(Bloomberg) – Ahogy a kötvénypiac 2023 felé sántikál, a káosz végső rohama előtt áll, amelyet tovább súlyosbít az év utolsó heteire jellemző kereskedési volumen csökkenése.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az amerikai államkötvények befektetői számára az eddigi legbüntetőbb időszak egyben az egyik legingatagabb időszak volt, gyakori, nagy napi hozamváltozásokkal. Leginkább a Federal Reserve kamatemeléseinek árazásáról volt szó, amelyek célja az infláció megfékezése. A heti fejlemények egyértelművé tették, hogy a turbulencia még sokáig eltarthat.
A benchmark 10 éves kötvény napi hozama háromszor haladta meg a 12 bázispontot. Egy esetben James Bullard, a St. Louis-i Fed elnökének csütörtöki megjegyzése volt, amely a jelenlegi 5%-os konszenzusnál magasabbra utalt az irányadó kamatláb esetleges csúcsára.
Nem volt szokatlan. Az idei év eddigi 10 napján 51 bázispontot meghaladó hozamingadozások voltak – mondta Beth Hammack, a Goldman Sachs Group Inc. globális finanszírozási csoportjának társvezetője és a pénzügyminisztérium tanácsadója a New York-i testületben. A Fed éves kincstári piacszerkezeti konferenciája ezen a héten.
Ez túl sok, mondta Hammack, még akkor is, ha az ilyen változások vitathatatlanul túl ritkák voltak az elmúlt 10 évben, amikor a Fed rendkívüli szállást biztosított.
„A kincstári piac jelenleg még mindig különösen ingadozó, és a likviditás gyengének érzi magát” – mondta. Az opciós árakon alapuló piac volatilitásmérője, az ICE BofA MOVE Index ezen a héten ismét felfelé indult, miután a világjárvány 2020 márciusi kitörése óta a legmagasabb szintről egy hónapig visszaesett.
A kereskedés volumene idén nőtt, az elmúlt hónapokban átlagosan meghaladta a napi 600 milliárd dollárt – mondta el ugyanezen az eseményen Nellie Liang, a Pénzügyminisztérium legfőbb hazai pénzügyi tisztviselője. De fellendítették a befektetők, akik lemondtak a régi kincstárjegyekről, bár kisebb mértékben, mint a 2020 márciusi piaci összeomlás idején.
Az olyan befektetők számára, mint Matt Smith, a londoni székhelyű Ruffer LLP befektetési igazgatója és a közelmúltban 30 éves lejáratú kötvények vásárlója, a kincstárjegyek továbbra is rövid lejáratú ügyletek az elmúlt évtized legmagasabb hozama ellenére. A rali, amelyet Bullard megjegyzései megállítottak, „egy ellentrendű kamatmozgás, és nem hiszem, hogy ez túl sokáig fog tartani” – mondta.
A mostani és az év vége közötti potenciális felvillanási pontok többnyire a következő négy hétben vannak, amikor a novemberi foglalkoztatási és inflációs adatok megadják az alaphangot a Fed december 14-i politikai döntéséhez. Utolsó ülésének jegyzőkönyvét szerdán teszik közzé.
Bullard november 17-i javaslata, miszerint 5-5.25% a legalacsonyabb szint, amelyet a Fed irányadó kamatának végül el kell érnie, a kötvénypiacot ezen a héten új szélsőségek felé terelte, még akkor is, ha a hozamok az éves csúcs alatt maradtak. Hozzászólásai másnap érkeztek azután, hogy a becsültnél erősebb októberi kiskereskedelmi adatok kétségbe vonták a jegybank március óta végrehajtott hat kamatemelésének hatékonyságát.
A kétéves kötvény hozama, a Fed kamatlábára vonatkozó rövid távú várakozások mutatója, felkapaszkodott, generáción belül a legtöbbel haladva meg az 5 és 10 éves hozamokat. Eközben a 10 éves lejárat a ciklusban először a jegybanki célsáv, jelenleg 3.75%-4% alá süllyedt, ami újabb jele annak, hogy a befektetők olyan gazdasági károkat látnak előre, amelyek kamatcsökkentést tesznek szükségessé.
George Goncalves, a MUFG amerikai makrostratégiáért felelős vezetője: „Ez egy olyan piac, amely ma kereskedni akar a jövőbeli eredménnyel” az optimálisnál alacsonyabb feltételek ellenére. "Az évnek ebben a szakaszában nincs értelme új pénzt fektetni a munkába."
Mit nézzünk
gazdasági naptár
november 21.: Chicago Fed országos aktivitási indexe
november 22.: Richmond Fed feldolgozóipari index
november 23.: MBA jelzáloghitel-kérelmek; tartós cikkek megrendelése; munkanélküli követelések; S&P globális gyártási és szolgáltatási PMI-k; A Michigani Egyetem véleményének felülvizsgálata; új lakás értékesítés
Fed naptár:
november 22.: Cleveland Fed elnöke, Loretta Mester; Kansas City Fed elnöke, Esther George; A St. Louis Fed elnöke, James Bullard
november 23.: FOMC november 1-2 ülés jegyzőkönyve
Aukciós naptár:
november 21.: 13 és 26 hetes számlák; 2 és 5 éves jegyzetek
november 22.: 2 éves változó kamatozású kötvények; 7 éves jegyzetek
nov. 23.: 4, 8 és 17 hetes számlák
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html