A Baytex/Ranger olajkombináció a maga nemében először majdnem egy éve

A calgaryi székhelyű Baytex Energy Corp. bejelentés kedden beleegyezett az Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. felvásárlásába 2.5 milliárd dollárért, beleértve a 650 millió dolláros nettó adósságot. Az ügylet az Oasis Petroleum és a Whiting Petroleum közötti tavalyi megállapodás óta az olaj- és gázipari upstream szektorban működő állami vállalatok első kombinációja.

A Baytex vezérigazgatója, Eric T. Greager a cég közleményében így nyilatkozott: „A Ranger felvásárlása stratégiai jelentőségű. Erős működési képességre teszünk szert az Eagle Fordban, amely trend a Karnes Trough-ban nem működtetett pozíciónkkal, és jelentős részvényenkénti növekedést eredményez minden mutatóban. A tranzakció több mint kétszeresére növeli EBITDA-nkat, és csaknem megduplázza szabad cash flow-nkat. A Ranger készlet azonnal versenybe száll a portfóliónk tőkéért, és 12-15 évre kínál minőségi olajsúlyos fúrási lehetőségeket. Minőségi skálát és tartósabb üzletet építünk, alacsonyabb fedezeti WTI-árral.”

Egy e-mailben Andrew Dittmar, igazgató Enverus Az Intelligence Research megjegyzi, hogy a tranzakció „a múlt év végén megjelent médiajelentések nyomán jött létre, miszerint a Ranger stratégiai alternatíva folyamatot indított el, beleértve a cég eladásának vizsgálatát is”.

Az ügylet a Baytexnek erős pozíciót biztosít az Eagle Ford játékban, egy olyan régióban, amelyben korábban szétszórt, nem működési érdekeltségei voltak. Kiadásában a Baytex megjegyzi, hogy mostantól a következő Eagle Ford pozíciót fogja irányítani:

• 162,000 XNUMX nettó hektár az Eagle Ford pala nyersolaj ablakában, amely nagymértékben koncentrálódik Gonzales, Lavaca, Fayette és Dewitt megyékben, és trendben van a Baytex nem működő pozíciójával a Karnes-völgyben.
• 67-70 Mboe/nap termelés (munka kamat), ami 96%-ban üzemel (72% könnyűolaj, 15% földgáz és 13% földgáz).
• 174 MMboe bizonyított készlet (7) (120 MMbbl tömített olajból, 27 MMbbl NGL-ből és 162 Bcf palagázból áll (munka kamat a jogdíjak levonása előtt).
• 258 MMboe bizonyított plusz valószínű készlet (7) (180 MMbbl tömített olajból, 39 MMbbl NGL-ből és 232 Bcf palagázból áll (munka kamat a jogdíjak levonása előtt).

Dittmar arra figyelmeztet, hogy ez a tranzakció nem feltétlenül jelenti azt, hogy az iparág 2020 vége óta az első aktív fúziók és felvásárlások megkezdése előtt áll, figyelmeztetve arra, hogy a potenciális kis- és közepes kapitalizációjú gyártók közül csak néhány vonja ki aktívan a nagyobb vevők érdeklődését. „Bár ez az egyetlen ügylet nem utal előre a nyilvános vállalati ügyletek rohanására, pozitívum, hogy még mindig vannak eladásra nyitva álló SMID-capok, és a vásárlók hajlandóak megnézni őket” – mondja Dittmar. „Tekintettel a relatív készlethiányra, amellyel egyes SMID-cap társaságok rendelkeznek, és azt a kihívást, hogy a jelenlegi részvényértékeléseik mellett többet vásároljanak, úgy gondolom, hogy többnek kellene megvizsgálnia a kilépést. Egyelőre azonban csak a Ranger és a HighPeak Energy, egy midlandi gyártó erősítette meg az eladás lehetőségét.”

Az ügyletből származó pozitív adatelem, hogy jelzi, hogy a prémium vevőknek milyen szintet kell felajánlaniuk egy tranzakció befejezéséhez. Dittmar megjegyzi, hogy a 2020 végi ügyletek áradata alig vagy egyáltalán nem fizetett felárat a jelenlegi eszközértékhez képest, mivel ezekre az ügyletekre alacsony nyersanyagárak és jövedelmezőség idején került sor. Mivel a kőolaj ára jelentősen megemelkedett azóta, és visszatért a pala/repesztési üzletág jövedelmezősége, sokan azt feltételezték, hogy magasabb prémiumot kell felajánlani bármely üzlet lezárásához.

„Ez az üzlet legalább részben megválaszolja ezt a kérdést, mivel a Ranger szerény, 10%-nál kevesebb prémiumot vett fel” – mondja Dittmar. „A Ranger a termelésük értékének látszólag 47,200 2.9 USD/hordó/nap és 50-szeres EV/EBITDA mellett is kereskedett. Ez összhangban van más olyan ügyletekkel, amelyek a Rangerhez hasonló minőségű készlettel rendelkeznek, és a legtöbb helyen még az XNUMX USD/bbl tartományba is esik. Egy több vagy jobb minőségű raktárkészlettel rendelkező vállalat nagyobb prémiumra számíthat.”

Bottom Line: Ez nem egy földrengető üzlet Oxy mamutjának módozatában $ 55 milliárd megszerzés az Anadarko PetroleumAPC
2020-ban, és ez nem feltétlenül jelzi, hogy a tranzakciók újabb hulláma küszöbön állhat.

De ez egy alku, és hosszú ideje ez az első, amiről írtam. Reméljük, hogy még több jön.