(Bloomberg) – A brazil kereskedők ismerik az inflációt. Miután évtizedekig foglalkoztak a vad rohamokkal, a téma szakértőinek tartják magukat. Azt mondják, amerikai társaik önelégültek.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az Egyesült Államokban az évek óta tartó visszafogott infláció hamis biztonságérzetbe ringatta őket, ahogy a brazilok látják. Ez viszont az érvelés szerint arra késztette a kötvénykereskedési részlegeket, hogy félreértették a tavaly kezdődött árfolyamcsúcsot, és megvették a Federal Reserve azon álláspontját, amely szerint az epizód nem bizonyul többnek egy rövid csattanásnál.
Ebben az egészben van némi csalás – „nézd meg azokat a zseniket a Wall Streeten” –, és az elmúlt két évtizedben kétségtelenül voltak olyan pillanatok, amikor a brazil kereskedők túlérzékenysége az inflációra téves felhívásokhoz vezette őket az Egyesült Államokhoz. piacokon. De éppen most rakják be.
Brazília vezető fedezeti alapjai közül sok megelőzte az amerikai kötvényhozamok megugrását ebben az évben, helyesen fogadva, hogy a Fed későn veszi észre, hogy agresszívan fel kell emelnie az irányadó kamatokat a négy évtizedes csúcsot elérő infláció megfékezése érdekében.
Az Egyesült Államok inflációja 8.5%-ra gyorsul, és a Fed nyomása megnövekszik
„Nem számíthat folyamatosan a központi bankokra, mert üres kézzel hagyhatják Önt” – mondta Bernardo Meres, az SPX Capital egyik partnere, amely mintegy 64 milliárd realt (14 milliárd dollárt) kezel. A cég Nimitz-alapja márciusban meghaladta a társak 99%-át, 7.3%-ot erősödve rekord havi előleggel, az első negyedéves hozam pedig 13.2%-ra emelkedett.
Az olyan fedezeti alapok, mint az SPX, a Legacy Capital és az Itau Optimus, a hozamok emelkedését tapasztalták, ahogy a kamatláb szárnyal. Miután a Federal Reserve elnöke, Jerome Powell a múlt hónapban végre jelezte, hogy készen áll a 8.5 éves éves ütemben futó infláció elleni küzdelem fokozására, az amerikai államkötvények az elmúlt csaknem két évtized legnagyobb havi veszteségét könyvelték el, ami a modern kor legmeredekebb negyedéves kitörését zárta le. és az egyesült államokbeli befektetők kis többségének kivételével mindenkit elvakított.
A hozamgörbe megfordítása magas téteket jelez a Fed és a befektetők számára
Brazíliában azonban a fedezeti alapok kosara 6.1%-kal nőtt az első negyedévben, ami csaknem négy százalékponttal felülmúlta a helyi bankközi betéti kamatlábat, amely az iparág teljesítményének mércéje. Összehasonlításképpen a Bloomberg All Hedge Fund index 1.1%-ot esett ugyanebben az időszakban.
Meres, 39, az ön prototipikus brazil pénzkezelője. Rio de Janeiróban képezte ki magát, ahol az ország legjelentősebb alapjainak ad otthont, és karrierjét kereskedési árfolyamokból építette fel. Ellentétben az Egyesült Államokkal, ahol az infláció évtizedek óta nem volt probléma, és a makrofedezeti alapok veszélyeztetett fajokká váltak, Brazíliában a makrotrendekkel való kereskedés a norma. Latin-Amerika legnagyobb gazdasága kétszámjegyű árugrást ért el 2021-ben, 2015-ben és 2002-ben, az 1990-es évek elejéig tartó hiperinflációs roham után.
Míg a Mereshez hasonló alapkezelők túl fiatalok voltak ahhoz, hogy Brazília inflációjának csúcsa idején kereskedjenek, a legrosszabbat küzdő kollégák mentorálták őket.
A latin-amerikai központi bankok még mindig hawkosabbnak bizonyulnak, mint a Fed
Meres 2020 utolsó negyedévében kezdett a globális ráták megugrására tippelni, amikor az oltások terén elért előrehaladás felkeltette a reményt, hogy a világgazdaság kilábal a koronavírus-járványból. Abban az időben az alacsony kamatlábak bővelkedtek, és a hatóságok soha nem látott mennyiségű ösztönzést adtak ki az egész világon. Meres azonban úgy vélte, hogy hamarosan infláció következik be, és a központi bankoknak fel kell hagyniuk álszent álláspontjukkal.
Hasonló elképzelései voltak Pablo Salgadonak, a 43 éves Rio de Janeiróban élő kereskedőnek, aki a mintegy 31 milliárd real által kezelt Itau Optimus globális kamatláb-asztalát vezeti. Az elmúlt négy hónapot azzal töltötte, hogy a brazil kamatemelésből hasznot hozó kereskedésektől elfordult, és világszerte hasonló pozíciókat szerzett. Az Itau Optimus Extreme alap az egyik legjobban teljesítő idén az országban, a múlt hónapban 4.9%-ot lépett előre, így az első negyedéves hozam 9%-ra emelkedett.
„A fejlett piacokon a befektetők hajlamosak megvenni a narratívát a politikai döntéshozóktól” – mondta Salgado. „De ha feltörekvő piacokon kereskedik, különösen Brazíliában, jobban tudja azonosítani az átalakuló sokkokat.”
A Legacy Capital fedezeti alapja rekordot, 5%-ot erősödött a múlt hónapban azáltal, hogy amerikai államkötvényekre fogadott a kincstári kötvény határidős görbe különböző pontjain és Eurodollar határidős ügyleteken keresztül, amelyek tükrözik az egyes időszakokban az amerikai kamatláb kilátásait.
Most a vártnál meredekebb kamatemelésekre is fogad szerte a világon. Az elmélet szerint a központi bankok kénytelenek lesznek felzárkózni, miután folyamatosan elmulasztották az inflációs célokat, ez a minta az évek során tapasztalható Brazíliában.
„Határozottan nagy engedékenység tapasztalható az inflációval kapcsolatban világszerte” – mondta Felipe Guerra, a 44 milliárd real által kezelt Legacy Capital 21 éves befektetési igazgatója. „Többször láttuk, hogy megtörténik: a várakozások kicsúsznak az irányítás alól, az infláció továbbterjed, és a jegybank csak a farkát kergeti.”
A riói hedge-fund körökben tapasztalható hátba csapások és magas ütések közepette van egy figyelmeztetés, amire fel kell hívni a figyelmet. Ha az alapkezelők szakértelmüket felhasználva hívták volna le a fordulatot a hazai tőzsdén, összességében sokkal jobban jártak volna. Az Ibovespa részvényindexe 11%-ot emelkedett idén, ami az egyik legnagyobb előrelépés a világon, és csaknem kétszerese a fedezeti alapok átlagos hozamának.
(Az utolsó bekezdésben frissíti a részvénybevallást.)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html