Úgy tűnik, két tábor van a részvény-visszavásárlások terén. Egyrészt a részvények visszavásárlása csökkentheti a vállalat részvényeinek számát, ami növeli az egy részvényre jutó profitot, és remélhetőleg támogatja a részvényárfolyam emelkedését; másrészt a visszavásárlásokra költött pénz nagyobb hasznot húzhat a részvényesek számára, ha azt a vállalat működésének bővítésére vagy javítására használják fel.
Úgy tűnik, Joe Biden elnök a második táborba tartozik, és részvényvisszavásárlást céloz meg, miután az elmúlt két évben a magas infláció idején a vállalatok milliárdokat öntöttek bele a gyakorlatba, és miközben idén elbocsátották a dolgozókat. Biden támogatta az 1%-os adót a visszavásárlásokra költött dollárokra, ami része volt az augusztusban aláírt inflációcsökkentési törvénynek.
Az adótörvény változását követően a Chevron Corp.
CVX,
+ 2.62%
bejelentette a 75 milliárd dolláros visszavásárlási tervet, és a Facebook anyavállalata, a Meta Platforms Inc.
META,
+ 2.99%
elbocsátásokat követett 40 milliárd dolláros visszavásárlási engedéllyel ebben a bevételi szezonban.
Biden az adó 4 százalékra emelését javasolja az Unió állapotáról szóló beszéde során a Kongresszus előtt kedd este. Miközben éves beszédének utolsó módosításait végzi, a részvényvásárlások lehetséges negatív hatásainak élő példája valós időben játszódik le. Bed Bath and Beyond Inc.
BBBY,
-48.63%
230 millió dollárt költött részvények visszavásárlására a 2021. évi pénzügyi év negyedik negyedévében, amely 26. február 2022-án zárult, annak ellenére, hogy a vállalat eladásai 25%-kal csökkentek az egy évvel korábbihoz képest, és a vállalat 159 millió dolláros nettó veszteséget könyvelhetett el ebben a negyedévben. Kevesebb, mint egy évvel később a cég az csőd fenyegeti, és átváltoztatható részvények eladására kényszerülhet egy Üdvözlégy Mária kísérletben, hogy továbbra is működjön.
A Bed Bath & Beyond extrém példája lehet a visszavásárlásokra pazarolt pénznek. A visszavásárlás mellett vagy ellen szóló érvek gyakran árnyaltabbak.
Ha meg szeretné tudni, miért koncentrál annyira Biden a visszavásárlásokra, nézze meg ezeket a számokat az öt fő Big Tech vállalatra vonatkozóan – amelyek többségét Biden adminisztrációja a trösztellenes akciókra vette célba –, amelyek összegei milliárdos dollárban állnak a legutóbbi pénzügyi negyedév végén. :
| Cégünkről | Ketyegő | Több milliárd dollárt költöttek visszavásárlásokra az elmúlt 12 hónapban | Részvényszám változás | Dollármilliárdokat költöttek K+F-re az elmúlt 12 hónapban | Összes visszavásárlás engedélyezett |
| Apple Inc. | AAPL,
+ 1.92% | $88.4 | -3.4% | $27.7 | $366 |
| A Microsoft Corp. | MSFT,
+ 4.20% | $28.6 | -1.1% | $26.6 | $60 |
| Amazon.com Inc. | AMZN,
-0.07% | $6.0 | -0.1% | $68.4 | $10 |
| Alphabet Inc. A osztály | GOOGL,
+ 4.61% | $59.3 | -3.7% | $39.5 | $120 |
| Meta Platforms Inc. A osztály | META,
+ 2.99% | $28.0 | -5.7% | $34.6 | $109 |
| Összesen | | $210.3 | | $196.8 | $665 |
| Forrás: FactSet |
Mind az öt cégnek sikerült csökkentenie részesedését az egy évvel korábbihoz képest, mivel összesen 210 milliárd dollárt költöttek visszavásárlásokra. Ugyanakkor a részvényalapú kompenzációjuk – részvényekben vagy részvényopciókban – összesen 69.3 milliárd dollár volt a FactSet szerint.
Éves alapon az öt vállalat visszavásárlására kivetett 1%-os szövetségi adó 2.1 milliárd dollárt tenne ki – ez aligha elég ahhoz, hogy megmozdítsa a tűt és megváltoztassa a tőkeallokációs döntéseket. Biden pedig valószínűleg nem kapja meg a javasolt 4%-os adót republikánus többséggel a képviselőházban.
