A bankokat sújthatja a recesszió. De a Bank of America harcos

Mivel a Federal Reserve elnöke, Jerome Powell szinte gazdasági fájdalmat akar okozni az infláció lelassítása érdekében végrehajtott agresszív kamatemeléssel, a befektetők attól tartanak, hogy egy recesszió gondot okozna a bankoknak. Történelmileg ez volt a helyzet – ahogy a munkanélküliség ugrásszerűen megnövekszik, megjelennek a problémás hitelek, és egyre kevesebben keresnek készpénzt.

De ezúttal ez lenne a forgatókönyv? A piac már eddig is diszkontált egy kedvezőtlen gazdasági forgatókönyvet a bankok számára, figyelmen kívül hagyva a nettó kamatbevétel magasabb kamatlábaiból származó ellensúlyozó előnyöket. Mégis egy bank különösen, a Bank of America (BAC).

A Bank of America pénzügyi igazgatója egy keddi konferencián beszélt, bízva a franchise és ügyfelei erejében. Az üzenet az, hogy az amerikai fogyasztók szilárd állapotban vannak, és alapvető portfóliója jól teljesít mind a fogyasztói, mind a kereskedelmi szempontból.

A nagy bankok egy évtizede a visszavásárlási királyok. 2013 óta a Bank of America visszavásárolta forgalomban lévő részvényeinek 22%-át, ezzel 10.72 milliárdról 8.03 milliárdra csökkentette a részvények számát. A visszavásárlások szünetelnek a BAC és a JP Morgan esetében (JPM), mivel a szabályozói tőkekövetelmény ebben az évben emelkedett. A tőkefelhalmozás szüneteltetése után – a Fed 90 bázisponttal megemelte a Bank of America tőkekövetelményét – ezek a bankok prioritásként kezelik és folytatják az agresszív visszavásárlásokat a következő negyedévekben. Mellesleg, a BAC fellebbezett a követelmény ellen, megkérdőjelezve a Fed módszertanát.

A bankok kedvezményezettjei lesznek a kamatemeléseknek, ami a nettó kamatbevétel növekedéséhez vezet. Idén a recessziótól való félelmek, a csökkenő üzletkötési bevételek és az átmenetileg leállított részvény-visszavásárlások miatt a legnagyobb bankok részvényei megcsappantak. A bankszektor részvényei a magasabb kamatlábak pozitívumai, valamint a recessziótól és a hitelveszteségtől való félelem között vannak.

A Wells Fargo hosszú távú bankelemzője, Mike Mayo agresszív, 55 dolláros céllal emelkedett a BAC-on. Úgy véli, hogy a közelmúltbeli torzítás miatt a befektetők tévesen azt hiszik, hogy egy esetleges recesszió súlyos hitelezési esemény lenne a bankok számára. Úgy véli továbbá, hogy a befektetők alulértékelik azt a mértéket, amellyel az iparág nettó kamatmarzsai visszatérnek a normális szinthez, miután az elmúlt 14 évben nullához közeli kamatláb alatt voltak. A Fed utáni kutatási jelentésében megjegyezte: „A Fed szerdai 75 bázispontos kamatemelése után megnőtt a bizalmunk abban, hogy az NII a leggyorsabb növekedést fogja mutatni az elmúlt 4 évtizedben. A kockázat mérséklése a recesszió megnövekedett esélye, bár a nettó hiteltartozás becsült növekedése elegendő a becsült 4-szeres hitelveszteség ellensúlyozására.”

A BAC ugyanazon a szinten van, mint 2018-ban, de a bevételek több mint 20%-kal nőttek, a forgalomban lévő részvények pedig körülbelül 20%-kal estek. A kamatlábak jelenleg lényegesen magasabbak, ami lényegesen magasabb profitot vetít előre 2023-ban. A Wall Street arra számít, hogy a bevételek a 3.19-es 2022 dollárról 3.81 dollárra nőnek 2023-ban. Nyilvánvaló, hogy a befektetőket jobban aggasztja a recesszió negatív lehetőségeinek diszkontálása, mint a magasabb bevételek által generált bevételnövekedés miatt. árfolyamok.

A Berkshire Hathaway 12.85%-os részesedéssel rendelkezik a BAC-ban, ami a második legnagyobb pozíciója. Valójában a részvények értékajánlatába vetett bizalmi szavazás, különösen azután, hogy 35%-ot visszahúztak februári csúcsáról.

Igaz, a Wall Street-i cégek a lassú befektetési banki díjakkal és az üzletkötési szárazsággal küszködnek. Míg a Bank of America némi fájdalmat érez, a JP Morgan, a Goldman Sachs (GS) és Morgan Stanley (MS) sokkal inkább súlyozzák a jegyzési és befektetési banki díjakat.

Befektetésnél ideje van a vetésnek és ideje aratni. A Bank of America számára érdemes az egyik vezető bankba fektetni, miközben a szektor nem kedvez, és a részvények olcsók – megközelíti a 30 dolláros könyv szerinti értékét. Eljön az ideje annak, hogy a BAC-ban javuljon, amikor a gazdaság kiemelkedik a kamatláb és az inflációs bizonytalanság felhőjéből.