Amikor Oroszország ukrajnai inváziója miatt a legtöbb feltörekvő piaci alap zuhant, Perth Tolle Freedom Index Fundja elkerülte a vérengzés nagy részét – mert a despoták által irányított gazdaságok soha nem fognak szerepelni a vételi listáján.
Most a fontos leckéket nem az osztályteremben tanulják meg. 2003-ban, egy évvel azután, hogy a houstoni pénzmenedzser, Perth Tolle pénzügyi diplomát szerzett a San Antonio-i Trinity Egyetemen, egy évet Hongkongban töltött az apjával, ahol újra kapcsolatba került kínai gyökereivel. Egy sanghaji látogatáson Tolle összebarátkozott egy Maggie nevű nővel. Mindketten 23 évesek voltak, de új barátja sötét háttere sokkolta Tollét. Míg Tolle tipikus külvárosi nevelésben részesült a texasi Planóban, Maggie az árnyékban élt. Nem volt születési anyakönyvi kivonata, nem volt iskolai vagy kórházi anyakönyve, és nem volt biztonsági hálója. A kínai kormány számára Maggie nem létezett. Egyike volt annak a több tízmillió gyereknek, akiket a Kommunista Párt 1980 és 2015 között érvényben lévő egygyermekes törvénye áldozatul esett. Mivel a szüleinek már volt egy fiúgyermeke, eltitkolták születését és nevelését.
„Ez a politika megváltoztatta generációm kultúráját, és a kínai demográfiai katasztrófa hatásai visszafordíthatatlanok” – mondja Tolle (42), aki Pekingben született, de 9 évesen érkezett az Egyesült Államokba. „Rájöttem, hogy a szabadság különbség az életemben és a piacokon.”
Kína a legtöbb feltörekvő piacok alapja, amely az MSCI Emerging Markets Index 30%-át teszi ki, de ha a Tolle's Freedom 100 Emerging Markets ETF portfóliójába nézne, egyetlen kínai részvényt sem találna. Az általa a pennsylvaniai Havertown állambeli ETF-kibocsátó Alpha Architectnél kezelt alap még mindig viszonylag kicsi, de a 30 elején mért 2021 millió dollárról mára 200 millió dollárra nőtt. Vlagyimir Putyin Oroszországában sincs befektetése. Ennek eredményeként a mai napig az MSCI feltörekvő piacok indexe 17%-ot esett, a Tolle Freedom alapja viszont csak 7.5%-ot. Gondoljon a Freedom ETF-re a népszerű ESG-alapok közeli rokonának, de ahelyett, hogy a környezetvédelemért vagy a vállalatirányításért aggódna, Tolle kerüli a személyes és gazdasági szabadságjogokat sértő rezsimekbe való befektetést.
Ezek a kockázatok tavaly kristályosodtak ki, amikor Kína önkényes pénzbírságot szabott ki legnagyobb technológiai vállalataival szemben, köztük 2.8 milliárd dolláros büntetést az Alibabára. A Tencent és az Alibaba kénytelenek voltak több mint 30 milliárd dollárt felajánlani a kormány „közös jólét” kezdeményezésére – ezt a megbékélési gesztust Tolle „részvényeslopásnak” nevezi –, és részvényeik kráterbe kerültek. Kína emellett arra kényszerítette virágzó online oktatóvállalatait, hogy nonprofit szervezetekké váljanak. Több milliárd dolláros vagyont töröltek egyik napról a másikra: Larry Chen, a Gaotu Techedu alapítója 10 milliárd dollárt veszített tavaly tavasszal. A kínai gondok az MSCI Emerging Markets Indexét 2.5%-os veszteségre sodorták 2021-ben, míg a Tolle alapja 6.9%-ot erősödött.
Mit tartogat a Freedom ETF? Jelenleg portfóliójának 21%-a olyan chilei vállalatoknál van, mint a Sociedad Química y Minera de Chile, amely a világ egyik legnagyobb lítium (az elektromos járművek akkumulátoraira keresett) és jód gyártója, amely elengedhetetlen a röntgensugárzáshoz. Tajvan is előkelő helyen áll, csakúgy, mint Dél-Korea és Lengyelország.