A jobb szélső oszlopban az öt vállalat igazgatótanácsa által engedélyezett visszavásárlási programok végösszege látható, a FactSet összeállítása szerint: Szembetűnő 665 milliárd dollár.
Összehasonlítva a visszavásárlásokra fordított összegeket a kutatásra és fejlesztésre fordított összegekkel az elmúlt négy jelentett negyedévben, azt látjuk, hogy az öt vállalat közül háromnál magasabb volt a visszavásárlás, az Amazon.com Inc.-nél.
AMZN,
-0.07%
és Meta a kivétel.
Az Apple Inc. esetében.
AAPL,
+ 1.92%,
a részvény-visszavásárlásra költött pénz több mint háromszorosa volt a K+F-re költött pénznek. Ugyanakkor az Apple 30 milliárd dolláros nyereséget könyvelt el legutóbbi pénzügyi negyedévében, és 95.2 milliárd dollár nyereséget ért el az elmúlt négy jelentett negyedévben. Nehéz lenne vitatkozni azzal, hogy az Apple nem költ eleget K+F-re.
A részvények számára gondolva
Ha Ön birtokol egy vállalat részvényeit, majd a társaság több részvényt bocsát ki, akkor a tulajdoni hányad felhígul. Egy vállalat részvényeket bocsáthat ki a bővítéshez vagy felvásárláshoz szükséges forgótőke növelése érdekében. Ha részvényeket bocsát ki egy akvizíció finanszírozására, a remény az, hogy az egy részvényre jutó eredmény a felhígulás ellenére is növekedni fog, és végül azt gondolhatja, hogy érdemes volt.
De mi a helyzet a részvényalapú kompenzációval? Amikor az igazgatótanácsok új részvényeket lapátolnak a vezetőknek, a részvények száma is felhígul. Azok a részvényesek, akik nem alkalmazottak, neheztelhetik ezt, és a részvények visszavásárlása mérsékelheti a felhígulást. Ám a vállalatok gyakran eleget költenek visszavásárlásokra ahhoz, hogy a részvények száma összességében csökkenjen a részvényalapú kompenzáció ellenére. Ez történt a fent felsorolt Big Tech cégeknél.
De ha egyedi részvényekkel rendelkezik, akkor figyelnie kell a részvények számát. Ezt minden negyedévben láthatja a vállalat eredménykimutatásában, közvetlenül az egy részvényre jutó eredmény alatt. Ha a részvények száma nőtt, az egy akvizíció finanszírozására szolgáló részvények kibocsátását tükrözheti. De ez nem mindig van így.
Oracle Corp
ORCL,
-0.89%
A 2023. november 30-án végződött pénzügyi év második negyedévében az egy részvényre jutó nyereség kiszámításához használt átlagos hígított részvényszám 1.9%-kal haladja meg az egy évvel korábbit, jóllehet a vállalat 3.3 milliárd dollárt költött visszavásárlásokra az elmúlt négy negyedévben. Ugyanebben az időszakban a részvényalapú kompenzáció összesen 3 milliárd dollárt tett ki.
Az Oracle harmadik negyedéves eredményfelhívása során Safra Catz vezérigazgató elmondta, hogy a vállalat „elkötelezett amellett, hogy technikai innovációval, stratégiai akvizícióval, részvény-visszavásárlással, az adósság körültekintő felhasználásával és osztalékkal visszaadja az értéket részvényeseinknek”. Míg a részvények száma emelkedett a legutóbbi negyedévben, méltányos egy kicsit visszatekinteni. Egy évvel korábban (vagyis a 9. december 2021-én benyújtott negyedéves sajtóközleményben) az Oracle részvényeinek száma 12%-kal csökkent az előző év azonos időszakához képest.
Érdemes figyelemmel kísérni a vállalat részvényeinek számát, a visszavásárlásokat és a részvényalapú kompenzáció szintjét az idő múlásával.
A visszavásárlás valóban „tőkevisszatérítés” a részvényesek számára?
A válasz nem – annak ellenére, hogy a Biden-kormányzat február 6-án mondta hogy a részvény-visszavásárlások „lehetővé teszik a vállalatok számára, hogy adókedvezményes kifizetéseket csatornázzanak át gazdag és külföldi befektetőknek”.
A részvények visszavásárlása nem közvetlen pénzátutalás a részvényeseknek. A visszavásárlások jellemzően a nyílt piacon valósulnak meg, és néha a bevételekhez képest historikusan magas árakon. Ezek a vásárlások nem segítenek automatikusan azoknak a befektetőknek, akik továbbra is birtokolják a részvényeket.
