A tőzsdén az elmúlt napokban mini-rali örvendett, de a legutóbbi emelkedések felfutásnak tűnnek egy nagyobb esés közepén.
Mike Wilson, a Morgan Stanley vezető amerikai részvénystratégája nem hiszi, hogy a nyereség tartós lesz. „Úgy tűnik, a részvények egy újabb anyagi medvepiaci rallyba kezdtek” – írta. "Ezek után továbbra is bízunk abban, hogy az alacsonyabb árak még mindig előttünk állnak."
Miért ne fogadhatnák el az emberek a nyereséget névértéken? Nos, nem meglepő, hogy a részvények teret hódítottak. A piac annyira megtépázott, hogy úgy tűnt, könyörög a vásárlásért.
Csütörtökön mélypontján az S&P 500 12%-kal a 200 napos mozgóátlag alatt volt – ez annak a jele, hogy a részvények messze elszakadtak a hosszabb távú trendtől. Az index a legmesszebb volt a 200 napos mozgóátlaga alatt, mint a 2020 márciusi mélypontok óta, amikor a járvány beköszöntött.
"Túlértékesítették a piacot" - mondta John Kolovos, a Macro Risk Advisors vezető műszaki stratégája.
Most a piac azonnal visszaeshet. Az ügy kulcsa az értékelések, amelyek még mindig vitathatatlanul túl magasak.
Az S&P 500-as mutató valamivel több mint 17-szerese az egy részvényre jutó összesített nyereségnek, amelyet a piaci benchmark részvényei várhatóan hoznak a következő 12 hónapban, szemben az év eleji valamivel több mint 21-szeresével. De lehet, hogy ez nem elég alacsony.
A probléma az, hogy ezen a szinten az összesített EPS 5.8% minden egyes dollár után, amelyet egy befektető fizet az indexért. Ez mindössze 2.8 százalékponttal magasabb, mint az ultrabiztonságos 10 éves kincstárjegy hozama, amely megugrott ebben az évben. Ez a 2.8 százalékpont az egyik legalacsonyabb szint a 2008-2009-es pénzügyi válság óta a Morgan Stanley szerint, tehát nem sok kárpótolni a befektetőket a részvények kockázatáért.
Ha a befektetők továbbra is visszatartanak a részvényektől a magasabb hozam reményében, az értékelések eshetnek. Wilson célja az S&P 500 szintjén 3900, ami körülbelül 4%-kal a jelenlegi szint alatt van, feltételezve, hogy a határidős nyereség 16.5-szeresére becsülik.
Ez talán nem hangzik túl nagy mínusznak, de ha a piac elég rossz hangulatban van, a visszaesés ennél rosszabb is lehet. "Még mindig úgy gondoljuk, hogy lehetséges a valós érték túllépése a lefelé mutató felé" - írta Wilson.
Az S&P 500 medvepiacon lenne, 20%-ot esne a csúcsához képest, ha 3,837 pontra esne. A részvények még nem szálltak ki az erdőből.
Írjon Jacob Sonenshine-nek a címen [e-mail védett]