„A szabad piacokon fenntarthatóbb a növekedés. Gyorsabban felépülnek a lehívásokból, és hatékonyabban használják fel a tőkéjüket és a munkaerőt” – mondja Tolle. „Mindig is arra számítottam, hogy jobban teljesítenek, de arra nem számítottam, hogy ilyen gyorsan sikerül.”
Tolle eredetileg jogi egyetemre készült, de a hongkongi év után a Fidelity pénzügyi tanácsadójaként kezdett dolgozni, először Los Angelesben, majd Houstonban. Voltak ügyfelei Oroszországból, Iránból és Szaúd-Arábiából, akik azt mondták neki, hogy el akarják kerülni a hazájukban való befektetést, és ezt a terrorizmus finanszírozásához hasonlították. Ez az érzékenység tükrözte azt, amit Kínával kapcsolatban érzett.
2014-ben otthagyta a Fidelityt, hogy felnevelje lányát, de továbbra is részt vett az ipari konferenciákon, miközben egy szabadságalap ötletét fontolgatta. 2016-ban meghívást kapott a Cumberland Advisors befektetési menedzserek, kereskedők és közgazdászok exkluzív Camp Kotok találkozójára Maine északi erdeiben. Útközben egy hidroplánon utazott Rob Arnott-tal, a kaliforniai Newport Beach-i Research Affiliates alapítójával és elnökével, valamint a nem felső határértékkel súlyozott indexelési stratégiák szószólójával.
„Meghallotta az ötletemet, miközben fogoly közönségként voltam a gépen, mert nem tehetett ellene. Imádta” – emlékszik vissza Tolle.
Három nap horgászat és borivás után a táborban Arnott elkötelezte magát Tolle támogatása mellett, majd később befektető lett a Life & Liberty Indexes nevű cégében. Tolle létrehozta az indexét, és bevásárolta a BlackRock-on és a State Streeten, ami visszautasította. 2018-ban megállapodást kötött az Alpha Architect-tel, és 2019 májusában elindította az ETF-et. A Freedom 100 Emerging Markets ETF-nek 0.49%-os költségtérítési díja van, amelynek nagy része Tolle-t kapja.
A houstoni otthonából dolgozó Tolle évente újraegyensúlyozza indexét a Cato Institute és a Fraser Institute által 165 országra kiszámított Human Freedom Index pontszám alapján. Az index a gazdasági és a személyes szabadságot 0-tól 10-ig terjedő skálán értékeli, 82 változót használva, amelyek a bebörtönzött újságíróktól a nemzetközi kereskedelempolitikáig mindent lefednek.
A likvid piacokkal rendelkező legszabadabb feltörekvő országok 2021-ben Tajvan (19.), Chile (28) és Dél-Korea voltak, 31. helyen (az Egyesült Államok a 15. helyen áll). Tolle a legjobb 10 vagy 11 feltörekvő piacot veszi, és a szabadsági pontszámaik alapján súlyozza őket; ezt követően megvizsgálja a 10 legnagyobb nem állami tulajdonú részvényt az egyes országokban, és súlyozza őket az ország súlyán belüli piaci tőkeértékkel.
Oroszország és Kína a 126., illetve a 150. helyen áll; 2019-ről 2021-re India a 94. helyről a 119. helyre esett vissza, miután a gazdálkodók tiltakozásának visszaszorítása érdekében elsötétítette az internetet. A Tolle ETF-je keveset törődik az olyan hagyományos ESG-ügyekkel, mint a szénlábnyom, a brazil Vale vasóriás részvényei, valamint a chilei erdészeti és energiaipari konszern, az Empresas Copec.
Bár az alap 2022-ben zuhant, vagyona a 2021-es érték duplája az orosz ukrajnai inváziót követő rekord beáramlásnak köszönhetően.
„Amit Oroszország tett, felnyitotta a befektetők szemét a kínai kockázatokra” – mondja Tolle. „A piaci tőkesúly súlyozása egyszerűen nem működik olyan jól a feltörekvő piacokon, mert diktatúra-finanszírozási szörnyeteget hoz létre. Ezt azért vagyunk itt, hogy megoldjuk.”
TÖBB FELTÉTELEK
Forrás: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/