Egyes pénzmenedzserek azzal érvelnek, hogy a visszavásárlás hatékonyabb módja a többlettőke elosztásának, mint az osztalékfizetés, mivel az utóbbiakat jövedelemadó terheli. Ugyanakkor a legtöbb vállalati osztalékfizetésre kedvezményes adózás vonatkozik. A részvényesek pedig közvetlenül megkapják a bevételt, vagy szabadon befektethetik azt.
Soha nincs garancia arra, hogy a jelentős visszavásárlási tevékenység és a részvények számának csökkentése a részvényárfolyamok emelkedéséhez vezet.
Klasszikus példával szolgált az International Business Machines Inc.
IBM,
-0.25%.
A vállalat 2019-ben felfüggesztette a részvény-visszavásárlásokat, amikor felvásárolta a Red Hatet. De 10 évre 2018-ig az IBM 94.4 milliárd dollár értékben vásárolt vissza részvényeket. A FactSet szerint a részvények száma 35%-kal csökkent 2018 végéig 2008 végéhez képest.
Ebben a 10 éves időszakban az IBM árfolyama 35%-ot emelkedett, míg az S&P 500
SPX,
+ 1.29%
178%-kal emelkedett. Az osztalék újrabefektetésével az IBM részvényei 76%-os összhozamot értek el 10 évre 2018-ig, szemben az S&P 500 243%-os hozamával.
Az IBM 2018-as éves eladásai 23%-kal csökkentek a 2008-as eladásokhoz képest. Úgy tűnik, a visszavásárlások nem érik meg. Az eladások visszaeséséből úgy tűnik, a cég vezetése úgy érezte, hogy ebben az időszakban nincs jobb dolga a pénzzel.
A Red Hat felvásárlása és a visszavásárlások azóta történő felfüggesztése, valamint a folyamatos osztalékemelés jelentős stratégiai változást hozott. Az IBM 2022-es eladásai 6%-kal haladták meg az egy évvel korábbit.
2018 vége óta az IBM részvényei 25%-ot, míg az S&P 500 64%-ot emelkedtek. Az osztalék újrabefektetésével az IBM 53%-ot, míg az S&P 500 76%-ot hozott. Az IBM részvényeinek osztalékhozama most 4.85%. 500 vége óta alulteljesítette az S&P 2018-at, de jóval kisebb mértékben, mint az index mögött a 10-ig tartó 94.4 év alatt, 2018 milliárd dolláros visszavásárlással.
Ne hagyja ki: Ez az osztalékalapú ETF 12%-os hozamú, és jelentős mértékben veri az S&P 500-at.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Biden részvények visszavásárlását célozza meg – ezek segítenek Önnek befektetőként?
Úgy tűnik, két tábor van a részvény-visszavásárlások terén. Egyrészt a részvények visszavásárlása csökkentheti a vállalat részvényeinek számát, ami növeli az egy részvényre jutó profitot, és remélhetőleg támogatja a részvényárfolyam emelkedését; másrészt a visszavásárlásokra költött pénz nagyobb hasznot húzhat a részvényesek számára, ha azt a vállalat működésének bővítésére vagy javítására használják fel.
Úgy tűnik, Joe Biden elnök a második táborba tartozik, és részvényvisszavásárlást céloz meg, miután az elmúlt két évben a magas infláció idején a vállalatok milliárdokat öntöttek bele a gyakorlatba, és miközben idén elbocsátották a dolgozókat. Biden támogatta az 1%-os adót a visszavásárlásokra költött dollárokra, ami része volt az augusztusban aláírt inflációcsökkentési törvénynek.
Az adótörvény változását követően a Chevron Corp.
+ 2.62%
+ 2.99%
CVX,
bejelentette a 75 milliárd dolláros visszavásárlási tervet, és a Facebook anyavállalata, a Meta Platforms Inc.
META,
elbocsátásokat követett 40 milliárd dolláros visszavásárlási engedéllyel ebben a bevételi szezonban.
Biden az adó 4 százalékra emelését javasolja az Unió állapotáról szóló beszéde során a Kongresszus előtt kedd este. Miközben éves beszédének utolsó módosításait végzi, a részvényvásárlások lehetséges negatív hatásainak élő példája valós időben játszódik le. Bed Bath and Beyond Inc.
