(Bloomberg) – Sok befektető számára sokkoló volt a december a tőzsdén. Miután beszippantotta a hét hetes rali, most végig kellett nézniük, ahogy az S&P 500 2011 óta a leghosszabb lefelé mutató napokat tette ki egy hónap elején.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Rich Weiss számára egyik sem különösebben meglepő.
Az American Century Investment Management 62 éves befektetési igazgatója, az American Century Investment Management többeszköz-eszköz-stratégiákért felelős befektetési igazgatója szerint egy pillanatra elkésett az elszámolás a bikák számára, akiknek a Federal Reserve kamatpolitikájával kapcsolatos megszállottsága elvakíthatta őket a gazdasági realitásoktól, amelyek valószínűleg véget érnek. a részvények ralijának leverése.
Az S&P 500 szerdán lejjebb ment, növelve a veszteségeket november 30. óta, amikor Jerome Powell Fed-elnök jelzései a kamatemelések ütemének lassulásáról 3%-os emelkedést váltottak ki. A legutóbbi lejtmenet előtt az index hét hét alatt 14%-ot emelkedett annak ellenére, hogy az ingatlanpiacon és a feldolgozóiparban lecsökkent a keresetek és a gyenge gazdasági adatok.
"Az egyik dolog, amit veszélyesnek tartok, az az, hogy jelenleg sok befektető rövidlátóan, fájdalmasan a Fed-re összpontosít - és csak a Fed-re - és arra, hogy ez a fordulat mikor fog bekövetkezni" - mondta Weiss. "És ezzel nem látják a nagyobb képet."
A probléma, ahogy Weiss látja, az, hogy a Fed által előidézett világjárvány gyors fellendülésének emlékei uralják a mai befektetők gondolkodását, akik közül sokan annyira a mártogatós vásárlás sikerétől függenek, hogy figyelmen kívül hagyják a részvények ingatag alapjait. Bármennyire is szurkolnak a befektetők a Fed forgási pontjának, a valóság az, hogy mire a kamatlábak csökkennek, a gazdaság általában túlságosan fel van verve ahhoz, hogy a részvények sehova menjenek.
Az S&P 500 október közepe óta tartó emelkedése ellentétbe került a kötvénypiaccal, ahol a recesszióra vonatkozó figyelmeztetések egyre hangosabbak lettek, miközben a hosszú lejáratú kincstári hozamok tovább csökkentek a rövid lejáratú adóssághoz képest. A hosszú idő alatt a vállalati bevételek előre jelzett növekedése a júniusig tartó három negyedévből kettőben negatívba fordult. Az elemzők még szeptemberben nagyjából 5%-os profitnövekedést vártak minden időszakra vonatkozóan – derül ki a Bloomberg Intelligence által összeállított adatokból.
Weiss nézete alaptalannak tűnhet egy olyan piacon, ahol az utóbbi időben a veszteségeket inkább a jó gazdasági adatok okozzák, mint a rosszak, ami megfelel a Fed megszállottságának. Aggódik amiatt, hogy a „pivot” narratíva visszatartotta a befektetőket attól, hogy észrevegyék a romló fundamentumokat, amelyek nagyobb potenciállal bírnak hosszú távú károkat okozni.
– Most jön a vihar – mondta Weiss. „Akár trópusi viharról, akár 4-es kategóriájú hurrikánról van szó, az emberek fogadnak. Csak az a kérdés, hogy ez mennyire lesz súlyos és tartós.”
A fogyasztói árindex frissítése jövő kedden esedékes, közvetlenül a Fed idei utolsó politikai ülése előtt.
Az biztos, hogy az S&P 500 3.6%-os csökkenése öt alkalom alatt szélesebb volt, mint amilyen mély volt, és ebben az évben szinte minden hónapban előfordult ilyen alapméretű visszalépés. A visszalépés után is az index továbbra is a 200 napos mozgóátlag közelében lebeg, ez a küszöb, amelyet széles körben figyelnek a piaci trend mérésére. Az index zsinórban 19. alkalommal 3.1%-on belül volt a hosszú távú trendvonalhoz képest, ami a leghosszabb szakasz 2019 óta.
De a tartós gyengeség is ritka volt egy hónapban, amelyet gyakran a naptári év részvényei számára az egyik legkedvezőbbnek tartottak. Az elmúlt két évtizedben mindössze három alkalommal indult az S&P 500 egy hónapja ilyen veszteségekkel – a legutóbbi 2011 júniusában. És vissza kell menni 1996-ba, hogy megtaláljuk a decembert, amely hasonlóan gyengével kezdődött. jegyzet.
A Morgan Stanley-től a JPMorgan Chase & Co.-ig a stratégák arra figyelmeztettek, hogy a medvepiacnak még nem kell befutnia, a profitzsugorodás veszélyére és a Fed szigorúbb monetáris politikájára hivatkozva.
Jason Trennert, a Strategas Securities LLP vezető befektetési stratégája azt javasolta, hogy a befektetők, akik egy rosszindulatú Fed-re fogadnak, gondolják át álláspontjukat. Miután az 1970-es évek óta tanulmányozta a monetáris ciklust és a részvények teljesítményét, csapata arra a következtetésre jutott, hogy az alkalmazkodó monetáris politika valódi irányvonala gyakran fájdalmat jelent a részvények bikái számára.
A cég tanulmánya szerint az első kamatcsökkentést követően az S&P 500 az előző lazítási ciklusok közül egy kivételével mindegyikben esett. Az index átlagosan 24%-ot esett, mielőtt megtalálta volna a mélypontot.
„Sok esetben a részvényárfolyamok fellendülésének reménye a Fed monetáris politika „pivot”-jának elvárásában rejlik” – írta Trennert múlt havi feljegyzésében. "A történelem azonban azt mutatta, hogy a befektetőknek óvatosnak kell lenniük, mit kívánnak."
Természetesen a részvények nem mindig követik szorosan a fundamentumokat. De hosszú távon nem térnek el túlságosan az olyan dolgoktól, mint a bevételek. Jelenleg körülbelül 17-szeres profit mellett az S&P 500 nagyjából megfelel 10 éves átlagának. Ez a többszöröse, ami riasztó az olyan befektetők számára, mint az American Century's Weiss, tekintve, hogy a 10 éves államkincstári hozam kétszerese az átlagos szintnek ugyanazon a szakaszon, és bevételi recesszió közeleg.
A legutóbbi rally idén a harmadik alkalom volt, hogy az S&P 500 több mint 10%-ot emelkedett a mélypontról. A korábbi próbálkozások, az egyik márciusi, a másik júniustól augusztusig, nem sikerült, az index heteken belül friss mélypontra süllyedt.
"Sok befektető van, aki annyira fél, hogy lemarad a fordulóról" - mondta Weiss az American Century munkatársától. "Folyton várják a fordulatot, és visszaugranak, de idő előtt."
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html