(Bloomberg) – A világ legnagyobb befektetőinek egy része a kamatemeléseken, a bankcsődökön és a recesszió veszélyén túl a pénzkezelők egyik legnagyobb félelmére tekint – lemaradva a következő nagy rallyról.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A Franklin Templeton, az Invesco és a JPMorgan Asset Management trillió dolláros befektetési csoportjai számára a Silicon Valley Bank, a Credit Suisse Group AG és a First Republic Bank felgyorsuló pénzügyi instabilitása jelzi az előkészületek felgyorsítását.
Meg vannak győződve arról, hogy az Egyesült Államokban és másutt küszöbön álló lassulás arra készteti a központi bankokat, hogy térjenek vissza a lazább politikára, ami újból, magasabb emelkedést idéz elő a piacokon.
„Ha lemarad a rally rajtjáról, akkor a hozamok nagy részét elmulasztja” – mondta Wylie Tollette, a Franklin Templeton Investment Solutions befektetési igazgatója, az 1.4 billió dolláros alapkezelő egysége. „Nagyon nehéz utolérni, ha kihagyod az első egy-két hetet. Néha csak napok.
Ez elengedhetetlen ahhoz, hogy a nagybefektetők hosszabb lejáratú kötvényeket vegyenek fel, az elmúlt év veszteseit, például a technológiai részvényeket, és szelektíven vásároljanak kockázatosabb eszközöket, például magánhiteleket.
Kötvények
„A fix kamatozás visszatért” – mondta Tollette Hongkongból egy ázsiai utazáson, hogy nagybefektetőkkel találkozzon. Cége hosszabb lejáratú államkötvényeket ad hozzá az Egyesült Államokból, az Egyesült Királyságból és Németországból.
A JPMorgan befektetési részlege az elmúlt hetekben több hosszú lejáratú kincstárjegyet vásárolt fix kamatozású portfóliókhoz, annak ellenére, hogy a kamatlábak visszaesése esetén veszteség várható. Bob Michele, aki befektetési igazgatóként 2.5 billió dolláros vagyon felügyeletét segíti, annak a veszélye, hogy túl kevés kötvényt tartanak, amikor a Federal Reserve forgatása emelkedést vált ki, meghaladja a rövid távú értékcsökkenést.
„Nem az a legnagyobb gondom, hogy most vásárolunk, és a hozamok további 50 bázisponttal emelkednek” – mondta, megjegyezve, hogy az árak még mindig a pénzügyi válság óta a legolcsóbbak körül mozognak. A legnagyobb aggodalom az, hogy kikerül a piacról, amikor megfordul a dagály.
Az Australian Retirement Trust, az ország egyik legnagyobb nyugdíja 159 milliárd dolláros vagyonával, egy másik befektető, amely ebben a hónapban visszavásárolta az államadósságot.
„Semleges pozícióba állítottuk vissza a fix jövedelmet az alapban” – mondta Andrew Fisher, az ART befektetési stratégiájának vezetője. A nyugdíj túlsúlyos pozícióba kerül, ha a hozamok kicsit magasabbak lesznek.
készletek
Az 1.4 billió dolláros eszközállományt felügyelő Invesco arra számít, hogy a Fed a következő hónapokban szünetel, majd az év végén enyhülési ciklusra tér át, ami részvénypiaci ralihoz vezet.
„Ha a gazdaság visszaesése 2023 második felében következik be, a tőzsde 2024-ben fellendülésre számít” – mondta Kristina Hooper, az alapkezelő vezető globális piaci stratégája. "A technológiai nevek nagyon jól reagálnak a hozamok csökkenésére, ami összességében pozitív a részvényekre nézve."
Az Invesco a ciklikus részvények és a kis kapitalizációjú részvények túlsúlyozására fog törekedni, amikor a Fed fordulatának jelei világosabbá válnak, és óvatosabbá válik a nagy kapitalizációjú és defenzív szektorokban, mint például a közművek és a fogyasztási cikkek.
Rob Arnott, a Research Affiliates LLC elnöke és alapítója szerint a fejlett piacokon, például Európában, az Egyesült Királyságban és Ausztráliában alacsony ár-nyereség aránnyal rendelkező részvények vonzó lehetőségeket kínálnak.