-48.63%
BBBY,
230 millió dollárt költött részvények visszavásárlására a 2021. évi pénzügyi év negyedik negyedévében, amely 26. február 2022-án zárult, annak ellenére, hogy a vállalat eladásai 25%-kal csökkentek az egy évvel korábbihoz képest, és a vállalat 159 millió dolláros nettó veszteséget könyvelhetett el ebben a negyedévben. Kevesebb, mint egy évvel később a cég az csőd fenyegeti, és átváltoztatható részvények eladására kényszerülhet egy Üdvözlégy Mária kísérletben, hogy továbbra is működjön.
A Bed Bath & Beyond extrém példája lehet a visszavásárlásokra pazarolt pénznek. A visszavásárlás mellett vagy ellen szóló érvek gyakran árnyaltabbak.
Ha meg szeretné tudni, miért koncentrál annyira Biden a visszavásárlásokra, nézze meg ezeket a számokat az öt fő Big Tech vállalatra vonatkozóan – amelyek többségét Biden adminisztrációja a trösztellenes akciókra vette célba –, amelyek összegei milliárdos dollárban állnak a legutóbbi pénzügyi negyedév végén. :
Mind az öt cégnek sikerült csökkentenie részesedését az egy évvel korábbihoz képest, mivel összesen 210 milliárd dollárt költöttek visszavásárlásokra. Ugyanakkor a részvényalapú kompenzációjuk – részvényekben vagy részvényopciókban – összesen 69.3 milliárd dollár volt a FactSet szerint.
Éves alapon az öt vállalat visszavásárlására kivetett 1%-os szövetségi adó 2.1 milliárd dollárt tenne ki – ez aligha elég ahhoz, hogy megmozdítsa a tűt és megváltoztassa a tőkeallokációs döntéseket. Biden pedig valószínűleg nem kapja meg a javasolt 4%-os adót republikánus többséggel a képviselőházban.
A jobb szélső oszlopban az öt vállalat igazgatótanácsa által engedélyezett visszavásárlási programok végösszege látható, a FactSet összeállítása szerint: Szembetűnő 665 milliárd dollár.
Összehasonlítva a visszavásárlásokra fordított összegeket a kutatásra és fejlesztésre fordított összegekkel az elmúlt négy jelentett negyedévben, azt látjuk, hogy az öt vállalat közül háromnál magasabb volt a visszavásárlás, az Amazon.com Inc.-nél.
-0.07%
AMZN,
és Meta a kivétel.
Az Apple Inc. esetében.
+ 1.92% ,
AAPL,
a részvény-visszavásárlásra költött pénz több mint háromszorosa volt a K+F-re költött pénznek. Ugyanakkor az Apple 30 milliárd dolláros nyereséget könyvelt el legutóbbi pénzügyi negyedévében, és 95.2 milliárd dollár nyereséget ért el az elmúlt négy jelentett negyedévben. Nehéz lenne vitatkozni azzal, hogy az Apple nem költ eleget K+F-re.
A részvények számára gondolva
Ha Ön birtokol egy vállalat részvényeit, majd a társaság több részvényt bocsát ki, akkor a tulajdoni hányad felhígul. Egy vállalat részvényeket bocsáthat ki a bővítéshez vagy felvásárláshoz szükséges forgótőke növelése érdekében. Ha részvényeket bocsát ki egy akvizíció finanszírozására, a remény az, hogy az egy részvényre jutó eredmény a felhígulás ellenére is növekedni fog, és végül azt gondolhatja, hogy érdemes volt.
De mi a helyzet a részvényalapú kompenzációval? Amikor az igazgatótanácsok új részvényeket lapátolnak a vezetőknek, a részvények száma is felhígul. Azok a részvényesek, akik nem alkalmazottak, neheztelhetik ezt, és a részvények visszavásárlása mérsékelheti a felhígulást. Ám a vállalatok gyakran eleget költenek visszavásárlásokra ahhoz, hogy a részvények száma összességében csökkenjen a részvényalapú kompenzáció ellenére. Ez történt a fent felsorolt Big Tech cégeknél.
De ha egyedi részvényekkel rendelkezik, akkor figyelnie kell a részvények számát. Ezt minden negyedévben láthatja a vállalat eredménykimutatásában, közvetlenül az egy részvényre jutó eredmény alatt. Ha a részvények száma nőtt, az egy akvizíció finanszírozására szolgáló részvények kibocsátását tükrözheti. De ez nem mindig van így.
