(Bloomberg) – A tőkeáramlás szeizmikus eltolódása zajlik Európa kötvény- és devizapiacain, miközben a befektetők alkalmazkodnak a központi banki ösztönzés nélküli világhoz.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az Európai Központi Bank július óta tartó háromszáz bázispontos kamatemelése megállította a régió fix kamatozású alapjaiból az évek óta tartó kivonulást. A Deutsche Bank AG által összeállított adatok szerint a 818 végén elért 872 milliárd eurót (2021 milliárd dollárt) elérő nettó kiáramlást – legalább két évtizede a legtöbbet – megfordították.
A lédúsabb kötvényhozamok, valamint az a megkönnyebbülés, hogy az ukrajnai háború nem robbant ki mélyebb energiaválságot, szintén megszünteti a közös valuta alapvető hátráltató hatását, mivel a tőke eltolódik a magasabb hozamú piacokról, például az Egyesült Államokból, euróban denominált eszközökbe.
„A mögöttes áramlási dinamika drámaian pozitívabbra fordul az euró számára ebben az évben” – mondta George Saravelos, a bank devizapiaci kutatásért felelős globális vezetője. "A pénzkezelők azt mondják nekünk, hogy hosszú idő óta először látják az európai fix kamatozású befektetések hullámait."
Az EKB éveken át negatívan tartotta a kamatlábakat, hogy csökkentse a hitelfelvételi költségeket, és több billió kötvényt emelt fel, először a stagnáló növekedés, majd a Covid-járvány leküzdésére.
A befektetők visszakoztak, 14 és 2014 között 2021 százalékponttal csökkentették az euróban denominált kötvények részesedését az európai befektetési alapokban, ami végül félbillió eurónak megfelelő alulsúlyozást eredményezett a Deutsche Bank stratégái szerint.
Bezárás
Most, amikor a hozamok az elmúlt években a legmagasabbak, és a fix kamatozás iránti hangulat sokkal pozitívabb, ahogy az EKB utoléri a Federal Reserve kamatemeléseit, a nettó áramlások pozitív irányba fordulhatnak – mutat rá a Deutsche Bank adatai. A pénzpiacok csaknem 125 bázispontos EKB-emelést áraznak, szemben az Egyesült Államokban tapasztalt további 75 bázisponttal.
„A Fed és az EKB kamatai közötti rés bezárul” – mondta Paul Jackson, az Invesco Asset Management Ltd. eszközallokációs kutatási részlegének globális vezetője. „Ez az oka annak, hogy az euró valószínűleg tovább erősödik ebben az évben.”
Az áramlások megfordulása kulcsfontosságú tényező, amely alátámasztja a Deutsche Bank bullish hosszú távú kilátásait, még akkor is, ha az újjáéledő dollár lejjebb kényszerítette a párt ebben a hónapban. Az euró árfolyama pénteken 1.07 dollár körül forgott, a legutóbbi, február 1.1033-i 2 dolláros csúcshoz képest.
A blokk pénteken közzétett decemberi fizetési mérlege javuló euróáramlási képet mutatott – mondta Jordan Rochester, a Nomura devizastratégája. A portfólióbeáramlás mellett a folyó fizetési mérleg – az alacsonyabb energiaárak hatására – tovább ketyegett, 16 milliárd eurós többletre.
Az biztos, hogy a tőke bármilyen visszatelepítése az euróövezetbe valószínűleg többéves folyamat lesz, amely apály és apály lesz: a kiáramlás a világjárvány előtti években enyhült, csak hogy felgyorsuljon a hozamokat csökkentő új ösztönzők hatására. még egyszer.
És a közös adósságeladások – amelyeket a jelentős tőkebeáramlás másik lehetséges katalizátorának tekintenek – valószínűleg még évek múlva is hátravannak. Még akkor is, ha az ukrajnai háború után felerősödtek a közös kibocsátásra vonatkozó felhívások, amelyek aláhúzták a védelmi és energiabiztonsági befektetések fellendítésének sürgős szükségességét.
Más pozitív tényezők továbbra is szerepet játszanak.
A külföldi befektetők számára az amerikai adósságállományok fedezésének költségei rohamosan megugrottak, hozamukat éppen akkor, amikor a hazai piacaik hozamai vonzóbbá válnak. Ez valószínűleg a tőke hazatelepítését eredményezi Európába, akárcsak Japán esetében, ahol a befektetők tavaly rekordmennyiségű tengerentúli adósságot engedtek el.
Kit Juckes, a Societe Generale SA vezető globális devizastratégája szerint, mivel az alacsonyabb energiaárak elősegítik az EU folyó fizetési mérlegének többletének növekedését, nem elképzelhetetlen, hogy az euró végül visszatérhet a QE előtti kereskedési tartományba. A közös valuta 1.40-ben évtizedes csúcsot ért el, 2014 dollárt.
„Az EKB kiszorította az európai befektetőket az európai kötvényekből, és most gyakorlatilag visszaengedi őket” – mondta.
Jövő héten:
A középpontban az Egyesült Királyság és az euróövezet beszerzési menedzsereinek februári felmérései állnak majd, a befektetők pedig arra keresnek nyomokat, hogy meddig terjedhetnek a központi banki emelési ciklusok.
A Bank of England tisztviselői között szerepel Catherine Mann, Jon Cunliffe és Silvana Tenreyro, az Európai Központi Bank pedig nem monetáris politikai találkozót tart Finnországban
A Commerzbank AG stratégái szerint az eurózóna állampapír-kibocsátása körülbelül 25 milliárd euróra fog lelassulni, és aukciókat olyan országokban terveznek, mint Németország és Olaszország.
Az Egyesült Királyságban ez egy nehéz hét lesz a kínálatban, a BOE a mennyiségi szigorítási programja keretében közepes és rövid lejáratú aranyozási értékesítést vállal a 2029-ben és 2053-ban lejáró államkötvény-aukciók mellett.
– Libby Cherry segítségével.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html