(Bloomberg) – A Wall Street okot talál a kötvénypiac folytatására, még akkor is, ha a Federal Reserve még mindig messze van attól, hogy győzelmet aratott az infláció elleni háborúban.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az év első 10 hónapjában a befektetőket rekordot meghaladó veszteségekkel sújtó eladási ár a kincstári kamatfizetések korszakának is határozott véget vetett, mivel a hozamokat több mint egy évtizede a legmagasabbra emelte.
Ezek a kuponkifizetések, amelyek immár több mint 4%-ot tesznek ki a nemrégiben kibocsátott 2 és 10 éves kötvényeknél, elég nagyokká váltak ahhoz, hogy vonzzák a vásárlókat, és pufferként tekintenek rájuk a jövőbeni áresések ellen. A gazdaság ellenálló képessége is erősíti az ügyet: ha a Fed-nek annyira meg kell szigorítania a monetáris politikát, hogy az recessziót indítson el, akkor a kincstárak valószínűleg felemelkednek, mivel a befektetők elbújhatnak.
„A kupon egyre jelentősebb megtérülési forrássá válik” – mondta Jack McIntyre, a Brandywine Global Investment Management portfóliómenedzsere. "A kötvénymatematika hátszélbe fordul."
A kötvénypiac szerdán kapott támogatást, amikor Jerome Powell Fed-elnök jelezte, hogy a jegybank valószínűleg lassítani fogja a kamatemelések ütemét a december 13-14-i ülésen.
A megjegyzések tovább fokozták a ralihoz, amely november elején kezdődött, miután a fogyasztói árak inflációja lelassult. Ennek eredményeként a Bloomberg államkincstár-indexe több mint 2%-kal emelkedett a hónapban, ami az első előrelépés július óta, és a legnagyobb előrelépés 2020 márciusa óta, amikor is a Covid-járvány kezdete az Egyesült Államokban a legbiztonságosabb eszközök felé indította a rohamot.
Powell szelíd hangnemének mérséklődése megnövelte a keresletet a befektetők körében, akik a jelenlegi hozamszintet zárni akarták, vagy a kötvényekkel szembeni short fogadásokat szeretnének lezárni.
A folyamatos vásárlás a kétéves államkincstári hozamokat a szerdai 4.55%-ról egészen 4.18%-ra hajtotta pénteken kora előtt, mielőtt a vártnál erősebb novemberi állásjelentés után a hozamok feljebb emelkedtek. A görbén kívül az 5 és 10 éves hozamok tovább süllyedtek, és szeptember óta a legalacsonyabb szinten tartanak.
McIntyre figyelmeztetett, hogy a piac ingadozó futása még nem ért véget, mondván, hogy a tartósan magas infláció jelei korlátozhatják a jövőbeli ralizás mértékét, vagy visszanyomhatják a hozamokat.
„Míg az infláció csökken, még hosszú út áll előttünk” – mondta. „Nem tudjuk, mikor és kell-e érdemi recesszió ennek eléréséhez.”
A még mindig gyors foglalkoztatással és bérnövekedéssel szembeni pénteki reakció azonban azt mutatja, hogy a piac milyen mögöttes támogatást kapott az elmúlt évben tapasztalt kamatlábak miatt. Ez folyamatosan növelte a pénzügyminisztérium által aukción eladott kötvényekre fizetett kuponokat.
„A magasabb kamatlábak trendje biztosan nem fog egyik napról a másikra elmúlni” – mondta Kathryn Kaminski, az AlphaSimplex Group vezető kutatási stratégája és portfóliómenedzsere. „A volatilitás azonban az év során folyamatosan nőtt. Így a bearish jel relatív erőssége a volatilitáshoz képest kevésbé erős.”
Ezenkívül a növekedés gyengülésének és az inflációs nyomás mérséklődésének további jelei voltak. A Fed által megcélzott fogyasztói ármérő a vártnál lassabban emelkedett októberben – derült ki egy csütörtöki jelentésből.
A következő héten a befektetők a szolgáltatásgazdaságra, a termelői árakra és az inflációs várakozásokra vonatkozó adatokat figyelik majd, hogy további jelei legyenek annak, hogy a kamatemelések hogyan befolyásolják a gazdaságot. A Fed döntéshozói nem szólalnak meg a december közepi ülés előtt, amikor a jegybank frissíti gazdasági előrejelzéseit.
Azok a várakozások, hogy a szigorúbb monetáris politika lelassítja a gazdaságot, november eleje óta a leghosszabb lejáratú kötvényeket hajtották a legnagyobb nyereségre, a 30 éves hozamok pénteken ismét esnek. De a rövid lejáratú értékpapírok is előrehaladtak az elmúlt hónapban, kiemelve a magasabb kamatszelvények vonzerejét a befektetők számára, akik lejáratukig hozamot szeretnének elérni.
„Azt halljuk, hogy a lakossági oldal tanácsadói örömmel fektetik be az ügyfeleket egy 4%-os hozamú befektetésbe a következő két évben” – mondta Scott Solomon, a T. Rowe Price portfóliómenedzsere.
Mit nézzünk
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bonds-rallying-back-brutal-show-210000034.html