„Kockázatosságom lenne a nem amerikai piacokon a fejlett és a feltörekvő piacokon egyaránt” – mondta. Rámutat az Egyesült Királyság részvényeire, amelyek 10 körüli ár-nyereség-aránnyal kereskednek, szemben az S&P 18 közel 500-as értékével, mivel a befektetők kihasználhatják az értékelési eltéréseket.
Franklin Templeton arra készül, hogy az alulsúlyozásról a semleges részvénytartásra váltson, nehogy lemaradjon a rally korai szakaszáról.
A JPMorgan adatai azt mutatják, hogy azok a befektetők, akik távol voltak az S&P 500 10 legjobb napján a 2022-ig tartó két évtizedben, feleannyi nyereséget kaptak, mint azok, akik a teljes időszak során a piacon voltak.
hitel
A befektetési minősítésű vállalati kötvények az egyik legnépszerűbb túlsúlyozási pozícióvá váltak az államkötvényeknél magasabb hozamot kereső befektetők körében, mérsékelt kockázat mellett.
„Most nem kell lejjebb mennie a hitelspektrumon ahhoz, hogy hozamot érjen el” – mondta Emily Roland, a 610 milliárd dolláros vagyonnal rendelkező John Hancock Investment Management társ-vezető befektetési stratégája.
A cég felülsúlyozott pozíciókkal rendelkezik befektetési minősítésű vállalati kötvényekben, jelzálog-fedezetű értékpapírokban és önkormányzati kötvényekben. Ez kockázatosabb adósságot, például magas hozamú vállalati kötvényeket fog hozzáadni, amikor a romló gazdasági feltételek előmozdítják a Fed fordulatát.
Mohamed El-Erian, a Gramercy Funds Management elnöke és az Allianz SE tanácsadója szintén a feltörekvő piacokat vizsgálja.
„Különösen a hitelszegmens kínál vonzó lehetőségeket” – mondta. „A kulcs itt a gondos névválasztás kombinációja, a mérlegre fektetve a hangsúlyt.”
De az Invesco ezen a héten megtudta, hogy a hitelezés kockázatosabb szegletébe való túl gyors átlépésnek megvan a maga árnyoldala. Az alapkezelő a Credit Suisse további 1. szintű kötvényeinek tulajdonosa volt, amelyeket a hétvégén töröltek ki.
Pénznemek
A dollár elveszíti erejének egyik kulcsfontosságú mozgatórugóját, amikor a Fed elkezdi csökkenteni a kamatokat, miközben vonzza a befektetőket, akik a visszaesés idején menedékként menekülnek hozzá.
„Valószínűleg valamivel gyengébb dollárt fogunk látni, mint ahogy egy kevésbé agresszív Fed-et is. Ez a kettő kéz a kézben jár majd” – mondta az Invesco Hooper.
Egyes befektetők úgy látják, hogy ez a másik irányba megy.
„Az erősebb dollártáborban vagyunk” – mondta John Hancock Roland. „Ahogy a globális piacok kezdenek rájönni, hogy a recesszió a legvalószínűbb eredmény, akkor ajánlatot fog kapni amerikai dollárra. Ez egy fontos elem, amelyet figyelni kell, és amely hatással lesz az eszközökre.”
A JPMorgan Michele-je a jenben is erősen emelkedik, mivel áprilisban Kazuo Ueda váltja Haruhiko Kurodát a Bank of Japan kormányzói posztján.
"Az Ueda-san megkezdi a politika normalizálásának időszakát, és az olyan dolgokat, mint a hozamgörbe szabályozása, fokozatosan megszüntetik" - mondta. „Ez azt eredményezi, hogy az eszközöket vissza kell szállítani Japánba, és látni fogja, hogy ebből sok jen vagyonba fog befolyni.”
Privát piacok
A magánpiacok, amelyek az alacsony kamatlábak korszakában jelentős hozamot hoztak, lassan árazták be a szigorítási ciklus hatását.
Ez sebezhetővé teszi őket most, ahogy a visszaesés fenyeget, Michele pedig különösen a magánhitel miatt aggódik. De a fellendülésben és hosszabb távon mások lehetőségekre vadásznak.
A Franklin Templeton's Tollette szerint a magánpiacokon és másutt a befektetőknek inkább szelektívnek kell lenniük a részesedéseikben, nem pedig az allokációkat.
– Mindig hajnal előtt van a legsötétebb – mondta. „Ha megvárod a tényleges fordulatot, akkor túl késő lesz. Előre kell számítani.”
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/biggest-fear-trillion-dollar-managers-000025643.html