A történelmi veszteségekkel küzdő kötvénypiacok egyre jobban aggódnak a Fed miatt, amely „még nem villog”

Ennek eredményeként a hitelfelvevők az amerikai kormánytól nagyvállalatoknak és a lakásvásárlók fizettek a legtöbbet több mint egy évtizeden belül hitelhez juthat. A megtérülés – végül – az alacsonyabb infláció lesz.

De sok kötvénybefektető számára a hitelcsapok nyitva tartása az elmúlt kilenc hónapban azt jelentette, hogy karrierje során el kellett viselniük a kamatlábak ingadozásának legélesebb ostorát, bár a fájdalom még mindig nem múlt el.

„Vegyünk néhány Treasury-t, mert a Kool-Aid-et isszuk a Fed üzeneteiben” – mondta telefonon Jack McIntyre, a Brandywine Global Investment Management globális fix jövedelmekért felelős portfóliómenedzsere.

Az üzenet jegybankárok már fogadalmat hogy hozza a nagyjából 8%-os amerikai infláció a Fed 2%-os éves célig, magasabb kamatlábakon és kisebb mérlegen keresztül, még ha ez fájdalmat is jelent a családoknak és a vállalkozásoknak.

"De ennek az időzítése nehéz, és hogy mekkora szigorításra van szükség az infláció megtöréséhez" - mondta McIntyre. – A Fed nem villog. Ez az oka annak, hogy több fájdalom lehet a sarkon.”

Lát: A Fed Cook támogatja a hosszabb ideig magasabb kamatokat

40 év legrosszabb eladása

A kötvények idei drámai átárazódása fájdalmas kilenc hónap után egy nagyon szükséges szünetet adhat a befektetőknek.

A kötvényárak ütéseinek nagy része a kamatláb változásaihoz köthető, beleértve az irányadó 10 éves kincstári hozamot,
TMUBMUSD10Y,
3.889%
ami röviden megérintette a 4%-ot szeptemberben, 2010 óta a legmagasabb érték, majd lejjebb ingadozott, és pénteken nagyjából 3.9%-ra emelkedett.

A roncsokról való teljesebb kép érdekében a Treasurys 2020-tól 2022 júliusáig tartó eladását rögzítették. mint 40 év legrosszabb a Federal Reserve Bank of New York kutatói, de egyben a harmadik legnagyobb 1971 óta.

„Nem hiszem, hogy a kötvénypiac igazán tudja, melyik irányba induljon el” – mondta telefonon Arvind Narayanan, a Vanguard vezető portfóliómenedzsere, a befektetési besorolású hitelek részlegének társvezetője. „Ezt látod a napi volatilitásban. Az amerikai kötvénypiacon nem szabad 20 bázisponttal kereskedni egy nap alatt.”

A pénzügyi piacok volatilitása távol állhat a mindennapi élettől, tekintettel a zúgó munkaerőpiac hogy a Fed le akarja döngölni. Ennek ellenére a menedék szektorok, mint például a Treasurys 12%-ot zuhantak idén (lásd az ábrát), míg az alacsonyabb kockázatú szegmensek, mint például a vállalati kötvények, mínusz-17%-ot értek el október 4-én a teljes hozam alapján.

Az biztos, hogy a részvények még jobban zuhantak, az S&P 500 index mellett
SPX,
-2.80%
mintegy 23%-kal csökkent a péntekig tartó évhez képest, a Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-2.11%
közel 19%-ot és a Nasdaq Composite-t
COMP,
-3.80%
31%-kal alacsonyabb a FactSet szerint.

A kötvényhozamok és az árak ellentétes irányba mozognak. A magasabb kamatlábak miatt az alacsony kamattal kibocsátott kötvények kevésbé vonzóak a befektetők számára, míg a kamatcsökkentések növelik a magasabb hozamot kínáló kötvények vonzerejét.

„Ha továbbra is stresszt látunk a piacon, és recesszióba kerülünk, a kötvények valószínűleg felértékelődnek, és innentől jobban teljesítenek” – mondta Narayanan a befektetési minősítésű vállalati hozamokról, amelyek jelenleg 5.6% közelében vannak, ami 2009 óta a legmagasabb. hanem azt is, hogy „a likviditás feláras marad”.

Repedések jelennek meg

Úgy tűnik, hogy a nagyvállalatok és az amerikai háztartások átvészelték a pénzügyi piacokat sújtó kamatvihart, és mindkét csoport historikusan alacsony kamattal vett fel hitelt vagy refinanszírozást a járvány idején.

De egy olyan terület, amely felhősebbnek tűnik, annak ellenére, hogy a közelmúltban megnőtt a személyesen jelentkező munkavállalók száma, a kereskedelmi ingatlanok irodai összetevője volt.

Lásd: A kereskedelmi ingatlanokkal kapcsolatos gondok nőnek, mivel a manhattani irodai dolgozók mindössze 9%-a dolgozik teljes munkaidőben az irodában

„Túl sok helyed van, és a világ megváltozott” – mondta David Petrosinelli, az InspereX bróker-kereskedő értékesítési és kereskedési ügyvezető igazgatója.

Míg az értékpapírosított termékek kereskedelme, a jelzáloglevéltől az eszközfedezetű adósságig az ő specialitása, Petrosinelli szerint a hitelpiacokon az utóbbi időben nehezen sikerült átlépni a határt, vagy elhalasztották, mivel a kibocsátási feltételek rosszabbodtak.

„Úgy gondolom, hogy nehéz ezt a témát kapálni” – mondta, különösen a kereskedelmi jelzáloglevelekkel kapcsolatban, amelyek nagymértékben ki vannak téve az irodaterületeknek, vagy a kamatemeléseket kevésbé toleráló vállalatoktól származó kölcsönökről.

„Mély recesszióhoz hasonlót nem láttunk ezeken a területeken.”