A kötvények még az idei meredek hozamemelkedés után sem izgatják Warren Buffettet.
A Berkshire 18.6 milliárd dollárnyi kötvényt tartott szeptember 30-án, ami körülbelül 4 milliárd dolláros befektetési portfóliójának nagyjából 460%-a – derül ki a cég friss jelentéséből. 10-Q jelentés. A kötvények összértéke idén eddig mintegy 2 milliárd dollárral nőtt, míg a Berkshire csaknem 49 milliárd dollárnyi részvény nettó vásárlója volt.
A Berkshire körülbelül 335 milliárd dollár értékű részvényt birtokolt szeptember 30-án – a részesedéssel együtt
Kraft Heinz
(KHC) és
Occidental Petroleum
(OXY), amelyek különleges számviteli elbírálás alá esnek – és 105 milliárd dollár készpénzt tartottak (nem számítva a vasúti és közüzemi üzletágakban).
A Berkshire portfóliójának nagy része hatalmas vagyon- és balesetbiztosítási üzletágát támogatja, beleértve az autóspecialista Geico-t és a jelentős viszontbiztosítási üzletágakat.
A legtöbb kárbiztosító befektetéseinek túlnyomó részét kötvényekben tartja, mert nem akarja, hogy a tőzsdei volatilitás rontsa kárkifizetési képességét. A szabályozó hatóságok és a hitelminősítő cégek is szeretik a nagy kötvényállományok biztonságát. Iparági vezető
Chubb
(CB) például 1 milliárd dolláros befektetési portfóliójának kevesebb mint 111%-a volt részvényekben szeptember 30-án, és a Geico riválisának részvénykitettsége,
Progresszív
(
PGR
), 10% alatt volt.
A 92 éves Buffett mást választ, mint gyakorlatilag az összes többi nagyobb biztosító, mivel jelentős mértékben fektet be részvényekbe, és sok készpénzt tart kincstárjegy formájában – ahelyett, hogy a biztosítási díjakat többnyire kötvényekbe fektetné. Buffett szívesebben tartana készpénzt, és nem vállalná a kötvények kamatkockázatát. Miután elfogadta a közel nulla kamatlábakat készpénzre, a Berkshire most végre 4%-os hozamot kap a rövid lejáratú kincstárjegyei után.
„A Berkshire részvénybefektetéseinek szintje a társaihoz viszonyítva egy régóta fennálló gyakorlatot tükröz, amelyet a mérlegben lévő magas készpénzszint, valamint a GEICO üzleteinek és viszonylag rövid távú kötelezettségek keveréke támogat” – mondja Cathy Seifert elemző. a CFRA-val.
A Berkshire nem válaszolt azonnal egy megjegyzéskérésre.
Hírlevél Bejelentkezés
Áttekintés és előnézet
Minden hétköznap este kiemeljük a nap következményes piaci híreit, és elmagyarázzuk, hogy mi számíthat holnap.
Buffett is támogatja ezt az úgynevezett súlyzós stratégiát, amely a részvények és a személyes befektetések készpénzéből áll. Utasította, hogy a felesége számára a halála után hozzanak létre egy alapot, amelybe 90%-ban be kell fektetni
S&P 500
index alapok és 10% kincstárjegyek. Saját befektetései jelentősek a tőkebefektetésekben. Körülbelül 100 milliárd dollárnyi Berkshire részvénye van, ami vagyonának körülbelül 98%-át teszi ki.
Figyelemre méltó, hogy az Alleghany kárbiztosító, amelyet a Berkshire körülbelül 11.6 milliárd dollárért vásárolt meg októberben, közel akkora, csaknem 17 milliárd dolláros kötvényportfólióval rendelkezett, annak ellenére, hogy mérete töredéke. Alleghany közel 3 milliárd dollárnyi részvényt birtokolt.
A Berkshire fix kamatozású portfóliója nagyon konzervatívan épül fel. Ez az amerikai kormány és ügynökségek adósságára, valamint öt évnél rövidebb lejáratú külföldi államadósságra koncentrálódik. Úgy gondolják, hogy a külföldi adósság nagyrészt a tengerentúli biztosítási szabályozó hatóságoktól kapott megbízásból származik a Berkshire néhány nemzetközi üzletágára vonatkozóan.
Amit Berkshire mondott benne legutóbbi 10-K jelentés befektetéseivel kapcsolatban ritkaság a biztosítók körében: „Általában nincs befektetési típusonkénti célzott allokáció, illetve a befektetési eszközök és a biztosítási kötelezettségek futamidejének összehangolására irányuló kísérlet. A befektetési portfóliók azonban történelmileg sokkal nagyobb arányban tartalmaznak részvényeket, mint az a biztosítási ágazatban megszokott.”
A Berkshire áprilisi éves részvényesi gyűlésén Buffett arról beszélt, hogy a biztosítók az alacsony hozamok ellenére reflexszerűen birtokolnak kötvényeket, és bírálta a Progressive-t, a Geico fő riválisát az autóbiztosításban, amiért nagyrészt figyelmen kívül hagyta a befektetési lehetőségeket azáltal, hogy túlnyomórészt előnyben részesítette a kötvényeket.
"Valószínűleg mindenki a biztosítási üzletágban azt mondaná, hogy nos, nekünk vannak kötvényeink, mert az emberek ezt teszik" - mondta Buffett, szembeállítva ezzel a megközelítéssel a biztosítók által a kötvénytulajdonosok számára megfelelő díjak megállapítására irányuló intenzív hangsúlyt. Megjegyezte azt a slágert, hogy a biztosítók a magasabb kamatlábak miatt idén átvették a biztonságosnak vélt kötvényportfólióikat.
Ezt követően Peter Lewisról, a Progressive hosszú távú vezérigazgatójáról beszélt, aki 2013-ban halt meg, miután a céget a világ egyik legjobban vezetett biztosítójává építette a csúcsminőségű biztosítási kultúra révén.
„Peter Lewis 40 évvel ezelőtt ült az irodámban, és pokolian okos volt” – emlékezett vissza. „Ez a fickó egyértelműen a Berkshire biztosításának fő vetélytársa volt… és nagyon okos és minden, de figyelmen kívül hagyták a befektetési oldalt. És ez ugyanolyan fontos volt, mint a jegyzési oldal.” A Progressive azonban túlszárnyalta a Geicót a biztosítási szerződések terén, a Geico pedig a technológia terén felzárkózik a Progressive-hoz.
Írjon Andrew Bary-nek a címen [e-mail védett]