Oracle Corp
-0.89%
ORCL,
A 2023. november 30-án végződött pénzügyi év második negyedévében az egy részvényre jutó nyereség kiszámításához használt átlagos hígított részvényszám 1.9%-kal haladja meg az egy évvel korábbit, jóllehet a vállalat 3.3 milliárd dollárt költött visszavásárlásokra az elmúlt négy negyedévben. Ugyanebben az időszakban a részvényalapú kompenzáció összesen 3 milliárd dollárt tett ki.
Az Oracle harmadik negyedéves eredményfelhívása során Safra Catz vezérigazgató elmondta, hogy a vállalat „elkötelezett amellett, hogy technikai innovációval, stratégiai akvizícióval, részvény-visszavásárlással, az adósság körültekintő felhasználásával és osztalékkal visszaadja az értéket részvényeseinknek”. Míg a részvények száma emelkedett a legutóbbi negyedévben, méltányos egy kicsit visszatekinteni. Egy évvel korábban (vagyis a 9. december 2021-én benyújtott negyedéves sajtóközleményben) az Oracle részvényeinek száma 12%-kal csökkent az előző év azonos időszakához képest.
Érdemes figyelemmel kísérni a vállalat részvényeinek számát, a visszavásárlásokat és a részvényalapú kompenzáció szintjét az idő múlásával.
A visszavásárlás valóban „tőkevisszatérítés” a részvényesek számára?
A válasz nem – annak ellenére, hogy a Biden-kormányzat február 6-án mondta hogy a részvény-visszavásárlások „lehetővé teszik a vállalatok számára, hogy adókedvezményes kifizetéseket csatornázzanak át gazdag és külföldi befektetőknek”.
A részvények visszavásárlása nem közvetlen pénzátutalás a részvényeseknek. A visszavásárlások jellemzően a nyílt piacon valósulnak meg, és néha a bevételekhez képest historikusan magas árakon. Ezek a vásárlások nem segítenek automatikusan azoknak a befektetőknek, akik továbbra is birtokolják a részvényeket.
Egyes pénzmenedzserek azzal érvelnek, hogy a visszavásárlás hatékonyabb módja a többlettőke elosztásának, mint az osztalékfizetés, mivel az utóbbiakat jövedelemadó terheli. Ugyanakkor a legtöbb vállalati osztalékfizetésre kedvezményes adózás vonatkozik. A részvényesek pedig közvetlenül megkapják a bevételt, vagy szabadon befektethetik azt.
Soha nincs garancia arra, hogy a jelentős visszavásárlási tevékenység és a részvények számának csökkentése a részvényárfolyamok emelkedéséhez vezet.
Klasszikus példával szolgált az International Business Machines Inc.
-0.25% .
IBM,
A vállalat 2019-ben felfüggesztette a részvény-visszavásárlásokat, amikor felvásárolta a Red Hatet. De 10 évre 2018-ig az IBM 94.4 milliárd dollár értékben vásárolt vissza részvényeket. A FactSet szerint a részvények száma 35%-kal csökkent 2018 végéig 2008 végéhez képest.
Ebben a 10 éves időszakban az IBM árfolyama 35%-ot emelkedett, míg az S&P 500
+ 1.29%
SPX,
178%-kal emelkedett. Az osztalék újrabefektetésével az IBM részvényei 76%-os összhozamot értek el 10 évre 2018-ig, szemben az S&P 500 243%-os hozamával.
Az IBM 2018-as éves eladásai 23%-kal csökkentek a 2008-as eladásokhoz képest. Úgy tűnik, a visszavásárlások nem érik meg. Az eladások visszaeséséből úgy tűnik, a cég vezetése úgy érezte, hogy ebben az időszakban nincs jobb dolga a pénzzel.
A Red Hat felvásárlása és a visszavásárlások azóta történő felfüggesztése, valamint a folyamatos osztalékemelés jelentős stratégiai változást hozott. Az IBM 2022-es eladásai 6%-kal haladták meg az egy évvel korábbit.
2018 vége óta az IBM részvényei 25%-ot, míg az S&P 500 64%-ot emelkedtek. Az osztalék újrabefektetésével az IBM 53%-ot, míg az S&P 500 76%-ot hozott. Az IBM részvényeinek osztalékhozama most 4.85%. 500 vége óta alulteljesítette az S&P 2018-at, de jóval kisebb mértékben, mint az index mögött a 10-ig tartó 94.4 év alatt, 2018 milliárd dolláros visszavásárlással.
Ne hagyja ki: Ez az osztalékalapú ETF 12%-os hozamú, és jelentős mértékben veri az S&P 500-at.
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo