Mivel a biotechnológiai részvények közel 60%-kal csökkentek a 2021. februári csúcshoz képest, és a nagy gyógyszercégek pénzzel rendelkeznek, miért nem történt több felvásárlás idén? Ez egy egészségügyi piaci paradoxon.
A Jefferies elemzője, Michael Yee pénteki feljegyzése rávilágít arra, hogy a biotechnológiai értékelések milyen messzire estek, és mennyi készpénz van a nagy gyógyszeripari óriásoknál. A legnagyobb biopharmacégeknek jelenleg szinte elég készpénzük van ahhoz, hogy többé-kevésbé minden kis- és közepes kapitalizációjú biotechnológiai vállalatot megvásároljanak.
Yee számításai szerint az 5 milliárd dollár alatti biotechnológiai részvények együttes piaci kapitalizációja körülbelül 350 milliárd dollár. Eközben a 20 legnagyobb biofarmakon alapuló vállalat készpénzállománya együttvéve meghaladja a 300 milliárd dollárt.
"Elértünk egy olyan pontot, ahol a Big Pharma annyi készpénzzel rendelkezik, hogy gyakorlatilag az egész közepes méretű univerzumot megvásárolhatnák" - írta Yee. „Megjegyezzük, hogy az M&A nehéz, amikor a piacok gyorsan esnek… de végül néhány ügylet katalizálhatja a dolgokat.”
2021 végén Barron jósolta a biotechnológiai M&A hullám idén ez emelné fel az ágazatot. Idézve a „több tonna száraz port” a trezorokban
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS) és mások, azzal érveltünk, hogy az M&A hullám „újraébreszti a befektetők érdeklődését a biotechnológia iránt”.
Ez a hullám még csak nem is hullámzott. Volt néhány üzlet, az biztos:
GlaxoSmithKline
'S
(GSK) 1.9 milliárd dollár átvenni of
Sierra Onkológia
(SRRA) múlt hónapban, és
Pfizer
'S
akár 525 millió dollár értékű üzletet a ReViral nevű magáncég megvásárlására.
A jelek arra is utaltak, hogy a nagy gyógyszergyárak vadásznak, többek között a Pfizer által kiválasztott veterán a történelem egyik legnagyobb egészségügyi üzlete új pénzügyi igazgatójaként. Mégis, a folyamatos áramlás a biotechnológiai felvásárlások, hogy Barron és a többi várt nem valósult meg.
Ugyanakkor a biotechnológiai értékelések továbbra is csökkennek. A
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), amely a biotechnológiai szektort követi, idén 34%-kal, az elmúlt 41.2 hónapban pedig 12%-kal esett vissza.
Tehát ha a biotechnológia olcsó, és a gyógyszeripari cégeknek sok készpénzük van, miért nem köt senki üzletet?
Merck
(MRK) Caroline Litchfield pénzügyi igazgató meggyőző magyarázatot adott egy interjúban Barron április végén: A Biotech vezetői még nem hiszik el, amit Mr. Market mond nekik arról, hogy mennyit érnek a cégeik.
"Még nem láttuk, hogy az eladó megváltoztatta volna a cége értékével kapcsolatos gondolkodását" – mondta Litchfield. „Szerintem a világ reményben él, igaz? …És ha a biotechnológiában ülsz, arra vársz, hogy megértsd, ez állandó, vagy átmeneti? És szerintem ott vannak.”
Pénteki feljegyzésében Yee azt írta, hogy ha és amikor a nagy biopharmacégek elkezdenek vásárolni kis és közepes kapitalizációjú biotechnológiákat, az azt jelzi, hogy „az eladók módosították várakozásaikat, és elfogadták az új értékelést”.
Mi több, írta Yee, ez azt mutatná, hogy a gyógyszervásárlók nem gondolják, hogy az ár tovább csökken. Összességében ez a stabilizáció érzése megnyugvást adhat a befektetőknek ahhoz, hogy visszatérjenek a biotechnológiába, és folytassák a vásárlást.
Ez még nem történik meg. Az XBI 17.9%-ot esett áprilisban. Májusban eddig további 3.2%-os csökkenést mutatott.
Péntek reggel a befektetőknek írt e-mailben:
Oppenheimer
Jared Holz, az egészségügyi részvénypiaci stratéga összegezte a hangulatot. „Annyi önrögzítést kell itt végezni, hogy javítsuk a tágabb biotechnológiai tér egészségét” – írta Holz. „És hiszünk abban, hogy ez időbe telik. Hónapok. Talán évekig."
Írjon Josh Nathan-Kazisnak a címen [e-mail védett]