(Bloomberg) – Ingadozó időszak volt a kincstári piac számára – és szinte biztosan a következő hét sem lesz kivétel.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A világ legnagyobb kötvénypiacán a kereskedők újabb áringadozásra készülnek, amelyet a Federal Reserve ülése, a Pénzügyminisztérium negyedéves adósságeladási bejelentése és a devizapiacon nagy mozgásokat gerjesztő, folyamatos világgazdasági bizonytalanság vezérel.
A Fed várhatóan fél százalékponttal emeli irányadó kamatát, amikor szerdán befejezi kétnapos ülését, ami 2000 óta a legnagyobb felfelé ívelő lépés lenne. A kereskedők azonban szorosan figyelemmel fogják kísérni Jerome Powell elnök sajtótájékoztatóját, hogy további nyomokat találjanak. hogy szerinte milyen magasra kell menni a kamatoknak az infláció lelassításához.
Ez követi a Treasury Department negyedéves visszatérítési bejelentését aznap, amely részletezi a jövőbeni kötvényaukciók méretét, éppen akkor, amikor a Fed arra készül, hogy támogatást vonjon el a piacról azzal, hogy nem vásárol új értékpapírokat, amikor egyes birtokai lejárnak. Pénteken a munkaügyi minisztérium közzéteszi havi állásjelentését, amely az ország gazdasági növekedésének és az inflációt gerjesztő bérnyomásnak a döntő, piacot mozgató mérőszáma.
Az összefolyás azzal fenyeget, hogy rövid életűvé teszi a stabilitás azon csekély részét, amely az elmúlt héten bekúszott a kötvénypiacra, február vége óta először, amikor a hozamok nem ugrottak új csúcsra. A pénzügyi feltételeket szigorító és az exportnövekedést hátráltató felfutó amerikai dollár új változóval egészíti ki azt az amúgy is bonyolult kalkulációt, hogy a kincstári hozamok emelkedtek-e kellőképpen a kockázatok fedezéséhez.
„Olyan sok az ismeretlen, hogy szerintem a piac változékony marad mindaddig, amíg tisztább képet nem kapunk arról, hogyan tartja magát a gazdaság, miközben a Fed ténylegesen emeli a kamatot” – mondta Margaret Kerins, a BMO Capital Markets fix kamatozású stratégiájának vezetője. "Az eredmények skálája még mindig túl széles ahhoz, hogy kizárja a piac volatilitását."
Péntek végére az amerikai kétéves hozamok mintegy 5 bázisponttal 2.71%-ra emelkedtek a héten. A hozam zsinórban kilenc hónapja emelkedett, a Bloomberg adatok leghosszabb szakasza 1976-ig nyúlik vissza. Eközben a 10 éves hozamok nem sokkal lebegnek az április 2.98-án elért 20%-os szint alatt, ami az irányadó kamatláb óta a legmagasabb. 2018. december.
A Bloomberg indexe szerint a kötvénytulajdonosok megpróbáltatása tovább növelné a volatilitást, hiszen az elmúlt évtizedek egyik legnehezebb piacával kell szembenézniük, az Egyesült Államok államkincstárai pedig idén eddig 8%-ot meghaladó veszteséget értek el. Ez a 2.3-es 2021%-os csökkenés nyomán az index történetének legrosszabb évére állítja az indexet. A kötvényeket világszerte ugyanaz a roham sújtja, mint a központi bankok világszerte az infláció megfékezésére.
Bővebben: Globális kötvények a valaha volt legrosszabb kamatemelések előtti hónapra
„Nem hiszem, hogy az alapvető kötvénybefektetők még kikerültek volna a magas inflációból” – mondta Jordan Jackson, a JPMorgan Asset Management globális piaci stratégája.
Sok kereskedő arra számít, hogy a Pénzügyminisztérium szerdán bemutatja a hosszabb lejáratú adósságeladások harmadik, de utolsó negyedéves csökkentését, és arra számít, hogy a Fed kitűzi a mennyiségi szigorítás, vagyis a QT kezdeti dátumát. Mások úgy gondolják, hogy az aukciók mérete ezért stabil marad.
A Fed adóssággördülése, amely valószínűleg akár 95 milliárd dollárnyi adósságállományt is lehetővé tesz majd havonta, anélkül, hogy a bevételt újra befektetnék, arra kényszeríti a Pénzügyminisztériumot, hogy több hitelt vegyen fel a lakosságtól. A Fed legutóbbi ülésének jegyzőkönyve szerint ez a havi felső határ 60 milliárd dollár kincstári és 35 milliárd dollár jelzálog-adósság között oszlik meg.
A volatilitást fokozza a csata azok között, akik látják a stagfláció növekvő kockázatát vagy a lassuló növekedést, párosulva a ragadós inflációval, és azok között, akik arra számítanak, hogy a Fed gyorsan megemeli irányadó kamatát a semlegesen, és recessziót vált ki. A semleges ráta az a szint, amely nem korlátozza és nem is ösztönzi a gazdasági növekedést.
A Deutsche Bank AG közgazdászai a 2023-as recesszió kockázatát jelző cégek élén állnak, és azt jósolják, hogy a Fednek akár 6%-ra is fel kell emelnie a kamatot a négy évtizede magas infláció megfékezése érdekében. Andrew Hollenhorst, a cég amerikai vezető közgazdásza szerint a Citigroup Inc. úgy látja, hogy a Fed a következő négy ülésén egy-egy fél ponttal emeli a kamatot, de nem jósol 2023-ra recessziót, annak ellenére, hogy a visszaesés kockázata nő.
A foglalkoztatási költségek első negyedévi, pénteken közzétett rekordnövekedése arra késztette a pénzpiaci kereskedőket, hogy a 2022-es beárazott ütemet 2.5 százalékpontra szigorítsák mostantól az év végéig. Az egy nappal korábbi recessziós félelmeket rövid időre megindította az a hír, hogy az Egyesült Államok gazdasága meglepő módon visszaesett az első negyedévben.
„Küzdem magam azzal az elképzeléssel, hogy a gazdaság képes kezelni a semleges és QT-n túli folyamatos emeléseket” – mondta Priya Misra, a TD Securities globális kamatstratégiájának vezetője. „Úgy gondolom, hogy a 10 éves hozamnak van még tere a növekedésnek, ahogy a QT flow hatása beindul. A piacon azonban nincs konszenzus egyik nézetben sem. Az emberek azt hiszik, hogy az infláció ragadós lehet, és ez nem engedi, hogy a Fed lelassítsa a szigorítást, de szerintem a gazdaság nem ilyen rugalmas.”
Mit nézzünk
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html