelenleg más, abnormális eseményekből és cselekedetekből származó áremelkedések rejtik (a Covid-19 következményei, ellátási hiányok és geopolitikai zavarok). A ráta 5% körül valószínű – az a pont, amely felett a 3 hónapos kincstárjegy „reál” (inflációval kiigazított) hozama végre ismét pozitívvá válik (most már csak 2.4 százalék).

Ez az 5%-os szint az a pont is, ahol a Federal Reserve valóban elkezdhet szigorítani. ha még mindig akarja. Valószínű azonban, hogy az abnormális árintézkedések korrigálódnak, és ezzel lefelé húzzák a jelentett inflációs rátát. Ha igen, akkor a Federal Reserve sikert tudhat magáénak, és – ami még fontosabb – a tőkepiacok ismét a Fed beavatkozása nélkül határozzák meg a kamatlábakat.

Megjegyzés: A Federal Reserve által 2008 óta gyakorolt ​​kamatszabályozás kísérletnek tekintendő. Az, hogy a tőkepiacok 13+ éven keresztül nem végezték el az árak (kamatlábak) meghatározásával kapcsolatos munkájukat, azt jelentette, hogy ez az amerikai kormányhivatal egymaga felülírta a kapitalizmus kulcsfontosságú erőforrás-allokációs folyamatát.

Most arról a recessziós beszélgetésről

Népszerű fő aggodalomra ad okot, hogy a Fed szigorítása megelőzte a legtöbb recessziót (bár eltérő időeltolódásokkal). Azonban, amint azt fentebb kifejtettük, a kevésbé egyszerű pénzszerzés nem szigorítás. Ehelyett ez egy egészséges lassító akció a spekulatív növekedés mérséklésére.

A recesszió készülőben lévő bizonyítékaként most azt említik, hogy a „reál” GDP-növekedés negatív volt az első negyedévben, és lehet, hogy a második negyedévben is. A közkeletű nézet szerint a kétnegyedes negatívok recessziót határoznak meg.

Foglalkozzunk először ezzel a népszerű nézettel. Ez helytelen. Az NBER (National Bureau of Economic Research) az összes releváns körülmény vizsgálata és értékelése után határozza meg, hogy bekövetkezik-e recesszió, és mikor. Mivel nincs két egyforma recesszió, ez az értékelés szükségszerűen időt vesz igénybe (sok hónapot), és objektív és szubjektív elemzést is használ. Az időkésleltetés az oka annak, hogy ez a parancsikon, kettős csepp „szabály” jött létre.

Most a számítási probléma: Túlbecsült infláció. Ez egy 3 lépésből álló folyamat:

• Először a GDP nominális kiszámítása következik: 6.0 tonna dollár (13%-os növekedés a 5.3. első negyedévi 1 tonnához képest, és -2021%-os csökkenés 2.3 negyedik negyedévéhez képest)
• A második a szezonális kiigazítás (SA), hogy kiegyenlítse a negyedéves GDP-növekedési rátákat, amelyek szabályos, szezonális mintát követnek: lefelé az 1. helyen, jelentősen felfelé a 2. helyen, mérsékelten emelkedve a 3. helyen és jelentősen felfelé a 4. helyen. Tehát az 1. negyedévi SA 6.1 tonnára korrigált, a 4. negyedévi SA pedig 6.0 tonnára csökkent. Ezek az összegek a negyedéves növekedést a -2.3%-os nominális csökkenésről 1.6%-os SA-emelkedésre változtatták
• A harmadik az inflációs kiigazítás hogy meghatározzuk a „valódi” növekedési ütemet. Itt van a probléma. Ezt úgy számították ki, hogy a GDP 2%-os „implicit árdeflátorával” (évesítve 8% felett) korrigálták. Ez a szezonálisan kiigazított 1.6%-os növekedési rátát „valós”-ra (0.4) csökkentette. Ennek az inflációs kiigazításnak azonban a fogyasztói árindexhez hasonló abnormális összetevői vannak. A 6.6%-os vagy annál alacsonyabb pontos inflációs ráta eltörölné ezt a negatív eredményt.

Megjegyzés: A Federal Reserve által preferált inflációs mérőszám a PCE (személyes fogyasztási kiadások), amely nem tartalmazza az élelmiszert és az energiát. 2022 első negyedévében ez az arány 1.27% volt (évesítve 5.2%). Összehasonlításképpen, az élelmiszer és energia nélkül számított fogyasztói árindex 1.58% volt (6.5% éves szinten).

A lényeg: jön az optimizmus, tehát saját részvények

Ez a lassulás megszabadul a túlzásoktól, és az emelkedő kamatlábak újra életre keltik a haldokló növekedési hajtóerőket – azt a sok területet, amelyet a közel 0%-os kamatlábak károsítottak. A kamatkiadások növekedésével a hitelfelvevők ésszerűbbé válnak. És ahogy a kamatbevételek emelkednek, a gazdaság jó lendületet kap a rövid lejáratú több billió dolláros eszköz birtokosaitól. Sőt, a befektetők ismét olyan opciókkal rendelkeznek, amelyek a „fiat money” inflációs rátával egyenlő vagy annál nagyobb hozamot hoznak.

A fentiek mindegyike azt jelenti, hogy az optimizmus a sarkon van, így remek alkalom a részvények birtoklására.