(Bloomberg) – Az a meggyőződés, hogy kötvényeket kell vásárolni, segít az alapkezelőknek abban, hogy egy generáció legrosszabb évét tudják maguk mögött hagyni.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Annak ellenére, hogy a Federal Reserve világossá tette, hogy tovább kívánja emelni a kamatot, hogy biztosítsa az infláció folyamatos előrehaladását, és hogy nem gondol a kereskedők esetleges kamatcsökkentésére, a befektetőket már most jutalmazzák azért, mert értéket látnak a kincstári piacon. Az eheti 4.25%-4.5%-os emeléssel a jegybank tartománya a szövetségi alapok kamatlábára meghaladja a legmagasabb hozamú kincstári értékpapírokat – figyelmeztetve a befektetőket, hogy ne várjanak tovább a vásárlással.
A héten több alkalommal is gyorsan szertefoszlottak a napközbeni hozamugrások, ami annak a jele, hogy a vásárlók rájuk csapnak. Az elsőre a Fed szerdai döntése után került sor, amit a döntéshozók felfelé módosított medián előrejelzései ösztönöztek az irányadó kamatláb esetleges csúcsára és az inflációra. A következő két napban az eurózóna államkötvényeinek mélyrepülése, amelyet az Európai Központi Bank ócska kommentjei váltottak ki, csak átmenetileg csökkentette az amerikai kamatokat. A kincstári volatilitás meredek csökkenése ezen a héten, miután a Fed döntése megerősítette a befektetők bizalmát, hogy a hozamok nem fognak új csúcsokat elérni.
A kötvények vásárlása iránti érdeklődés azt a nézetet tükrözi, hogy az infláció valószínűleg elérte a csúcsot, és erősen csökkenni fog, még akkor is, ha a Fed nem áll készen erre a következtetésre. Azt is, hogy az irányadó kamat március óta tartó négy százalékpontos emelése egy olyan recesszió magját veti el, amely végül kamatcsökkentésekhez vezet, ha nem is 2023-ban, de 2024-ben.
„Úgy gondoljuk, hogy a 2023-as kilátások kezdenek javulni” – mondta Marion Le Morhedec, az AXA Investment Managers SA fix jövedelmekért felelős globális vezetője. Az idén tapasztalt kamatemelés „növeli a kötvénypiac vonzerejét”, és a jegybanki szigorítások „leginkább a hátunk mögött vannak”.
A kétéves kötvény kivételével – a hosszabb lejáratú hozamoknál érzékenyebb a Fed irányadó kamatszintjére – a kincstári spektrumban a kamatlábak ismét 4% alá kerültek. A két éves mutató közel 4.80%-on tetőzött a múlt hónapban, a 10 éves 4.34% közelében októberben, mindkettő többéves csúcs. A kötvényárak ennek megfelelő zuhanása idén a Bloomberg Treasury Index értékének 15%-át is eltörölte. Noha a veszteséget mintegy 11%-ra csökkentették, ez még mindig a legrosszabb az index öt évtizedes történetében.
A 10 éves kötvény hozama ebben a hónapban megközelítette a 3.40%-ot, amihez hozzájárultak az infláció mérséklődésének jelei az októberi és novemberi fogyasztói árindex-jelentésekben, valamint Jerome Powell Fed-elnök, aki a jegybank félpontos kamatemelésével fogadta el a lassabb ütemű kamatemelést. december 14-én.
Az biztos, hogy a hozamok csúcsáról való visszaesése megnöveli azon befektetők tétjét, akik úgy gondolják, hogy itt az ideje a vásárlásnak. A Fed döntéshozóinak az e heti ülés után közzétett új medián előrejelzései azt mutatták, hogy a jegybanki alapkamat magasabb, 5.1%-os csúcsára számítanak jövőre, hogy megbirkózzanak a maginfláció 3.5%-ra emelkedett előrejelzésével.
Powell a találkozót követő sajtótájékoztatón hangsúlyozta, hogy mivel a munkaerőpiacon még nem mutatkoztak érdemi felpuhulás jelei, nem világos, meddig kell az irányadó kamatnak a végső csúcson maradnia. Ugyanakkor a politikai döntéshozók medián előrejelzései 2024-re a finanszírozási ráta 4.125%-ra történő csökkenését tartalmazzák.
"A 10%-os 3.5 éves futamidő kissé túl alacsonynak tűnik, ugyanakkor nehéz észrevenni az államkötvényhozamokra nehezedő nyomást, amikor az infláció elkezd együttműködni" - mondta Andrzej Skiba, a BlueBay US Fix vezetője. bevételi csapat az RBC Global Asset Managementnél.
A jövő héten a személyi jövedelem és a kiadások novemberi adatai azt mutatják, hogy a maginfláció 4.6%-ra csökken, ami 2021 októbere óta a legalacsonyabb. A Michigani Egyetem jövő héten felülvizsgálandó decemberi hangulatfelmérése szerint a fogyasztók 4.6%-ot várnak. infláció a következő évben, ami szintén a legalacsonyabb több mint egy éve.
A piaci implikált inflációs várakozások is mérséklődtek, az ötéves futamidejű kincstári inflációvédett értékpapírok fedezeti rátája megközelítette éves mélypontját, 2.20% körül. Ez azt sugallja, hogy a befektetők bíznak abban, hogy a Fed sikerül megbirkóznia a CPI-kamatláb 7.1%-kal novemberben, ami tovább csökken a júniusi 9.1%-os csúcshoz képest.
A San Francisco-i Fed elnöke, Mary Daly pénteki beszédében kijelentette, hogy a jegybank továbbra is messze van árstabilitási céljától, és „hosszú út áll előtte”. A kötvénykereskedők nem voltak megzavarodva.
A szezonális dinamika azonban bonyolítja az elemzést – mondta Michael de Pass, a Citadel Securities lineáris kamatlábaiért felelős vezetője.
A bullish kötvénypiaci hang „az év végi áramlásokat tükrözheti, mivel a pénz alacsony likviditás mellett kötvényekbe kerül” – mondta.
Ám a 400 bázispontos kamatemelések után a hamiskás Fed már nem jelent olyan mértékű veszélyt a kötvénybefektetőkre, mint korábban, így eltérő következtetéseket vonhatnak le.
„A Fed nagyrészt utolérte a helyzetet a helyszínen” – mondta de Pass. "A piac úgy gondolja, hogy a gazdaság és a munkaerőpiac sokkal lényegesebben romlik majd, mint a Fed."
Mit nézzünk
Gazdasági naptár:
December 19.: NAHB lakáspiaci index
December 20.: Lakhatás kezdődik
december 21.: MBA jelzáloghitel-kérelmek; folyó fizetési mérleg; meglévő lakásértékesítés; A Conference Board fogyasztói bizalma
december 22.: 3Q GDP végleges felülvizsgálata; heti munkanélküli segélykérelmek; Vezető Index; Kansas City Fed gyártási tevékenység
december 23.: Személyes bevételek és kiadások; tartós cikkek megrendelése; új lakások értékesítése; A Michigani Egyetem hangulatfelmérése
Fed naptár:
Aukciós naptár:
december 19.: 13 hetes; 26 hetes számlák
december 21.: 17 hetes számlák; 20 éves kötvény
december 22.: 4 hetes, 8 hetes számlák; 5 éves TIPPEK
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html